国海策略：敢于布局

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　　1、在市场调整中要敢于布局。近期市场的调整受到国内外风险因素的双重影响，国内主要是疫情形势以及地产下行周期，海外主要是美联储鹰派加息预期以及地缘政治扰动。当前A股市场情绪指数接近冰点，性价比已经凸显，可以考虑逢低布局。

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　　2、经济整体是稳步修复的格局，领先指标与高频数据显示内需在经济进入旺季之后明显回稳，在外需逐步确立下行拐点之后，经济延续向上的关键在于地产以及疫情形势，目前积极的信号正在累积。

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　　3、流动性仍是最有可能发生变化的因素，前期快速上行的美债收益率和美元指数进入震荡，斜率的变化意味着全球流动性最紧张的时候已经过去，年内有望看到美联储加息的退坡，后续人民币汇率贬值、资金外流以及国内无风险利率上行的三重压力将得到缓解。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　4、政策在年末年初将迎来多个重要会议的观察窗口，地产仍是政策短期主要的抓手，外部环境方面，11月背靠背举行的G20与APEC有望看到大国关系改善的契机，阶段性有助于提升市场的风险偏好。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　5、配置上，关注疫后恢复、地产链条及景气成长三条主线，10月首选行业为食品饮料、医药生物及电力设备。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　风险提示：流动性收紧超预期，经济失速下行，中美摩擦加剧，疫情超预期恶化、相关标的公司未来业绩的不确定性等。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　1、？经济波澜不惊，内外需尚难共振

　　1.1、 领先指标以及中观因素显示9月份处于回稳状态

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　　9月制造业PMI重回枯荣线以上，EPMI连续两月小幅回升，经济处于回稳状态。9月制造业PMI为50.1%，环比上升0.7%，重回扩张区间。从供给端来看，9月PMI生产指数为51.50%，环比上升1.70%；从需求端来看，新订单、新出口指数分别为49.8%和47.0%，仍处于收缩区间。非制造业PMI持续下降。具体来看，受疫情影响，9月服务业PMI为48.9%，环比下降3%；受益于近期房地产政策频出，建筑业PMI为60.2%，环比上升3.7%。此外，9月EPMI录得48.8%，环比小幅上升0.3%，但受区域性疫情影响，仍处于较低位。EPMI自7月以来连续两月小幅回升，表明我国新兴产业景气度亦呈现回稳状态。

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　　高频数据方面，主要开工率指标整体上行，但全球需求疲软。9月钢厂高炉开工率持续上行，截至9月30日高炉开工率为59.52%，相比9月初上升3.96%。9月汽车轮胎开工率先降后升，9月29日半钢胎、全钢胎开工率分别为62.64%、58.09%，相较9月初分别小幅上行0.23%、0.04%。9月基建投资先行指标回升，截至9月28日，石油沥青装置开工率录得46.2%，较8月底上升8.1%；截至9月23日，水泥当周发运率录得51.26%，较8月底上升4.16%。从周边国家出口情况来看，9月韩国出口总额同比增长2.8%，增速为2021年以来最低值，全球需求疲软给贸易依赖型经济带来压力。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　1.2、经济回稳向上的关键因素

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　　关键因素一：地产扭转持续下行趋势，销售触底回稳。三季度以来，受断贷事件与疫情反复扰动，地产重回下行趋势，但9月出现回暖迹象。9月30城地产销量环比增速由负转正，但同比仍下降13.92%。8月地产投资完成额累计同比进一步下探至-6.2%，投资端尚处于探底阶段。尽管中央及地方均陆续出台政策支持房地产，但见效较慢，今年以来，房屋开工面积与竣工面积均处于负增长状态。销售回暖是地产企稳的首要条件，未来在政策的持续加码下，有望回稳修复。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)