国海策略：全年主线通常在何时形成？

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　　1、历年市场行业主线大体可分为两类，一类由产业周期驱动，如2013-2015年的“互联网+”周期，另一类由宏观因素驱动，如2016-2017年的供给侧改革形成的白马蓝筹主线以及去年的通胀及疫后修复链条。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2、强产业周期驱动的年份，主线往往在3-4月就开始形成，如2013、2015和2019年。原因是历年3-4月为上一年和本年一季报的披露期，各行业的全年预期在业绩的印证下得到确认或纠偏，全年的产业趋势和机会在这一时点更加清晰。

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　　3、强宏观周期驱动的年份，主线更易在5-6月形成，如2016、2017和2020年等。原因是历年Q2开工时间较长，旺季下的高频经济数据更能反映出全年的经济增长动能，同时随着4月底政治局会议的召开，全年增速目标实现的可能性以及总量政策力度和定调更加明确。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　4、当前行业轮动较快，3月全年主线行业有望逐步浮现，今年以数字经济建设为核心的产业周期呈现多点开花的格局，大概率会率先推动今年成为强产业周期驱动的年份，重点关注1-3月占优的成长行业，有望成为全年跑赢的主线。

　　5、维持TMT板块是全年主线的判断，数字经济相关领域如信创、消费电子以及半导体的产业周期启动大概率在今年迎来基本面的确认。此外，复苏线重点关注大制造领域的机械，化工，有色和建材。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　1、全年主线通常在何时形成？ 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　今年以来市场风格轮动较快，春节前超额收益主要在地产链条，春节后的三周内市场风格则轮动至TMT板块，而近两周TMT板块超额又开始有所收敛，把握主线在全年形成的时点对全年的超额收益具有较好的指引作用。本篇报告回顾了过去十年市场主线形成的时间点，以判断今年市场主线大概率形成的时间以及方向。

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　　回顾2013至2022年主线形成的时间，我们的分析方法是先对全年宽基指数、风格以及行业排名，再根据当年累计收益的月度排名情况，选取首个与全年表现排名较为一致的月份（宽基指数和风格排名中的首位与末位一致，行业排名中的前5或前10行业重合度超过60%或80%）视为全年主线形成的月份。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　历年市场行业主线大体可分为两类，一类是由产业周期驱动的，如2013-2015年的“互联网+”周期，另一类是由宏观因素驱动的，如2016-2017年的供给侧改革形成的白马蓝筹主线。具体来看，强产业周期驱动的年份，主线往往在3-4月就开始形成，如2013、2015和2019年，而强宏观周期驱动的年份，主线更易在5-6月实现，如2016、2017和2020年等。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　我们认为主线形成的时点的区别取决于两个原因，一是历年3月-4月为上一年年报和本年一季报的披露期，各行业的全年预期在业绩的印证下得到确认或纠偏，全年的产业趋势和机会将更加明确，形成产业线索驱动的市场主线，形成产业线索驱动的市场主线。二是历年二季度开工时间相比一季度长，旺季下的高频经济数据更能反映出全年的经济增长动能，同时随着4月底政治局会议的召开，全年增速目标实现的可能性以及总量政策力度和定调将更加明确，因此强宏观周期的年份中市场主线往往在5、6月形成。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　1.1、2013年至2015年 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2013年全年市场主线基本于4至5月确立，在经济弱复苏叠加移动互联网产业周期上行的背景下，由TMT板块引领的小盘成长风格脱颖而出。2013年大小盘股走势分化，指数表现排名为“中证1000>；中证500>；沪深300>；上证50”，全年成长、消费风格占优，周期、金融风格偏弱，行业层面传媒、计算机、环保、电子和家用电器涨幅位列前五。以后视镜角度观察，根据累计收益的月度排名情况，2013年全年市场主线基本于4至5月确立。在指数层面，2013年自2月起中证1000占优，小盘优于大盘的局势就已形成，并延续至年末。在风格层面，“成长>；消费>；周期>；金融”的表现排名在3月首次出现，5月再度确认。在行业层面，4月累计涨幅前五和前十行业与全年涨幅排序的重合度分别为60%和80%，5月升至80%和80%。回顾整体行情，2013年4至5月，主板与创业板分化正式开启，在经济弱复苏、政策调结构、移动互联网产业周期上行的背景下，传统产业景气度相对走弱，由TMT板块引领的小盘成长风格脱颖而出。

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(小编：财神)