五大维度透视“牛市旗手”，后市前景如何？

　　随着三季报业绩发布，券商业绩压力有望缓释。2023年，资本市场的全面注册制、多层次市场的建设等政策红利可期，证券行业的各项业务将迎来新的发展机遇。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2022年，受国内外超预期因素影响，A股震荡起伏，波动加剧，交投下滑。“靠天吃饭”的券商板块迎来集体调整，相关业绩也承受巨大压力。

　　伴随市场动荡加深，券商行业采取积极优化存量业务、紧抓增量业务机遇的生存策略，这也为行业发展带来诸多变化趋势，如资本市场深化改革不断推进，为券商带来系列增量业务空间；证券业务进一步向重资产转型；非方向性投资成为重要发展方向；深度向财富管理转型升级等。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　随着三季报业绩发布，券商业绩压力有望缓释。2023年，建设“中国特色现代资本市场”和“探索建立具有中国特色的估值体系”将有进一步实质性进展，资本市场的全面注册制、多层次市场的建设等政策红利可期，证券行业的各项业务将迎来新的发展机遇。

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　　股价走势：两升两落 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2022年，资本市场改革步伐放缓，“牛市旗手”券商股行情缺乏明显主线。年初以来（截至12月22日），申万非银行金融指数下跌约22%，在31个申万行业一级指数中排名第23位；证券II（申万）累计下跌约27%，跌幅超过大盘。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　整体来看，2022年前11个月的日均股基成交额10244亿元，同比降9%。在市场整体表现不好的情况下，券商板块明显承受更大的压力。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　申万宏源(行情000166,诊股)银行首席分析师许旖珊在接受《国际金融报》记者采访时表示，回顾今年券商股走势，大致可以分为四个阶段。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　今年年初到4月底，美联储加息、地缘政治冲突、全国疫情散发的背景下，上证指数下跌15.8%，市场预期券商业绩下滑明显，券商指数下跌25%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　5月初到6月底，随着上海疫情缓解，国内经济整体处于弱复苏势头，上证指数上涨14%，券商指数上涨16%。

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　　7月初到10月底，7月底政治局会议未提及经济增速目标，也未提及增量政策，在经济疲软以及增量政策不及预期、海外加息预期强烈的作用下，A股市场二次探底，上证指数下跌14.9%，券商指数下跌19.5%。

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　　11月初至12月上旬，近期国内托底经济政策持续加码，防疫政策不断优化，加之地产支持政策持续发力，预计欧美在2023年3月加息结束，经济增速企稳回升的预期增强，改善市场风险偏好，券商指数上涨12.3%，上证指数上涨9.9%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　整体来看，存在两个上涨节点，以及两个加速下跌时点。东北证券(行情000686,诊股)非银金融首席分析师郑君怡在接受《国际金融报》记者采访时认为，1至2月股市下跌，市场交易量收缩，券商自营业务及经纪业务预期波动较大，带动券商板块大幅走跌。5至6月流动性宽松，国内外经济预期将稳步复苏，叠加人民币升值外资流入，加之前期券商板块估值较低，助推券商板块高增。同时，下半年疫情反复叠加政策预期不足，券商股震荡。进入11月，疫情及房地产政策导致市场情绪高涨，推升成交量带动券商股上涨。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　政策脉络：增量频出

　　政策是券商板块一项重要的驱动因素，有望为行业进一步打开新的盈利增量空间。今年以来，证券行业在资金端、交易端、融资端等方面，均迎来重要政策落地或推进，对板块走向也带来多方面影响。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　第三支柱建设提速，资金端打开空间。今年4月，国务院办公厅下发《关于推动个人养老金发展的意见》，11月下旬《个人养老金实施办法》落地，助力居民财富向资本市场长期资金转换。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　许旖珊分析称，“我们内部测算，在中性情景下，2023-2030年个人养老金累计规模有望达6万亿元，将为资本市场引入增量长线资金。” 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　科创板继续基础制度先行先试，股票做市及配套制度正式启动。今年5月出台《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定》，9月、10月批复两批做市商业务资格，10月底科创板做市业务正式开展。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　记者采访获悉，科创板做市通过买卖价差获取收益，相对于股票直营来说收益更稳定。明年科创板做市或可为14家科创板做市券商带来超百亿元收入。

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　　10月下旬，转融资费率下调、两融标的扩容，降低券商融资成本，流动性紧张、资金成本较高的券商参与转融资业务的意愿提升，利差有望扩大从而提振券商业绩；同时，两融标的扩容有助于刺激两融需求。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)