中信证券点评1月金融数据：金融数据开门红 但尚未反映疫情影响

　　2020年1月全月新增信贷3.34万亿元，新增社融5.17万亿元，社融增速10.7%，M2同比增速8.4%。受地方专项债发行1月大增的影响，社融总量高于去年同期，实现“开门红”，且中长期对公贷款增速回升趋势延续，结构继续改善。但1月数据尚未反映疫情冲击影响，对2月的信贷状况指引效应有限。向后看，短期金融数据或受到疫情扰动，但预计3月起逐步恢复正常，整体一季度信贷供给有望维持平稳。

　　2020年2月20日央行发布2020年1月份金融信贷数据。其中，新增信贷3.34万亿（前值1.14万亿）；新增社会融资总额5.17万亿（前值约2.10万亿）；社融存量同比增速10.7%（前值10.7%）；M2同比增速8.4%（前值8.7%）。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　银行信贷端：企业中长期贷款增速进一步回升，结构改善趋势延续，但对2月信贷指引效果有限。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　信贷1月净增3.34万亿元，较去年同期多增1100亿元，高于过去两年增量水平。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　结构上看，居民部门方面，整体贷款为6341亿元，与上月增量基本相仿，较去年同期少增3557亿元，主要受居民短贷减少1149亿元所致（去年同期净增2930亿元），而以按揭为主的居民中长期贷款保持稳定，净增7491亿元，维持近期的较高净增量。

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　　而企业部门层面，1月非金融企业及机关团体信贷新增2.86万亿元，高于去年同期约2800亿元，其中中长期贷款净增1.66万亿元。

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　　整体来看，整体贷款结构已连续5个月呈修复态势，具体体现为企业中长期贷款的缓步提升和票据融资增速的回落。但需要注意的是，尽管1月的信贷数据较好，但对今年2月的信贷指引性较差，受地产销售活动较弱、企业现金流受疫情冲击、企业复工较晚等多重因素影响，我们预计疫情对2月的信贷投放将形成较大的影响，但3月起伴随生产和生活的活动恢复，或将有明显改善。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　社融增速持平前值，地方专项债的前置发行起到了明显助推作用。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　1月新增社会融资总额5.07万亿元，社融存量同比增长10.7%，环比较上月持平。分项看，社融项下贷款新增3.49万亿元，较去年同期略有少增；非标融资净增1809亿元，同比少增1623亿元，主要受表外票据同比明显少增的影响；企业债券净融资3865亿元，同比少964亿元；政府债券净融资7613亿元，同比大幅多增5913亿元，主要受地方专项债发行大幅前置的影响。1月来看，整体走势基本符合我们对社融增速的预测。

　　展望2-3月，受疫情影响，我们预计社融增速短期或有扰动，各分项均有一定的同比少增压力。但近期央行也加大了针对受疫情影响实体的信贷支持力度，预计能够对冲部分的信贷需求减弱压力。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　M2增速8.4%，环比回落0.3个百分点；M1增速0%，主要受春节错位及疫情影响。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　广义货币供给方面，1月M2同比增速为8.4%，环比有所回落；而1月M1同比增速降至0%，分析看主要受春节错位及疫情因素影响。年末企业发放奖金的需求上升，叠合过年期间短期结构性理财产品的需求加大，导致企业活期存款下降，而疫情也影响了1月末的居民消费，因此居民存款回流企业的过程也受到了扰动。

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　　OMO利率2月初调降，银行间市场流动性保持较好水平。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2020年以来，最近30日SHIBOR日均利率落至2.74%，较上一30日均值降幅达23个基点；尽管央行已基本回收为应对春节假期所释放的短期流动性，DR007近期大多时间也均低于7天逆回购利率，保持低位。预计短期市场流动性仍将保持较为宽裕水平。

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(小编：财神)