中信证券：透析2022年12月经济数据

　　2022年中国经济顶住压力，全年GDP实现3%的同比增长，其中四季度GDP同比增长2.9%。从主要指标看，12月服务业、投资、地产、消费都有一定边际改善。值得注意的是，2022年我国总人口出现负增长，但考虑城镇化还有较大增长空间，户籍城镇化可部分对冲人口数量减少带来的需求压力。2023年在较低基数和扩内需政策支持下，预期各地基本均可完成省政府工作报告议定目标，全国经济有望逐季稳步改善。

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　　中观层面，在多项政策协同之下，预计房地产行业在2023年会出现企稳反转，优质开发企业有望扩表。地产信用风险预期改善助力银行股估值修复，叠加长周期资产质量拐点效应，银行板块估值系统性提升空间仍为可观。“消费复苏”是2023年的明确方向，预计消费总体有望在二季度步入更加明显的改善通道。汽车板块的底部特征已逐渐明显，看好2023年春节后行业的需求逐步修复和板块投资机会。新能源车行业向上趋势明确，建议把握全球电动化供应链优质标的机会。重卡行业大周期维度的拐点已至，行业有望迎来复苏与增长。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　2022年12月经济数据概况 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2022年12月经济数据一览 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　相关图表

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　　投资策略

　　债市：2.9%以上的利率点位已具备一定配置价值 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2022年中国经济顶住了压力，全年GDP实现3%的同比增长，经济基本面在去年底到今年初呈现出企稳复苏的势头，从高频数据来看，1月份经济修复状况亦好于前期市场预期。与基本面回暖对应的是政策面的微妙变化。近期地方两会制定的经济预期目标偏保守，央行1月份的货币政策操作也比市场预期要保守一些，政策刺激的紧迫性有所下降。对于债券市场而言，调整过后经济修复的预期逐步被市场price in，政策刺激力度反而面临不及预期的风险，2.9%以上的利率点位已经具备了一定配置价值。

　　房地产：预计2023年企稳反转，看好地产蓝筹

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　　展望2023年，影响销售的两个重要因素企业信用及疫情管控均边际好转，预计2023年按揭利率继续下降，房地产销售同比增长4.8%，房地产投资降幅收敛至4.5%。在多项政策协同之下，预计房地产行业在2023年会出现企稳反转，优质开发企业有望扩表。我们看好地产蓝筹企业，建议投资者关注2021年四季度以来拿地规模、公司报表优质存量资产规模和公司再融资进度三条主线。

　　银行：地产信用风险预期改善，助力银行股估值修复

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　　2022年12月金融数据显示，社融增速受债券项目和核销因素的时点性拖累较为明显，而信贷投放总量与结构继续呈现改善趋势。展望而言，待1月春节错位与政府债发行错位因素过后，社融增速中枢有望稳中有升态势。对于银行投资而言，地产信用风险预期改善，助力银行股估值修复，叠加长周期资产质量拐点效应，板块估值系统性提升空间仍为可观。

　　个股投资可把握两条主线：1）资产质量主线，基于“预期”的快变量维度，选择地产业务敞口高、前期估值大幅回落的银行；基于“财务”的慢变量维度，可关注资产质量拐点已至而估值尚未反映的品种；2）业绩增长主线，可关注估值具备性价比、业绩增长快的区域性银行。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　消费：有望在二季度步入更加明显的改善通道

(小编：财神)