中信建投证券策略：商誉减值压力减轻 创业板业绩改善明显

　　截止2月3日，A股2255家上市公司公布2019年业绩预告。创业板由于披露的强制性，目前披露比例接近100%，其预告业绩对于创业板年报真实业绩具有较强的前瞻意义。

　　一、中小创板块业绩改善明显，科创板业绩下滑 织梦内容管理系统

　　中小企业板、创业板、科创板2019Q4/2019Q3利润增速分别为619%/4%、 60%/-3%，66%/120%，中小创板块年报预告业绩改善明显，科创板有较大幅度的下滑。主板非金融业绩小幅下滑，全A非金融板块预告利润增速均值为9%，前三季度累计增速为-7%，我们预计在中小创板块带动下，2019年年报全A非金融利润增速有望转正。 织梦内容管理系统

　　二、创业板业绩增速分布均衡，中小企业板业绩分化明显

　　创业板上市企业预告利润增速在各增速区间分布较为均衡。中小企业板披露样本中近34%企业预告利润翻倍，同时也有近30%比例的企业增速下降幅度在50%以上，业绩分化较为明显。中小创板块业绩实现同比正增长的企业占比均在60%以上，预计2019年年报中小创板块真实业绩将有明显改善。

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　　三、电气设备、电子、传媒、计算机等成长行业业绩改善 本文来自织梦

　　以电气设备、电子、传媒、计算机为代表的成长行业年报预告业绩改善明显，非银、建材、农牧、机械等行业业绩保持高增长，增速继续扩大。电源设备、半导体、饲料、航天装备、电子制造、互联网传媒等二级行业年报业绩有望大幅改善；通用机械、通信运营、塑料、化学制品、医疗服务等子行业年报业绩或将出现较大幅度下滑。商誉减值对于对于医药行业年报预告业绩有较大负面影响。

　　四、商誉减值压力减轻，创业板业绩呈趋势改善 织梦好，好织梦

　　根据业绩预告情况，2019年创业板商誉减值金额在300-360亿元之间，减值压力较2018年大幅减轻。2018年大幅商誉减值为2019年年报业绩带来了低基数，创业板年报业绩预告利润增速均值为60%，明显改善。剔除商誉减值影响，创业板2019年年报业绩预告均值增速仍有10%，较2019Q3呈趋势改善，2018年商誉减值带来的低基数对于创业板业绩改善有较大推动，但创业板基本面自身改善依然是主要原因。创业板指成分股业绩小幅改善，整体改善趋势明显，是创业板整体利润的重要来源。

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　　风险提示：实际年报业绩与预告值存在偏差，文中涉及个股不构成投资建议

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(小编：财神)