中银国际点评1月通胀: CPI或已触及年内高点 新冠疫情冲击需求

　　猪肉价格、春节效应、新冠肺炎疫情共同推动CPI上升，或已触及年内高点；PPI同比转正，但年内走势取决于需求的波动。

　　1月CPI环比1.4%，同比增长5.4%，核心CPI同比增长1.5%，受到春节效应和基数效应以及新冠肺炎疫情的三重影响，2020年1月CPI同比增速可能已经触及年内高点。

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　　1月的翘尾因素影响约为4.0个百分点，新涨价因素达到1.4%，CPI或已触及年内高点。同比中食品价格上涨20.6%，涨幅扩大3.2个百分点，影响CPI上涨约4.10个百分点。受春节前城市务工人员返乡影响，部分服务价格上涨明显。

　　1月PPI环比增长0%，其中生产资料环比增长0%，生活资料环比增长0%。1月PPI同比增长0.1%，其中生产资料同比增长-0.4%，生活资料同比增长1.3%。

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　　生产资料价格向上游倾斜，可能导致利润在行业间分配不均，中游制造业的利润进一步被压缩。生活资料价格增速持续下行，一定程度上意味着需求走弱。

　　受到新冠肺炎疫情影响，2020年春节后复工时间后移，预计将对工业增加值和工业企业利润造成一定影响。同时我们认为新冠肺炎疫情将对需求端特别是必需消费品以外的需求造成明显影响，因此可能间接影响PPI同比增速。

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　　风险提示：全球经济数据不达预期；国内通胀持续超预期。

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(小编：财神)