被动元件：酝酿新景气周期

近年来被动元件国产厂商加速研发、谨慎扩产，并向上游原材料领域不断深入，新能源行业的兴盛为国产厂商提高市占率、从低端走向中高端创造了机遇。2024年一季度，部分厂商盈利进一步改善，库存去化完成，业绩指引乐观。

被动元件市场此前由海外厂商主导，市场占有率大，在特殊原材料上具有较大话语权，能够通过调节产能利用率影响行业价格。该产业属于基础产业，具有投资强度大、扩产周期长、经营杠杆高、规模效应明显等产业特性，国产厂商多年来重视研发，稳步扩张，伴随上游原材料端的突破，国产被动元件依靠成本优势向规模化、高端化方向迈进。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

2023年下半年，电子产品的景气度渐渐回升，制造商与渠道端的库存高企状况有所缓解，消费电子等下游行业需求逐步复苏，2024年以来，得益于终端市场企稳回升，加之新能源、汽车电子等国产化需求的带动，部分厂商的业绩实现同比增长。

市场预期个人电脑、服务器的需求将于2024年中逐步回暖。长期来看，AI应用的落地将增加整机使用被动元器件的数量、加大精密元件的比重、提高元件的单位价值，此外，新能源汽车、光伏、风电、UPS、工业电机等终端产品对电源转换器的需求快速增长，被动元器件市场的增量空间广阔。

长坡厚雪

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全球被动元件市场规模超过300亿美元，电容占比超七成。被动元件主要可分为RCL元件和被动射频器件两大类，其中RCL元件主要包括电阻、电容和电感三大类。电容器的市场规模超过200亿美元，陶瓷电容、铝电容、薄膜电容和钽电容的市场占比分别为52%、33%、7%和8%。电感器和电阻的市场规模分别约为50亿美元和30亿美元。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

陶瓷电容器容值范围大、工作温度范围宽、介质损耗小、小型化优势明显，尤其适用于消费电子领域。铝电解电容器电容量大、价格低，主要应用于工业、家电、照明领域。钽电解电容器可靠性高、漏电流小、受温度影响小，主要应用于高端军工领域。薄膜电容器性能介于陶瓷电容和电解电容之间，具有频率特性好、耐压高、可靠性高，尤其适合于新能源汽车、光伏、风电、工控等新能源领域，薄膜电容在高压领域具有替代铝电解电容器的趋势。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

电容器行业发展过去主要依赖传统电子行业，以片式陶瓷电容器(下称“MLCC”)为例，其行情主要受消费电子行业景气度的影响，周期性显著。近年来，中国新能源行业的快速发展，国产厂商在下游新能源汽车、光伏、风电、储能等领域占据全球主要市场份额，从而带动上游被动元件尤其是薄膜电容器、铝电解电容器的高速增长，国产被动元件厂商获得快速发展机遇。新能源汽车、光伏、风电、UPS、工业电机等终端产品对电源转换器的需求快速增长，被动元器件市场的增量空间广阔。在新能源领域，随着工作功率和工作电压提升，电感器价值量大幅提升，与电容器的规模接近。电容器、电感器、电阻器是电源转换器的核心元件，价值量约占电源转换器市场的15%。据预测，新能源行业的被动元件市场将从2021年的74亿美元增长到2027年的117亿美元，复合年增长率达7.9%。

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新能源汽车的电池、车载充电机、逆变器对电阻器的需求大幅增长。据预测，新能源汽车电阻器市场将从2021年的2.3亿美元增长到2027年的6.4亿美元，复合年增长率为18.4%，是增速最快的细分领域。新能源汽车将成为电阻器最大的细分市场，也将是薄膜电容器市场未来最大的增量来源。

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虽然被动元件市场由海外厂商主导，但国产厂商越来越重视研发，争取国产替代的机遇，顺络电子和三环集团的研发费用占营收的比例超过8%。产品线向高端化迈进，MLCC已实现介质层膜厚1微米的技术突破和完全量产，堆叠层数达1000层以上，覆盖0201至2220尺寸的主流规格。国产低温共烧陶瓷LTCC适合于射频通讯电路，随着射频通讯电感朝着模组化、小型化以及更高可靠性等方向发展，LTCC器件可支持复杂化设计、内部组件更多、功能更强，更能适应集成化模块的方向发展趋势。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

原材料难题

受行业发展趋势、市场竞争状况、产品和原材料供需关系变动等影响，产品的市场价格、销量变化及原材料采购价格波动直接导致产品毛利率的波动。代表性国产厂商的毛利率波动范围较大，2020年在新增应用领域的带动下，片式电容器与片式电阻的价格及毛利率曾一度增长，而2022年在原材料价格高企、下游需求不振的背景下，各公司的毛利率下滑明显。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)