兴业证券策略：再融资放松助力大创新成长

　　长牛、外资颠覆A股、核心资产独立牛市、开放的红利、大创新等全市场较为前瞻性、持续性、系列化属于兴业策略研究成果值得投资者重视。

　　从9月《挺进大别山》，战略防御转向战略进攻，首推半导体链、5G链，创业板指实现近20%上涨，到11月年度策略《拥抱权益时代》、20年1月《策略师寻找新能源车链条的Tenbagger》新增推荐新能源车为代表先进制造业。

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　　展望下周，再融资新规较11月征求意见稿略超预期、创业板相对更受益，决策层、财政部、一行两会出台各项政策措施稳增长、支持恢复生产，市场短期风险偏好和情绪有望继续提升，市场沿着我们在2月份以来《不必过于悲观》、《大创新成长继续领先》中的观点，继续对市场保持积极心态，把握大创新科技成长机会。

　　中期角度，随着月度、季度经济数据逐步出台，基本面会对市场行情造成扰动、影响，而使行情一波三折。现在我们看到促复工复产、推动重大项目建设、增加新兴消费满足必需消费稳定汽车消费的政策安排，对经济基本面修复起到积极作用。但由政策到实际效果，再到投资者基本面预期完全修复平稳前存在过程。这种时候是投资者们精挑细选“好股票”、积极布局“好赛道”的“好时机”。但长期在《拥抱权益时代》国家重视、居民配置、机构配置、全球配置“四重奏”的引领下，继续看好A股长牛。

　　再融资新规整体较征求意见稿略超预期。本周五公布再融资新规正式稿版本和19年11月8日公布的征求意见稿相比略超预期，整体体现更加市场化，围绕2019年经济工作会议资本市场相关部署展开。主要表现在1）非公开发行股票融资规模由此前占总股本20%提高至30%；2）“新老划断”按照发行完成时间点而非核准批复时间点。3）针对“明股实债”问题，把此前“不能直接或间接向发行对象提供财务资助或补偿”调整为：“不得直接或通过利益相关方提供财务资助和补偿”。而其他方面较诸如再融资批文有效期从6个月延长至12个月，锁定期由36个月、12个月缩短至18个月、6个月，放开非公开发行减持，放宽定价机制由定价基准日前20个交易日均价的9折到8折。

　　再融资新规对创业板，特别是我们推荐的大创新科技成长类更为受益。本次新规发布相对于主板、中小板而言，相对更为受益的是创业板。同时，目前看，科创板沿用此前科创板自身的再融资规定，不适用于本次新规。具体而言，1）本次调整非公开发行对象将主板（中小板）、创业板此前的分别不超过10名、5名，统一调整为35名。创业板调整幅度和受益更大。2）此前创业板再融资需要满足连续2年盈利、前期募集资金使用完毕、最近一期资产负债率高于45%等限制条件，但此次新规把这一系列要求均取消。3）适度部分放开创业板重组上市。相对于此前而言，创业板再融资可谓大幅度松绑。这也进一步印证，我们此前在18年年度策略《大创新时代》六大驱动力之“政策导向”，20年《拥抱权益时代》四重奏中的“国家重视”，国家有换动能、降杠杆需求，继续为解决中小企业融资难，特别是大创新科技型成长企业而支撑服务。

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　　以史为鉴，我们在行业配置“两头走”中一头，聚焦“大创新”中的新能源车代表的先进制造业，半导体链、5G应用化等科技成长方向，“实干家”小企业有望相对更受益于本轮再融资新规。我们回顾14-16年一轮再融资，由于再融资和并购重组政策放开，诸多50亿元左右小市值公司阶段性成长为100-200亿市值的公司。而过去2-3年时间，此类中小企业融资难、现金流困难，使得各方面业务拓展较困难，随着再融资政策放开，此类“实干家”小企业+国家重点扶持产业方向的公司，有望迎来市值增长弹性最大的一个阶段。另一头“核心资产”中受益于集中度提升、业绩稳定的低估值价值龙头，如金融、地产等方向，券商龙头还受到此次再融资新规带来业务增量的利好。

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　　风险提示：中美贸易进展不及预期；经济下滑超预期 dedecms.com

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　　展望：再融资放松助力大创新成长 织梦好，好织梦

　　长牛、外资颠覆A股、核心资产独立牛市、开放的红利、大创新等全市场较为前瞻性、持续性、系列化属于兴业策略研究成果值得投资者重视。

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　　从9月《挺进大别山》，战略防御转向战略进攻，首推半导体链、5G链，创业板指实现近20%上涨，到11月年度策略《拥抱权益时代》、20年1月《策略师寻找新能源车链条的Tenbagger》新增推荐新能源车为代表先进制造业。

　　展望下周，再融资新规较11月征求意见稿略超预期、创业板相对更受益，决策层、财政部、一行两会出台各项政策措施稳增长、支持恢复生产，市场短期风险偏好和情绪有望继续提升，市场沿着我们在2月份以来《不必过于悲观》、《大创新成长继续领先》中的观点，继续对市场保持积极心态，把握大创新科技成长机会。　

　　中期角度，随着月度、季度经济数据逐步出台，基本面会对市场行情造成扰动、影响，而使行情一波三折。现在我们看到促复工复产、推动重大项目建设、增加新兴消费满足必需消费稳定汽车消费的政策安排，对经济基本面修复起到积极作用。但由政策到实际效果，再到投资者基本面预期完全修复平稳前存在过程。这种时候是投资者们精挑细选“好股票”、积极布局“好赛道”的“好时机”。但长期在《拥抱权益时代》国家重视、居民配置、机构配置、全球配置“四重奏”的引领下，继续看好A股长牛。 织梦好，好织梦

　　再融资新规整体较征求意见稿略超预期。本周五公布再融资新规正式稿版本和19年11月8日公布的征求意见稿相比略超预期，整体体现更加市场化，围绕2019年经济工作会议资本市场相关部署展开。主要表现在1）非公开发行股票融资规模由此前占总股本20%提高至30%；2）“新老划断”按照发行完成时间点而非核准批复时间点。3）针对“明股实债”问题，把此前“不能直接或间接向发行对象提供财务资助或补偿”调整为：“不得直接或通过利益相关方提供财务资助和补偿”。而其他方面较诸如再融资批文有效期从6个月延长至12个月，锁定期由36个月、12个月缩短至18个月、6个月，放开非公开发行减持，放宽定价机制由定价基准日前20个交易日均价的9折到8折。 copyright dedecms

(小编：财神)