桂浩明：两融新举措不具功利色彩

　　所谓“两融业务”，也就是在证券交易中券商向客户提供的融资融券服务，是券商经纪业务的重要组成部分，在国内A股市场已经开展了10多年。最近，沪深两地的交易所决定增加“两融业务”标的数量，而证金公司也决定下调给券商的两融资金贷款利率，这也就意味着券商有可能以较低的利率向客户提供融资融券服务。这两件事，被认为是监管部门大力支持“两融业务”发展的重要举措，在市场上也被解读为是维护股市稳定的利好政策。当然，虽然政策是出台了，但似乎对市场还没有产生什么直接作用，于是也就引发了业界的不少议论。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　客观而言，“两融业务”作为券商经纪业务中的一项基础服务，其本身的制度修改，更多属于市场建设的范畴，目的是进一步完善制度安排。就其对股市的作用来说，一方面是中性的，即并不一定有利于大盘上涨或下跌，但另一方面又是助涨助跌的。就其本质而言，是加杠杆操作，也就是以信用交易为手段，让客户放大交易规模，从而带来交易量的增加，并且也为客户增加收益提供可能。当然，因为是信用交易，自然会放大风险，在交易方向发生错误时，会明显增加客户的损失程度，也会使得券商面临相应的风控压力。

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　　正因为这样，所以国内是在A股交易了很长时间以后，才开始推出“两融业务”，并采取逐步放开的模式，一开始融资融券的标的并不多，且迄今还实行正向管理模式。另外，对参与者也一直有较高的门槛。现在，相关部门出台了新的“两融业务”规则，基于市场的不断成熟以及各方面风险控制能力的增强，增加了两融标的，而根据当前资金市场利率的走势，适当下调了为券商提供两融服务的资金利率。而所有这些，都是为了推动“两融业务”的规范化、常态化以及标准化，使之在市场运行中能够发挥好自身的作用。

　　至于说进一步发展“两融业务”是为了促使投资者更多地买入股票，从而达到能够拉动股市的上涨的目的，这可能是有点过度发挥了。简单而言，两融就是借钱买卖股票，一个标准的两融操作，包含了先买后卖或先卖空再做多平仓这样两步反向的操作。譬如说融资交易，在做第一步的时候是增加了买盘，此时的确有利于股市上涨，但买股票的钱毕竟是借来的，到要归还的时候，也就是增加了卖盘。因此，就对市场走势的影响而言，其实是双面的。可能有人会说，在现在这个时候提出支持两融发展，难道不是发出了鼓励大家逢低买入股票的信号吗？这样说当然也不能算错，但是如果客户利用现在融券利率比较低的机会，继续做空贵州茅台(行情600519,诊股)呢？这种可能不是不存在的，因此简单地说发展“两融业务”是为了推动股市上涨，更多是人们的一种想象，但没有相应的依据。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　其实，监管部门早就明确表示过，对具体的市场走势持“不干预”的态度，只要是市场行为，没有违规违法，股市的涨跌就没有必要管。当然，这里的前提是市场基本稳定，没有出现系统性风险。在发生由于受特殊因素影响而形成的非理性巨幅波动的情况下，必要的引导与干预也是需要的。而就两融这些具体措施来说，且不说其本身是中性的交易工具，而且用鼓励普通客户开展信用交易方式来“救市”，不但做法不可取，而且会带有极大风险。在这里市场各界都应该明白，包括两融在内的各种交易手段，对于投资者来说都是“双刃剑”，对于股市来说也具有放大风险的作用。作为一种交易工具与手段，券商应该提供给投资者，监管部门也要为其做好规范管理的工作，但是这不能带有功利性目的，不能以引导股市涨跌为出发点。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　这次监管部门出台的新版“两融业务”规则，对于方便客户操作有实际作用，也有利于解决过去因为标的缺乏，出现“绕标”的问题，并且体现出了相应的公平性，这些都是有积极意义的。希望通过新规的实施，让“两融业务”进一步良性发展，更好地服务于市场，满足投资者差异化的需求。

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(小编：财神)