中金海外策略：估值普遍偏高 盈利预期转弱

发布时间：2020-02-17 15:30来源：大 中 小

　　经过过去两周的反弹，主要市场估值均已偏高，一定程度上也与近期盈利预期转弱有关。

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　　以美股为例，虽然4Q业绩依然多数超预期，因此2019年盈利预测继续上调，但2020年盈利却出现下调，这可能表明疫情的潜在影响逐渐开始反应到预期层面。因此往前看，当前疫情对基本面的影响程度和持续时间尤为关键。

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　　市场焦点：情绪继续改善，但估值普遍偏高，盈利调整情绪转差 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　过去一周，全球市场整体风险偏好继续改善，体现为波动和风险溢价的下降，新兴市场领跑，美股看多期权比例抬升、以及资金流入主要股市。与此同时，原油的大幅反弹也使其短期超卖状态得到明显缓解，并推动高收益债利差收窄和通胀预期抬升，美债实际利率因此小幅回落。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

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　　不过与此同时，经过过去两周的反弹，主要市场估值均已偏高（高于5年均值1倍标准差），一定程度上也与近期盈利预期调整情绪普遍转差有关。以美股为例，虽然4Q业绩依然多数超预期（72%），因此2019年盈利预测继续上调，但2020年盈利却出现下调，这可能表明疫情的潜在影响逐渐开始反应到市场预期层面。因此往前看，当前疫情对基本面的影响程度和持续时间尤为关键。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

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　　整体看，美元计价下，过去一周大类资产排序为大宗>；股>；债，比特币、Brent原油、全球REITs、A股和韩国领先；VIX多头、天然气、欧元与欧洲债券落后。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

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　　事件方面，Sanders和Buttigieg在新罕布什尔州初选中继续领先，这也与近期民调反映的支持率变化方向一致，下一个关键窗口为3月3日“超级星期二”。与此同时，德国政局随着德国总理默克尔认定的接班人AKK宣布辞任基民盟主席再生变数。

　　上周需要重点关注的异常点如下，整体情况请参考正文对各部分的梳理。

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　　资产表现：大宗>股>债；风险偏好继续修复，油价反弹。过去一周整体风险偏好继续改善，主要市场延续反弹态势，新兴好于发达。油价大幅反弹，并推动高收益信用利差收窄，同时通胀预期抬升反而导致实际利率小幅回落。

　　

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　　情绪仓位：美股多空期权比例回升；原油超卖缓解。美股市场多空期权占比抬升，印证情绪的改善；原油的大幅反弹也使得超卖状况得到缓解；不过铜期货空头继续下降。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

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(小编：财神)