国泰君安证券：CRO/CDMO已在复工 疫情对全年高景气影响有限

　　1、预计疫情对CRO/CDMO公司业绩影响有限。

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　　预计各企业在当地政府指导下较2019年同期平均有1-2周的延迟复工。

　　1）实验室/工厂执行的订单，部分项目春节期间有员工留守执行，推迟部分预计可通过后面加班等方式追回进度；

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　　2）院外临床CRO如数统业务等可以远程执行；

　　3）院内执行的临床试验进度预计有所影响，但相对于招募患者周期1-2年的时间维度，影响有限。

　　4）对于在湖北省有业务的龙头公司影响预计有限。药明康德(行情603259,诊股)武汉子公司人数约2000名，约占公司员工总数的10%，2019年上半年武汉药明占公司收入/净利润分别为7.2%、10.7%，公司建立了业务连续性计划，可将武汉公司受影响期间的订单转移至上海、天津等地执行。泰格医药(行情300347,诊股)在湖北的临床项目占比较低，预计影响不大，且公司武汉员工多为数统团队，可远程办公。

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　　2、多个公司为抗疫做贡献，提升品牌价值。

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　　吉利德抗病毒药物瑞德西韦在国内开展两个临床III期试验。博腾股份(行情300363,诊股)于2015年开始为该药提供CDMO服务，并于2016年多次提供高级中间体。近日，公司已收到吉利德关于该药物正式业务询盘。遗传办公示显示泰格医药承担了瑞德西韦临床实验的临床CRO职能。而其它公司如药明康德、九州药业的外包服务我们预计对抗疫新药也有贡献。但基于本次疫情发病人数和用药金额推算，预计相关药物的外包服务对上述公司的业绩贡献很小，更多体现在提升品牌方面。

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　　3、行业自身不断蜕变，看好长期发展。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　我们认为国内CRO/CDMO龙头企业已经走过了低水平的产能项目外包阶段。短期看，受益于旺盛需求带动，产业持续繁荣，龙头溢价更为明显。企业纷纷寻求横向扩张和纵向突破，以期打造全流程一体化的服务能力，弱化单一业务竞争风险，逐步全产业链覆盖；中期看，行业将引领新药研发科技创新，进一步解放人力和产能的束缚，商业模式不断升级；长期看，外包公司作为创新研发的行业端口，依托行业趋势和竞争格局的深入了解，对合作创新企业进行全方位的赋能，未来不仅是合作项目的推进，还包括行业资源的引入、战略的制定和自身生态圈内部的协同合作，有望打造以自身平台为中心的创融生态圈。

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　　重点公司：药明康德、泰格医药、凯莱英(行情002821,诊股)、昭衍新药(行情603127,诊股)、药明生物、康龙化成(行情300759,诊股)、药石科技(行情300725,诊股) 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　图1 大型药企和创新型药企皆需要外包公司支持 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　图2医药外包行业可有效解决企业研发痛点

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　　图3行业处爆发期

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(小编：财神)