东北证券：宅经济下 哪些消费公司受益？

　　一、食品李强：宅经济对食品饮料行业的影响分析

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　　基于目前的市场情况，白酒企业由于在疫情之前对KA卖场和连锁便利渠道的重视度不够，企业可以在KA卖场加强品牌的推广和市场营销活动，同时借助社区拼团模式，实现产品的销售。虽然疫情短期对白酒宴席渠道、家庭聚饮、企业团购产生影响，但是后续这些渠道均会产生补偿性消费，整体看对白酒的影响预计在个位数，茅五泸均表示2020年全年任务不调整，因此白酒股价在经历调整后，大部分企业估值20倍左右情况下有配置价值。 copyright dedecms

　　重点推荐：贵州茅台(行情600519,诊股)、五粮液(行情000858,诊股)、泸州老窖(行情000568,诊股)、洋河股份(行情002304,诊股)、山西汾酒(行情600809,诊股)、今世缘(行情603369,诊股)。

　　食醋行业整体渠道结构看，主要在KA渠道和流通渠道，餐饮占比较小，因此受疫情影响较小，同时疫情带动了KA渠道黑醋和白醋的消费。食醋行业横向对比看，相比日本人均消费量我们认为中国食醋行业仍有一倍以上的增长空间，相比酱油行业龙头企业海天市占率来看，恒顺市占率有一倍以上的提升空间。

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　　重点推荐：恒顺醋业(行情600305,诊股)（600305.SH）

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　　改革正在进行时：新董事长上任不足一月就理顺大框架，明确进行销售及品牌层面的调整，彰显改革决心。公司的生产水平优异，但是销售较弱，销售效率低下，通过改革能够有效提升公司收入增速。目前已确定的改革：更改区域设置，按地区进行划分；提升基层员工工资；明确三大战略产品。 织梦好，好织梦

　　疫情影响紧握两点：KA占比高餐饮占比低的企业受益、之前渠道库存高的企业受益。恒顺醋业餐饮占比仅为10%，同时受白醋消毒的思维影响，C端销量有望实现突破。并且第一个销售月度开始公司通过翻倍费用经销商库存较高，目前渠道库存相对充足，预计疫情缓和后渠道去化良好。 织梦内容管理系统

　　风险提示：食品安全问题，销售不及预期，疫情持续时间超预期。 dedecms.com

　　二、社服李慧：宅经济下，人力资源服务迎新机遇 dedecms.com

　　危机下企业重新审视组织弹性的重要性，催生灵活用工服务需求。灵活用工是指企业将非核心、重复性岗位外包给服务商，由服务商组织人员完成相关业务并由服务商承担全方位用工风险；服务商在派出人员薪酬（含社保等）基础上收取一定比例的服务费。灵活用工本质上是共享经济，对企业客户而言灵活用工帮助企业解决用工弹性、人员编制和用工风险问题；对候选人而言，灵活用工使其享受自由度较高的工作，获得在大企业工作甚至留用的机会。适合灵活用工的岗位，包括高端研发岗（软件/医药等研发）、中端通用岗（前台/财务/行政等）、低端岗位包括促销员/客服/工厂流水线工人等，以上岗位都可以通过灵活用工来提高企业运营效率。

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　　灵活用工服务商的壁垒和集中度。相比猎头等人力资源服务业务，灵活用工壁垒更高，主要体现在：（1）资金要求，灵活用工需要服务商垫付派出员工1-3个月的薪酬，对资金实力要求较高；（2）品牌优势，由于业务涉及大量资金，企业对服务商背景及资质有更高要求；（3）规模优势，当岗位和候选人聚集越来越多后，服务商的匹配速度和周转将加快，提高竞争优势。从行业集中度来看，灵活用工CR5为9.3%，高于人服行业整体4.8%的CR5水平。 本文来自织梦

　　灵活用工渗透率有望持续提升。对标海外，欧美发达国家灵活用工模式已经非常成熟，从灵活用工人数/总体就业人数看，美国10%/日本4%/欧盟3%，国内目前仅为0.17%，渗透率非常低；这与国内此前人力成本低、且用工环境相对宽松有关，并且国内企业之前没有经历过严重的经济危机，企业对弹性用工的认知度不高。参考海外路径，在经济趋势不确定、人工成本上涨、用工规范趋严下，企业将在用工问题上精打细算，提升对灵活用工的需求。 本文来自织梦

(小编：财神)