东北证券：抗疫催生宅经济 如何把握投资新风口？

　　本次疫情催生了“宅经济”，其兴起有一定的或然性，也有一定必然性。纵观全球和国内产业发展，必然有都相当程度的“宅经济”发展逻辑和趋势：远程办公，远程教育，线上游戏，云服务体系，环保和健康（疫情相关），智慧家居，WIFI-6，电商快递和快递柜，等等。这些题材都将大有可为。东北证券宏观、策略、计算机、传媒、通信、食品饮料、轻工、军工和交运组联合为大家解读“宅经济”的投资机会。

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　　宏观研究 织梦好，好织梦

　　【宏观 沈新凤】一手防疫，一手生产，催生宅经济

　　1、疫情边际好转，但还需关注返程后疫情演变情况，政府、企业到个人的防控意识还不会马上下降，居家的诉求仍然较强。目前湖北省外新增确诊连降13日，边际转好。湖北省最高点也已出现。目前返程复工开始，但不可掉以轻心，需密切关注返程后省外新增确诊或疑似再次掉头向上。

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　　2、截至目前，人员返程比例仍然不高，但已经开始陆续返程，国家对有序复工也较重视，此外不少地区要求返程后先居家隔离，因此居家办公需求较大。截至2月15日，铁路、道路、民航、水路发送旅客人数较去年春节同期下滑81.4%，2月3日开始一周每日下滑程度均在85%左右，最近一周才有微幅降幅收窄； copyright dedecms

　　3、目前居家办公预计有2-3亿人左右的需求。钉钉发表数据称2月3日有2亿人通过钉钉在家办公，这是经历了急剧的钉钉下载量增长的数据。2018年中国智能移动办公行业趋势报告显示钉钉市占率约60%，那么反推全部在线办公人数约3.3亿。此外，根据第四次经济普查数据，2018年末第二、三产业法人单位从业人员约3.8亿，考虑到并非所有人或者行业都可以采取在家办公，我们估计实际需求不会达到3.8亿。总体上，我们判断居家办公需求有2-3亿，体量巨大。

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　　4、居家办公催生出除在线办公以外的在线购物、家庭消毒、在线教育、娱乐休闲等各种需求，并且我们尤其需求关注习惯的改变带来的长期革命性变化，对这些诉求不会是短期的。疫情期间民众被迫呆在家里，吃、购物、抗疫卫生、学习、休闲等需求自然会大幅增加。此外尤其需要关注的是习惯变化带来的行业革命性变化。最简单朴素的道理，人们居家每天都用手机APP买菜、买肉、买米、买水果、买零食、在线开会办公、在线看电影、打游戏、远程教育，20多天后尽管可以出门去逛商场超市，但是很多人依然会选择用手机买菜、买肉、买米、买水果、买零食，因为形成了习惯，这些习惯对相关行业的影响可能是革命性的。

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　　风险提示：实际居家办公需求和估算值有偏差。

　　证券分析师：沈新凤 内容来自dedecms

　　执业证书编号：S0550518040001 织梦内容管理系统

　　策略研究

　　【策略 邓利军】需求提升和政策宽松，宅经济相关新兴行业受益 内容来自dedecms

　　1、企业盈利主要受复工情况以及需求端的影响，“宅经济”所催化的线上需求大幅提升。整体而言，复工对制造业、建筑业的影响基本达到两周左右，而对可远程办公的互联网企业影响相对较小。“宅经济”所催化的线上需求大幅提升，主要来自三个方面：（1）学习工作相关的在线教育、远程办公、云会议等相关行业。疫情以来，WPS和金山文档APP在应用总榜（免费）的排名持续上升。（2）娱乐相关的游戏、视频等行业。《王者荣耀》春节单日流水达到20亿元，刷新了2019年除夕夜13亿流水的记录；爱奇艺、腾讯视频位列IOS畅销榜前10位。（3）生活相关的电商、物流、方便食品相关行业。春节防疫期间，京东到家全平台销售额相比去年同期增长470%；北京朝批的方便面康师傅和统一节后半个月的销量同比增长超过50%。 织梦好，好织梦

　　2、流动性修复利好科技行业。受推迟复工影响较小的互联网行业，以及“宅经济”相关的计算机、传媒行业，基本属于科技类的股票。根据我们统计的10年期国债收益率和中信成长指数自2010年以来的走势，国债收益率下行期间，成长股表现较好的规律较为明显。而近期央行、证监会、银保监会的表态来看，保障疫情期间市场流动性合理充裕的意愿强烈，央行更是在2月3日、4日两天释放流动性1.7万亿，近期LPR降息预期同样提升；财政政策方面，各部门和地区也出台多项对中小企业信贷、融资等方面的支持以及减税降费相关措施。中小企业经营得到保障的前提下，流动性有望修复性改善。此外，在资本市场层面，政策对流动性的支持力度也在加大。2月15日，证监会发布再融资新规，在发行条件、定价机制、退出路径等几个方面作出了一定的放松。我们认为，再融资新规为上市公司再融资松绑，为企业减压，有利于上市公司的长期发展，其中符合国家发展方向和受到资本青睐的新兴科技成长方向，将有望率先受益。

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　　3、风险偏好改善期间，科技类股票的表现往往在各行业中相对占优。最后是风险偏好的影响，借鉴“非典”恐慌情绪消退期间的行业表现，传媒、通信、计算机、电子表现均较好，一方面来自其弹性较大，在市场情绪恢复期间回升明显；另一方面则来自此类行业受疫情影响相对较小。这两点原因在当前的环境下仍然适用，除此之外，“宅经济”的影响在此次更为明显，线上需求提升带来对相关上市公司业绩的持续改善，可能为相关行业带来“戴维斯双击”。 内容来自dedecms

　　风险提示：疫情发展超出预期，实际需求较预期有偏差。

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　　证券分析师：邓利军 织梦好，好织梦

　　行业研究

　　【计算机 安永平】疫情催生“宅经济”，云服务与在线办公习惯养成与用户培养 织梦内容管理系统

　　1、因“疫情”远程办公影响，对计算机行业形成几类主要影响： 织梦内容管理系统

　　（1）在线办公与云服务渗透率快速提升，应用下载量与用户数短期急剧提高。以在线办公典型企业，金山办公(行情688111,诊股)WPS为例，根据蝉大师统计数据，在iOS市场中，自2020年1月22日开始，WPS Office APP在应用总榜（免费）的排名由第112名上升至2020年2月11日的第10名，在效率（免费）榜的排名由第4名上升至第1名。根据七麦数据统计，在iOS市场中，2020年2月12日，WPS Office APP的下载量为19.93万次，相比2020年1月25日的5.07万次大幅提升。类似的视频会议通讯类企业中，根据七麦数据统计，好视通（齐心集团(行情002301,诊股)）在iOS市场中，2020年2月12日，好视通云会议APP的下载量为8605次，远超节前日均300次的下载量。 本文来自织梦

(小编：财神)