望圆科技IPO：自有品牌势弱

　　近日，天津望圆智能科技股份有限公司（下称“望圆科技”）向证监会递交了招股说明书，拟在深市主板上市。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　本次IPO，公司拟向社会公众公开发行股票数量不超过1900万股，不低于发行后公司总股本的25%。公司拟募资10亿元，用于泳池清洁机器人(行情300024,诊股)扩产项目、研发中心项目、全球营销网络建设项目及补充流动资金。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　《国际金融报》记者发现，公司虽然被认定为天津市第四批专精特新“小巨人”企业，但其销售模式主要为ODM模式，自有品牌收入占比仅为5%。此外，公司对大客户存在一定的依赖。

　　分红8500万元

　　据了解，望圆科技的主营业务为泳池清洁机器人的研发、设计、生产及销售，公司是国内较早从事泳池清洁机器人研发、生产的企业之一，目前产品可分为无缆款泳池清洁机器人、有缆款泳池清洁机器人和手持泳池清洁机。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2019年至2021年以及2022年上半年（下称“报告期”），望圆科技分别实现营业收入约为5805.57万元、1.31亿元、2.9亿元和3.04亿元，同期实现净利润分别约为1477.93万元、4545.12万元、9731.1万元和1.15亿元。

　　近几年来，公司收入和净利润均保持稳定增长，且2022年上半年业绩水平已经超过了2021年全年。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　但记者发现，公司的净利润质量并不算高。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　报告期内，公司的经营活动产生的现金流量净额分别为41.49万元、2902.28万元、5882.65万元、16654.55万元，累计为25480.97万元，低于同期净利润（27263万元）。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　这主要是因为公司存在一定规模的应收账款。报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为1531.13万元、2355.68万元、1762.69万元和4517.75万元，占流动资产的比例分别为23.98%、20.31%、5.69%和10.67%； 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　股权结构方面，截至招股说明书签署日，竹辉商贸直接持有公司2098.4892万股股份，占公司股本总额的36.8156%；望圆工贸直接持有公司1986.2448万股股份，占公司股本总额的34.8464%。两者合计持有公司71.662%的股份。竹辉商贸、望圆工贸均为付桂兰、余浅共同控制的企业，竹辉商贸及望圆工贸共同为公司的控股股东。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　同时，付桂兰、余浅分别直接持有公司680.1297万股、57.9975万股股份，分别占公司股本总额的11.9321%、1.0175%。付桂兰、余浅合计持有竹辉商贸、望圆工贸100%股权，两者通过竹辉商贸、望圆工贸间接持有公司71.6620%的股份。此外，付桂兰作为执行事务合伙人分别通过望圆管理、瞰方管理间接控制公司2.4299%、0.7831%的股份。付桂兰、余浅系母子关系，两者共同直接及间接控制公司87.8246%的股份，为公司的共同实际控制人。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　值得一提的是，2021年，公司进行了一次现金分红，分红金额为8500万元。也就是说，公司上述分红基本是分到了实控人母子的口袋中。

　　自有品牌占比低

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　需要指出的是，公司较为依赖前五大客户。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　报告期内，公司对前五大客户实现的销售收入合计分别为4112.51万元、9008.64万元、22034.92万元及24536.5万元，占当期营业收入的比例分别为70.84%、68.82%、75.9%及80.61%，客户集中度较高。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　其中，2020年-2021年以及2022年上半年，公司对深圳市元鼎智能创新有限公司（下称“元鼎智能”）及其关联方的销售收入占比分别为8.79%、26.56%、45.91%，占比逐年增长。2021年和2022年上半年，元鼎智能及其关联方成为公司的第一大客户。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　然而，元鼎智能也是一家主营泳池清洁机器人的公司。其官网显示，公司旗下Aiper品牌的泳池机器人已经排名全球第三（无线泳池机器人行业第一）。同时，元鼎智能旗下还有割草机器人、扫雪机器人，清洁储能产品等其他室外智能清洁产品。

　　事实上，望圆科技的销售模式主要为ODM模式（ODM意为原始设计制造商：企业自行开发和设计产品的结构、外观、工艺，产品开发完成后，供客户选择或根据其要求在设计上作出小的改动，企业根据客户选择后的订单情况进行生产，产品生产完成后以客户品牌形式出售），在该业务模式下公司将其研发、设计、生产的泳池清洁机器人产品销售予泳池相关用品品牌商或跨境电商。公司还存在规模相对较小的自有品牌业务，但其自有品牌在终端消费者中知名度较低。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　报告期内，公司来自ODM模式的收入占比分别为85.13%、96.35%、97.4%、94.54%，来自自有品牌的收入占比分别为14.87%、3.65%、2.6%、5.46%。整体来看，2019年自有品牌占比接近15%，其余时间段内的自有品牌收入占比约为5%左右。

　　同一时期内，公司ODM模式的毛利率分别为54.47%、55.29%、55.23%、55.64%，自有品牌业务毛利率分别为55.07%、61.07%、61.53%、60.32%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　虽然公司ODM模式的毛利率水平较为稳定，但低于自有品牌模式的毛利率。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)