国泰君安证券：疫情对消费带来阶段性冲击 但不改长期趋势

　　相对2003年非典，本次疫情影响更大

　　2003年非典和本次疫情所处经营环境不同，相对于2003年所处的经济上升周期初期，本次经济已经进入平稳期。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　整体而言，2003年非典疫情对当年的经济增长、消费、通胀等均有不同程度影响，但这种影响只是局部的、短暂的，并没有改变中国经济快速增长的趋势。

　　『而目前，中国经济已经从高速增长阶段下降至中速高质量增长阶段，新型肺炎疫情对当前宏观经济的“边际”影响可能会更大。』 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　此外，2003年疫情发生在二季度消费淡季，而本次疫情发生在春节期间，正处于消费旺季，新增病例增速比上次更快，措施更加果断，对消费行业影响更。

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　　『一旦疫情出现边际改善或疫情消除，消费边际改善幅度更大。』 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　疫情对消费带来阶段性冲击，但不改长期趋势

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　　借鉴2003年非典经验，受到疫情隔离已经恐慌心理的影响，人们外出活动的频率明显下降，消费意愿严重不足。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　旅游、酒店、餐饮等具备一定出行和聚众属性的服务型消费受到直接冲击，其受影响程度大于产品型消费（例如食品饮料、家电等）。

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　　非典疫情中，消费结构分化较大。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　从板块营业收入来看，以食品饮料、中西药品、日常用品为代表的必需消费品营业收入增速保持较快增长。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　而金银珠宝、服装鞋帽、娱乐消费、办公消费等与零售、线下服务相关的可选消费受拖累较大。

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　　九大消费行业中，食品饮料、家电板块具备一定的防御属性，社会服务受冲击最明显。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　『需要注意的是，疫情只是抑制短期消费需求释放，并未恶化行业增长动力，但会改变行业格局，加剧行业优胜劣汰，竞争优势强的企业优势将进一步加强，头部效应和结构化特征更加凸显。』 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　短期调整迎来布局机会

　　2003年4月—5月为SARS疫情快速爆发期，我们重点关注2003Q2九大消费行业的股价表现。

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　　统计结果显示，非典爆发期间，食品饮料、家电、传媒板块（受部分个股影响）跑赢上证A股，其他行业表现欠佳，社会服务、汽车、纺织服装、轻工制造等板块领跌。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　受本次疫情影响，消费行业有调整压力，短期布局必选消费品企业，中长期重点布局超跌龙头企业。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　『重点关注疫情边际改善和疫情消除两个时间点，一旦疫情出现边际改善，股价将企稳。』 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　参考2003年非典，随着疫情慢慢消除，基本面将逐渐企稳回升，可选及服务性消费反弹力度将更大。

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(小编：财神)