政府工作报告中的两大变化和三个亮点

　　23年政府工作报告总体基调稳妥，对质的要求大于对量的要求。结合经济目标和政策表态，我们认为市场会再度评估23年政策力度与方向。未来重视三个方向，现代化产业体系构建（前沿技术、数字经济、平台经济）、提振信心的真招实策（资本绿灯）、体制机制与央国企改革。

　　摘要

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　　1、报告在篇幅和结构上有两大变化：篇幅上，无论是与13年，还是18年相比，对过去五年工作成绩的总结篇幅占比明显提升。结构上，报告首次单列了加快建设现代化产业体系（前沿技术、数字经济、平台经济）、切实落实“两个毫不动摇”（国资国企改革、真招实策提振市场预期和信心）、防范化解重大风险（金融体制改革、房地产、地方债务），结构调整对应后续工作的重要方向。

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　　2、报告有三处亮点：一是继续淡化宏观杠杆率的表述，二是继续淡化供给侧结构性改革，扩内需重要性靠前，三是民营企业表态积极，未来关注中央设置资本绿灯对信心的提振。总体而言，报告对总量经济表态平淡，亮点在推动新发展格局的落地上。

　　3、我们认为报告对市场的影响有三点：一是对增速追求和政策力度短期再定价（对刺激政策以及量的预期有所下修），二是对主要政策方向再次确定（扩内需、现代化产业体系、提振信心），三是对产业政策观察的窗口延长，由于报告中并没有过多新提法，具体产业政策落地需要等待两会后机构改革全面落地后，才能看到新催化。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　4、具体从目标、政策和重点工作来看：23年GDP增速目标定在5%左右，贴近市场预期的下沿，新增就业目标1200万左右，较22年增加100万，体现出更加重视就业的政策导向，传统经济政策以稳为主。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　5、财政政策加力提效，温和扩张。货币政策关注风险，重视结构：1）财政政策的总体要求是加力提效，预算内赤字率从22年的2.8%小幅提升至3%，新增专项债较22年增加1500亿元，体现温和扩张的特征；2）货币政策的总体要求是精准有力，保持流动性合理充裕，但对防风险的关注度上升，结构性货币政策工具将继续发力。

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　　6、扩内需是首位任务，但短期看投资，中期看消费。有效投资仍是重点，中央预算内投资较22年再增加400亿元，重点向粮食安全、能源安全、产业链供应链安全、国家安全以及民生等领域倾斜。消费偏向于增加居民收入、改善消费场景等中长期政策。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　7、加快建设现代化产业体系的重要性明显提升：1）新型举国体制将有实质性措施落地，政府起到组织引领作用；2）大力发展数字经济，数据要素的价值将被深入挖掘；3）绿色转型是一以贯之的发展主线，但推进节奏偏稳妥。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　8、防范化解重大风险包括金融、房地产和地方政府债务：1）以改革促进防范化解金融风险，完善金融监管；2）防范化解房地产风险重在保优质头部房企，促进行业平稳发展。3）防范化解地方政府债务风险要“遏制增量、化解存量”。

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　　9、风险提示：稳增长政策效果不及预期，地缘政治风险上升。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　在《两会前瞻：重视产业构建与信心提振》报告中，我们提示市场不要对刺激经济的力度和政策目标抱有过高期待，23年的经济工作更加重“质”。2月初春季策略会中提及23年增长逻辑的拐点会更加清晰，整体基本符合政府工作报告的大方向。

　　本次政府报告对市场影响主要有三点，一是市场对增速追求和政策力度短期会重新定价（对刺激经济以及量的预期有所下修），二是对主要政策方向再次确定（扩内需、现代化产业体系、提振信心），三是对产业政策观察的窗口延长，由于报告中并未有过多新提法，具体产业政策落地需要等待两会后机构改革全面落地后，才能看到政策催化。我们从两个变化和三个亮点看工作报告总体基调，以及目标、政策、重点工作三大方面分析工作报告具体内容。

　　1. 从两大变化和三处亮点看总体基调

　　政府工作报告有两大变化，三处亮点。其中，两大变化：

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　　1）一是报告的章节和结构上有大幅调整。章节上，减少了一章关于当年度经济社会发展总要求、政策取向的内容，将主要内容合并放到了对23年工作的建议中，对于重要工作方向依照22年底的中央经济工作会议方向进行了集中简述。篇幅上，无论是与13年，还是18年相比，对过去五年工作成绩的总结篇幅占比明显提升。在过往换届过程中，工作报告对新一阶段的目标、导向基本占据报告篇幅的50%-60%左右，而23年的报告对过去成绩的总结占到整体篇幅的80%左右。这两处在章节与结构上的变化，奠定了整体工作报告的基调和方向。

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(小编：财神)