安信策略：A股“黄金坑”具备底部价值特征

　　在上周末，市场大多数理财者处于担心疫情的情绪之中时，安信策略坚定提出《把握“黄金坑”，抓住战略性机会 ！》报告中，明确指出“市场在节后可能会迅速补跌完成预期调整，但是市场中长期的趋势和结构主线逻辑都没有被冠状疫情所破坏。市场补跌的本质其实是带来了战略布局‘黄金坑’，尤其应该特别珍惜优质科技股调整带来的难得机会。”本周A股在快速砸坑后产生买点，市场立即展开修复行情，尤其是创业板指数和众多科技股创出新高，A股市场运行节奏及内含逻辑再一次验证了我们的判断。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　从历史比较的视角出发，结合估值等市场指标，我们认为当前A股市场特征相对类似2013年下半年，整体市场下行风险不大，股票市场中期具备配置价值，短期主板指数趋势性不强，需要观察等待后续政策，因此目前不宜轻言风格转换，我们认为结构性行情仍有进一步演绎空间，会在成长大方向中不断挖掘新的子行业、新的主题和新的公司。

　　短期我们认为市场在快速强劲反弹之后难免会经历一些反复，但系统性风险有限，我们认为市场需要关注复工线索下的制造业修复行情，关注稳增长背景下的“新基建”理财机会。近期行业重点关注：光伏、通信（光通信等）、计算机、传媒（互联网等）、新能源汽车（特斯拉产业链、氢能源汽车产业链等）、电子（半导体等）、军工等，主题建议关注新基建、科创板、空天互联网、智能电网特高压等。

　　■风险提示：

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　　1．疫情超预期，2．经济显著低预期，3．政策宽松低预期等。

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　　正文

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　　本周市场在经历周一调整后，连续4天上涨，财政、货币、金融等政策措施不断，保证了疫情期间资本市场平稳运行。本周上证综指，中小板指和创业板指涨跌幅分别为-3.38%，-0.62%和4.57%，创业板指收于2015.8点，再创2016年12月以来新高。从行业指数来看，医药生物（5.98%）、计算机（4.19%）、传媒（3.24%）、综合（1.96%）、电气设备（0.14%）等行业表现相对较好，采掘（-7.68%）、房地产（-7.07%）、建筑装饰（-6.91%）、钢铁（-6.60%）、有色金属（-5.81%）等行业表现靠后。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　在上周末，市场大多数理财者处于担心疫情的情绪之中时，安信策略坚定提出《把握“黄金坑”，抓住战略性机会 ！》报告中，明确指出“市场在节后可能会迅速补跌完成预期调整，但是市场中长期的趋势和结构主线逻辑都没有被冠状疫情所破坏。市场补跌的本质其实是带来了战略布局‘黄金坑’，尤其应该特别珍惜优质科技股调整带来的难得机会。”本周A股在快速砸坑后产生买点，市场立即展开修复行情，尤其是创业板指数和众多科技股创出新高，A股市场运行节奏及内含逻辑再一次验证了我们的判断。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　从历史比较的视角出发，结合估值等市场指标，我们认为当前A股市场特征相对类似2013年下半年，整体市场下行风险不大，股票市场中期具备配置价值，短期主板指数趋势性不强，需要观察等待后续政策，因此目前不宜轻言风格转换，我们认为结构性行情仍有进一步演绎空间，会在成长大方向中不断挖掘新的子行业、新的主题和新的公司。

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　　短期我们认为市场在快速强劲反弹之后难免会经历一些反复，但系统性风险有限，我们认为市场需要关注复工线索下的制造业修复行情，关注稳增长背景下的“新基建”理财机会。近期行业重点关注：光伏、通信（光通信等）、计算机、传媒（互联网等）、新能源汽车（特斯拉产业链、氢能源汽车产业链等）、电子（半导体等）、军工等，主题建议关注新基建、科创板、空天互联网、智能电网特高压等。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　1． 短期经济预期和利率皆下行，成长依然是主线 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　整体来看，我们认为疫情没有改变的长期逻辑是，在经济转型与金融开放年代的A股市场，对中国居民也是对全球理财者来说，是在低利率背景下最具理财配置的资产之一。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　从市场层面来看，当前A股已经具备底部价值特征。截至2020年2月3日，A股所隐含的年化回报率（1/PE，4.08%）与无风险收益率（10年期国债收益率，2.82%）之差（1.26%）已经超过2018年末（1.24%）。从历史，每当A股隐含回报率自下而上超越无风险收益率时，都是战略性配置A股的历史性阶段，而当前A股的配置价值已经超越2018年12月2440点的极端情况，A股“黄金坑”具备底部价值特征 。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　疫情的边际影响是市场会下修对一季度经济的预期，但同时理财者也要看到宽松政策明显加码，无风险利率的下行也强于此前预期。从流动性来看，央行本周公开市场投放1.7万亿流动性，同时调降公开市场操作利率10BP。2月7日，央行副行长潘功胜表示，为支持打赢疫情防控阻击战，央行设立了3000亿元专项再贷款，提供低成本再贷款资金。

　　未来来看，后续加速调降LPR，增量投放MLF以及全面降准等多种货币政策工具组合仍值得期待。对于股票市场而言，货币政策持续宽松推动利率下行，一方面有利于长期配置资金入市，为市场提供增量资金，另外一方面企业融资环境改善，也有利于扭转市场对于未来经济的悲观预期。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　另外一方面，财政发力也有望缓解经济下行压力。据财政部副部长余蔚平介绍，截至2月6日下午5点，各级财政共安排疫情防控资金667.4亿元，实际支出284.8亿元。其中，中央财政共安排170.9亿元。同时，财政部将对受疫情影响较大的如交通运输、餐饮、住宿、旅游、快递、民航等行业给予增值税、企业所得税等税费的优惠，帮助企业渡过难关。而从地方债融资来看，2020年1月地方债融资规模达到7850亿元，创下2016年6月以来新高，为历史单月融资规模第三。地方债资金迅速到位也为未来财政进一步发力提供了有力保障。

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(小编：财神)