国泰君安证券策略：理性看待疫情与经济冲击 要战略藐视 战术重视

发布时间：2020-02-11 17:17来源：大 中 小

　　疫情与经济冲击是市场最大的敌人，应战略藐视，明确一次性冲击性质；但战术要重视返城与复工及其对经济的影响。预计市场仍将震荡，科技有望保持活跃，超跌消费与周期龙头具备配置价值。

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　　复盘开市首周，市场底部区域相对明确，时间节奏犹待观察。

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　　上周市场剧烈震荡，周一千股跌停，此后持续反弹；结构分化严重，科技板块表现明显好于主板，规模与表现呈倒U型关系。

　　

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　　行业表现分化明显，医药与TMT板块领涨，周期股调整幅度较大。

　　细分行业方面，受益于疫情的主题行业，如医疗器械、抗生素、血液制品、OTC、口罩材料等子行业，以及疫情改变生活方式相关的在线教育、游戏、云视讯、办公自动化板块表现较好。

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　　此外特斯拉财报超预期，股价持续上涨催化下，新能源汽车板块表现较好。

　　

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　　上周，北上资金逆势大幅净流入301亿元，尤其在周一暴跌当天，净流入182亿元，对市场信心稳定起到关键作用。 copyright dedecms

　　此外公募基金重仓股表现较好，对市场形成较强的支撑。 copyright dedecms

　　

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　　整体来看，上周市场仍体现了公司表现与盈利情况的正相关性，盈利能力强、预期盈利增速快的公司表现更具韧性。

　　本次市场对疫情的剧烈反应表现了节后恐慌情绪的快速释放。往后看：

　　为了抗击疫情，对冲经济下行压力，央行等多部委发布政策组合拳，带动市场流动性宽裕，风险偏好提升；

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　　外围股市的反弹为A股反弹创造了良好环境； dedecms.com

　　疫情数据趋于平稳，这些都为A股空间相对明确提供支持。 织梦好，好织梦

　　综合考虑经济基本面、流动性，交易层面等因素，市场底部区域相对明确，时间节奏犹待观察。原因有：

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　　1从经济基本面看，市场全面上涨难度较大。 内容来自dedecms

　　2流动性为市场提供支撑，向下空间有限，主题理财有望保持活跃。 织梦好，好织梦

　　3交易层面看，市场波动有望加剧。 织梦内容管理系统

　　4市场不确定性仍大，时间节奏犹待观察。

　　如何看待疫情与经济冲击：战略藐视，战术重视 本文来自织梦

　　疫情与经济冲击是市场最大的敌人，应战略藐视，明确一次性冲击性质。 内容来自dedecms

　　但战术要重视返城与复工及其对经济的影响。

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　　疫情可能出现重大波动的关键节点

　　互联网对各类信息的传播，导致市场对疫情分歧仍大，且不断变化，这些预期的变化也对市场形成较大的影响。 织梦内容管理系统

　　返城高峰带来的增量信息将更新疫情发展的预期，市场对复工是否导致疫情加剧仍将持续关注。

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　　本周将迎来疫情重要的观察期，疫情的发展趋势将得到进一步确认。

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　　需关注疫情影响下电子等制造业板块的业绩风向 织梦内容管理系统

　　节后开市第一周，针对疫情的概念炒作已经较为充分。 织梦好，好织梦

　　复工状况将对经济产生较大影响，如果疫情持续更久，则经济下行压力将加大。 织梦好，好织梦

　　上周市场表现显示，市场已经对复工状况产生较大关注，疫情对市场的影响从主题概念向盈利冲击转移。 copyright dedecms

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　　可能影响全球经济复苏的节奏

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　　疫情对经济的影响存在向海外扩散的风险，可能影响全球经济复苏节奏，从而影响全球股市，并通过外资流入和风险偏好等渠道向A股市场传导。

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　　科技主题有望继续活跃，但应注意复工和海外映射带来的分化

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　　从盈利角度看，科技仍是当前最具优势的风格板块。

　　与其他板块相比，科技板块对海外市场依赖程度更大，盈利受疫情影响相对较小。

　　且疫情尽管是事件性的，但疫情下市场关注度提高的云计算、统一通信、办公自动化、移动游戏、在线教育等领域均有长期成长空间。 dedecms.com

　　因此与其他板块受疫情负面冲击不同，疫情对部分科技的子板块有正面影响。

　　一线科技龙头估值较高，继续向上可能面临压力，科技行业热度有望向细分龙头扩散。

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　　尽管科技板块基本面优势显著，但由于科技板块估值较高、2019年以来涨幅较大，股价已经包含较乐观预期，应注意可能的负面因素带来的短期股价波动。

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　　复工情况可能好于预期，导致科技股调整。

　　海外映射行情短期已经发酵较充分，需关注海外标的震荡带来的风险。

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　　周期板块应用事后视角，战略配置龙头白马 内容来自dedecms

　　疫情打断周期板块的趋势性机会，周期板块整体行情仍有待疫情中的超跌或政策超预期。 织梦好，好织梦

　　1疫情影响下，部分理财者退出周期板块交易。 dedecms.com

　　2周期板块行情仍需消费与科技等板块进入调整期。

　　就全A股而言，理财者参与周期板块的意愿明显低于消费板块与科技板块，消费板块长期回报率更有确定性，科技板块则中期向上弹性更大。

　　3周期板块若大幅下跌则可能有左侧布局机会。 织梦内容管理系统

　　4周期板块系统性机会仍需复工有明确预期，或逆周期政策超预期。

(小编：财神)