美元继续扰动全球市场——全球大类资产周报

　　美国通胀和经济数据均超预期，美联储货币政策预期再起变化，需要更紧的货币政策来压制通胀。所以美元、美债利率继续快速上行，全球股债、商品、汇率均承压。我们认为，当前全球供给端仍受限制，商品供给维持低位，疫情带来劳动力市场的“疤痕”，劳动力供给端受限，劳动力成本抬升，服务业供给端恢复需要过程，在这样的背景下，要期待通胀能回落，大概率需要看到需求端的明显萎缩，即硬着陆，所以海外货币政策转向还需要继续等待。

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　　国内暂时处于政策等待期，预计两会期间、以及之后，更多积极政策或将推出支持经济，市场预期有望得到提振。权益资产或已在阶段性底部，债市面临阶段性调整压力。不过中期来看，对基本面的预期不宜过度乐观。下半年，需要逐步增加对国内通胀的关注。

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　　全球大类资产：美元继续扰动全球市场

　　对比上周（ 2/17-2/24 ）全球大类资产价格表现，美国PCE物价指数超预期，带动美债利率继续拉升，美元走强，由此全球股市已是三周连跌，贵金属、商品也走弱。具体看来，美元指数以 1.3% 涨幅领涨，同样上涨的还有 10 年美债期货（ 0.6% ）、 IPE 布油期货（ 0.1% ）。而领跌的是 COMEX 铜（ -4.1% ），恒生指数（ -3.4% ）、标普 500 （ -2.7% ）紧随其后，新兴市场（ -2.5% ）表现整体稍弱于发达市场（ -2.3% ），同样下跌的还有伦敦金现（ -1.7% ）。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　国内方面，股市、商品走强，人民币上周回归“6.9”区间，较今年最高位已经下跌3.4%。领涨的是上证综指（ 1.3% ），紧随其后的是南华商品指数（ 1.2% ），中债总全价指数小幅下跌 -0.2% ，同样下跌的还有人民币兑美元（ -0.9% ）。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　综合来看，上周大类资产表现上：美元>商品>美债>中债>人民币>贵金属>发达市场股票>新兴市场股票；2月以来资产表现为：美元>中债>美债>发达市场股票>人民币>新兴市场股票>贵金属。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　股票市场：港股和美股领跌 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　上周，全球主要股指中仅沪深300上涨。其中，沪深 300 上涨 0.66% ，为所有股指中唯一上涨的指数，其余跌幅较小的指数分别是日经 225 和俄罗斯 RTS 指数，跌幅分别是 -0.22% 和 -0.66% 。恒生指数领跌，跌幅为 -3.43% ，其余跌幅较大的指数分别为纳斯达克指数、道琼斯工业指数和标普 500 指数，跌幅分别为 -3.33% 、 -2.99% 和 -2.67% ，这主要是由于美元流动性超预期收紧。从估值来看，恒生指数估值回落至 1/3 分位数附近，美股估值也集体回落。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　上周A股指数普涨，H股下跌。其中，港股指数均继续回调，恒生科技、恒生中国企业指数、恒生指数跌幅分别为 -5.80% 、 -4.12% 和 -3.43% ，在 A 股指数中仅有创业板指回调，跌幅为 -0.83% 。其余 A 股指数均上涨，其中涨幅居前的是全指价值、沪深 300 价值和上证小盘指数，涨幅分别为 2.04% 、 1.92% 和 1.86% 。比较不同风格和规模的指数，上周价值指数表现明显优于成长，中小盘表现优于大盘指数。估值（ PE-TTM ）来看，港股估值纷纷回落，恒生科技指数跌至 60% 分位数左右，恒生中国企业指数回落至历史中位数以下。 A 股指数大多仍在历史 1/4 分位数左右，其中大盘和中盘指数估值仍在历史 5% 分位数以下，但沪深 300 和全指价值指数估值小幅上升至历史 5% 以上。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　上周A股行业涨多跌少，地产链受益。31 个申万一级行业中有 27 个上涨，其中领涨的行业是煤炭、钢铁和家用电器，涨幅分别是 5.62% 、 4.68% 和 3.96% 。下跌的行业中，美容护理、食品饮料和传媒领跌，主要是前期涨幅较大的板块，跌幅分别为 -2.04% 、 -1.75% 和 -0.97% 。

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(小编：财神)