国海策略：2023年哪些细分领域有望涨价？

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　1、当前市场对于疫情防控放开后消费复苏的量已经有比较充分的预期，但是价格方面分歧较大，内外需背离加大了判断的难度，有望涨价的细分领域将在后续存在投资机会。涨价的线索一方面在于国内防疫政策的放松带来的需求提升，另一方面在于供给存在约束的细分领域。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2、随着主要经济体货币政策不断收紧，2023年全球CPI增速一步回落已成共识，而国内防疫政策的放松将为全球需求带来新增量，部分行业价格或在防疫政策的放开及其他因素带来的供需矛盾影响下逆势上行。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　3、参考海外国家防疫管制放松后的CPI分项上行路径，疫情管制全面放开前防控已较为宽松的国家物价经历了先能源运输，后消费与住房的上行轮动顺序，而防控严格的国家则在全面放松后出现了能源与消费价格的同步上行。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　4、参考美国与越南防疫管制放开后的股票市场的行业轮动，美股短期工业、交运及消费板块持续上涨，但长期仅通胀链条有正收益，越南股票市场则经历了由工业和地产向可选消费的轮动。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　5、国内疫情防疫管制放开后，我们预计出行、消费和住房等链条的价格存在结构性超预期上行的可能性，但上行幅度大概率弱于此前放开的国家，整体物价或将维持温和通胀态势。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　6、从中观视角进一步筛选A股市场行业中可能存在价格上行的品种，大致可以从两个角度寻找。一是疫情管制放开后需求有望超预期修复的行业，集中在消费以及部分疫情受损的出行、运输链条，如啤酒、中药、航空和油运等，二是供给端存在约束的行业，集中在国产化率较低的高端制造和周期品领域，如FPGA芯片、POE胶膜、铝及部分能化品。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　风险提示：全球疫情反复、海外通胀超预期、美联储继续鹰派、地缘政治扰动加剧、产业政策推进速度不及预期、比较研究的局限性、历史数据仅供参考等。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　前言

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　无论是以美国、英国和德国为代表的自2021年即开始逐步实施放松管制计划的国家，还是以中国和部分东南亚国家为代表的早期经历了严格管控阶段的国家，皆在2022年先后对疫情管制出现了进一步的放松，同时叠加2022年年初的俄乌冲突，以及前期主要经济体应对疫情下的财政货币双宽松，多数国家物价在2022年出现了显著的上行。随着主要经济体货币政策不断收紧，全球CPI增速即将进一步回落已成共识，本篇报告重点分析美国、英国、越南等国家疫情管制彻底放开后通胀上行的路径，并结合当前中观数据，来判断2023年国内哪些行业存在价格逆势上行的空间。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　1、海外防疫管制放松后CPI主要上涨的分项有哪些？

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　海外国家防疫管制放松后除能源链条外，服务消费与必须消费价格皆出现不同程度的上涨。2022年多数海外国家在3-5月份迎来疫情管制的全面放开，而放开后通货膨胀压力不断增加，我们将美国、英国、日本、韩国、新加坡、越南、泰国、马来西亚8个国家全面放开后半年CPI分项的上涨幅度进行计算，发现能源、电力和交通运输在需求复苏叠加俄乌冲突对供给的扰动背景下成为多数国家价格上涨幅度居前的项目，除此之外，服务消费与必需消费同样在各国存在较大的上行压力。各国CPI分项在全面放开后的半年内上涨幅度最大的项目（除去受到供给扰动导致的电力、能源和交运项目外）基本集中在食品、餐饮和住房领域。

　　从防疫管制的优化及各国CPI上涨的路径来看，全面放开前防疫管制相对宽松的国家经历了先能源与运输，后食品与住房的价格上涨的路径，如美国与英国。政策首次放松后，欧美国家运输和制造业开始逐步恢复，推动交通运输价格上涨，从政策优化到全面放开期间，美国食品饮料和住宅CPI分别上涨9.81%和8.40%，交通运输CPI上涨38.19%；英国食品和非酒精饮料CPI上涨5.71%，交通CPI上涨10.71%。正式放开后的6个月内，消费复苏力度增大，食品与服务业需求进一步增长，美国食品饮料与住宅价格分别上涨5.65%和4.41%；英国住房和食品CPI分别上涨15.18%和8.39%

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)