招商策略：美国银行业风险和2月社融如何综合影响A股？

　　2月社融总量和结构均超预期改善，新增社融和中长期社融增速继去年4月以来再度转正，确认A股逐渐进入盈利上行周期，同时也确认A股仍处在上行周期的通道中。尽管短期由于各种外部因素造成调整，但我们认为3月A股将会先抑后扬，随着后续风险的释放，A股将会回到上行周期。在经济温和复苏和换届年的背景下， 把握新产业(行情300832,诊股)趋势和政策主题带来的估值弹性是今年主旋律之一。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　核心观点 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　【观策·论市】美国银行业风险和2月社融如何综合影响A股？1）硅谷银行倒闭对A股的影响体现在：第一，该事件引发市场对金融风险的担忧，短期悲观情绪的蔓延将压制市场风险偏好，不过目前流动性风险指标处于历史低位，未出现整体的流动性压力，挤兑风险可能主要集中在中小银行。第二，如果挤兑事件出现更广泛的扩散，那么将可能迫使美联储放缓加息甚至提前结束加息。第三，硅谷银行倒闭导致其客户因存款被冻结而面临短期的现金流压力，可能加速美国科技企业裁员浪潮并对经济造成负面影响，美股存在进一步调整可能，或对A股形成一定拖累。2）2月社融总量和结构均超市场预期改善，信贷延续1月开门红。其中基建项目施工高峰对中长期融资需求有支撑，且二手房成交在3月上旬延续了改善趋势，这些都表明国内经济处于改善通道中。另外，新增社融和中长期社融增速继去年4月以来再度转正，确认A股逐渐进入盈利上行周期，同时也确认A股仍处在上行周期的通道中。因此，尽管短期由于各种外部因素造成调整，但我们认为3月A股将会先抑后扬，随着后续风险的释放，A股将会回到上行周期。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　【复盘·内观】本周A股市场指数全部下跌，主要原因在于，1）周内美联储鲍威尔鹰派言论带动全球市场风险偏好走低 ；2）后半周硅谷银行流动性危机事件继续降低风险偏好；3）1-2中国进口数据偏弱，国内需求复苏强度担忧；4）近期A股交易多为偏主题行情，市场博弈和交易行为对波动影响较大。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　【中观·景气】2月挖掘机、装载机等销量改善，新能源车产销保持较高增速。1月全球半导体销售额同比降幅扩大，中国、亚太、美洲地区销量同比降幅扩大，欧洲销量同比增幅收窄，日本销量同比增幅扩大。2月集成电路累计进口金额同比降幅扩大，出口金额同比转负。近日台股电子公布2月营收情况，多数IC设计、IC制造、存储器、PCB、面板、LED厂商营收同比下行，部分IC制造、镜头、硅片厂商营收同比维持正增长。2月挖掘机跌幅收窄、装载机销量同比增速转正；汽车销量同比改善，新能源车产销保持较高增速。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　【资金·众寡】外资净流出融资净流入，ETF净申购。北上资金本周净流出106.0亿元；融资资金前四个交易日合计净流入74.5亿元；新成立偏股类公募基金72.2亿份，较前期下降74.0亿份；ETF净申购，对应净流出11.9亿元。行业偏好上，北上资金净买入规模较高的为建筑装饰、机械设备、国防军工等；融资资金净买入银行、电子、非银金融等；信息技术ETF申购较多，军工ETF赎回较多。重要股东净减持规模缩小，计划减持规模下降

　　【主题·风向】本周产业观察——工信部全面推进6G技术研发，关注6G主题投资机会。全域覆盖是6G通信的一大特征，与5G通信相比，6G通信的优势在于更大的范围与更强的网络能力，6G网络的关键指标在5G基础上有10至100倍提升；6G通信的应用场景更加多元化，2040年6G有望带来千亿级终端连接数，万亿级GB月均流量。

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　　【数据·估值】本周全部A股估值水平较上周下行，PE（TTM）为14.1，较上周下行0.4，处于历史估值水平的32.0%分位数。板块估值多数下跌，其中，美容护理、汽车、轻工制造板块下跌较多，仅通信板块上涨。

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　　【风险提示】产业扶持度不及预期，宏观经济波动。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　观策·论市——美国银行业风险和2月社融如何综合影响A股？

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　　过去几个月，市场在春节演绎疫情缓解消费复苏、经济预期改善，上证50和类消费占优；而春节前开始，风格开始明显转换，中小成长，中证1000相对占优，在业绩真空期、内资开始回归的环境下，偏主题投资，中小风格崛起。近一段时间，市场轮动开始提速，近期市场的开始围绕数字经济和央企改革等主题。

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(小编：财神)