华泰证券宏观：新冠疫情后的变与不变

　　非典与新冠病毒疫情所处的科技周期阶段不同 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　非典处在西方互联网科技革命刚完成、中国仍在努力实现互联网化的阶段，疫情一定程度上冲击了传统线下商业模式，对中国推进互联网化起到了重要的催化剂作用。与03年不同的是，当前处在互联网科技革命早已完成、仅是在各领域继续延伸的阶段，本轮科技周期可能以人工智能概念为代表，目前只在美国等国家出现了一些零散的碎片化应用，但没有出现跨行业的深度整合，目前全球范围内并未、且短期不大可能出现一轮完整的新科技周期。本轮新冠疫情在互联网的延伸应用方面吸引了更多的客群，但在人工智能的应用方面，带来的改变仍较少。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　从线下到线上转移有所增加 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　此次疫情影响最明显的是娱乐、购物、教育、办公从线下向线上转移。其中线上娱乐变得异常活跃，手游与短视频成为了打发时间的重要方式。线上购物中最为受益的是生鲜电商，人们外出采购减少，线上生鲜订单激增。线上教育与办公平台也由于疫情影响获得了更多机构与企业的入驻。疫情期间线下向线上转移的代际变化不大，转移人群多为80、90后，60、70后影响较小。尽管疫情推动了线下向线上的互联网化进程，但是对于一些严重依赖线下服务、场景和体验的行业来说，短期有自救行为但难以长期化，主要原因在于互联网化推进多年，剩余产业有其无法互联网化的掣肘。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　疫情结束后，人的社会性仍会使得很多行业恢复增长 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　宅惯了是否会减少出行和见面需求？从人的社会性来看，这种情况难以成立。信息技术的不断发展让我们“宅”得更加容易，但线上和线下并不是简单的相互替代，有时候二者会形成互补关系，有一些“宅”的行为反而会催生促进线下活动的发展。借鉴SARS时期的经验，预计新冠肺炎疫情结束之后，线下活动会出现补偿性增长，交运行业、住宿与餐饮业、旅游业将迎来反弹。

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　　人工智能的应用短期过少，未来增长潜力巨大

　　新冠疫情发生后，前沿科技在诸多方面有应用，我们认为短期内人工智能应用相对较少，未来增长潜力巨大。目前新一轮科技周期已经初现雏形，以物联网、云计算、大数据、人工智能为主的信息技术已经逐步形成。未来孕育的科技革命应该是以人工智能为主导，大数据、云计算、物联网相结合，是以机器替代人工，并广泛应用于生产生活的过程。疫情促使民众在特殊时期对无人化、机器化、线上化等需求增加，但短期内全面代替人工仍有差距；我们看好未来机器人(行情300024,诊股)在医疗诊断、远程配送、家政服务等领域快速发展。

　　反思可能带来的改进 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　我们认为疫情的突发使得我国国民经济也暴露出一些亟待改进的结构性问题，我们反思未来可能的改进方向主要有三个方面：1、改进企业库存及供应链管理模式，完善仓储、道路交通建设及制度安排，降低库存波动率及物流成本，提升供应链管理效率；2、加大公共卫生基础设施投资，增加医院建设，相比发达国家，我国人均医疗资源明显不足，未来应加大分级、分标准医院尤其是公共卫生防疫医院建设，成为国家战略性基础设施的一部分。3、完善医疗物资储备具有重要意义，可参考中储粮、中储棉的模式，建立对重点医用物资的储备方案。

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　　风险提示：疫情蔓延速度超预期，节后人员流动加大疫情防控难度，对经济冲击较大；中小企业现金流紧张、生产低迷状况短期未能恢复，对冲政策落地不及预期。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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(小编：财神)