盈利预期企稳 家居板块曙光初现

家居板块正在试图走出地产与消费的双重影响，各公司的毛利率区间稳定，并未出现明显下滑，部分公司仍在扩张产能。存量房时代，定制家居行业从快速增长过度到高质量发展阶段。

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　　受到地产销售调整、消费决策周期拉长等因素影响，家居企业2024年上半年整体经营承压。 　　头部厂商利用资金优势和规模优势建设生产基地，努力缩短产品交付周期，不断突破产能瓶颈，控制准确率和返修率，为前端销售提供供应链保障的同时，降低工厂端和经销商端的运营成本。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

存量房时代的另一面，新消费主义崛起，家居消费路径逐步转向追求一站式、个性化、短周期和实用性等方向，驱动家居企业从初期的单纯品类扩张逻辑转向流量前置后的套系化销售思路。龙头企业积极布局渠道精细化及商业模式革新，流量碎片化时代下致力于终端经销商的提效，迎合家居消费需求。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

三季度末，房地产政策层面不断修复市场信心，全国各地大力支持家居以旧换新，促进消费增长，家居板块作为地产后周期产业有望受益。龙头索菲亚和欧派家居相继推出员工持股计划和股东分红回报规划，制定出业绩增长目标，尚品宅配和志邦家居分别融资扩产，行业分化仍在进行，未来市场格局值得期待。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　经历大洗牌

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2018年以来，中国房地产新房销售增速趋缓，存量房时代来临，定制家居行业从快速增长过渡到高质量发展阶段，从单品类单空间产品向多品类多空间的深度融合，并走向了标准化、规范化与品质化的模式趋同状态。在这种充分竞争的商业环境下，马太效应愈发明显，行业尾部不断出清，头部企业各家竞争优势略有差异，但在整家销售的资源整合能力上，头部企业具有明显优势，行业门槛也随之抬高，集中度进一步提升。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

2024年二季度，欧派、志邦、金牌、江山欧派零售渠道收入分别同比下降23.8%、17.1%、19.5%和25.2%，较一季度均进一步走弱，渠道数量总体呈现下降趋势。兔宝宝装饰材料收入同比增加29.0%，全屋定制收入同比增长22.0%，工程定制收入同比减少48.6%。志邦家居逆势扩张，上半年净开店348家，单店收入同比下降17%；欧派家居门店数较年初净减少387家，单店收入81万元，同比下降24%。

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上半年欧派家居零售经销渠道营收同比下滑23%，对该公司营业收入的影响尤为明显；整装渠道营收同比增长8.7%，大宗渠道营收增长1%，外贸渠道营收增长27%；直营渠道在市场困难局面下仍然实现了同比17%的较快增长。定制家居行业终端经销商面临前所未有的生存和转型压力，原有销售渠道面临重构，门店接单困难，对经销商的盈利能力造成重大影响。欧派家居对经销商进行全面减负，降低经销商各类运营成本，改善经销商利润表成本结构。

面对激烈市场竞争环境，各公司维持市场推广及品牌宣传投入，通过推广高性价比、特价产品及多品类套餐，让利经销商和消费者，提高产品竞争力。单品客单值略有下滑，但受益于整家战略带动，平均客单值仍有提升。头部厂商利用资金优势和规模优势建设生产基地，努力缩短产品交付周期，不断突破产能瓶颈，控制准确率和返修率，为前端销售提供供应链保障的同时，降低工厂端和经销商端的运营成本。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

索菲亚施行多品牌协同发展战略，上半年客单值同比提高27%，米兰纳门店快速扩张，索菲亚及司米品牌门店缩减比例较大，但整体单店收入同比增长7.6%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　稳盈利预期

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2024年9月，人民银行及金融监管总局出台四项金融支持房地产政策，包括完善房贷利率定价机制、降低首付比例、优化保障房再贷款以及延长部分房地产金融政策四个方面。同日，深圳、上海、广州三个一线城市密集跟进，推进放宽住房限购并下调首付比例等政策。

作为地产后产业链重要一环，家居也受到政策鼓励。各省市相继出台家居以旧换新政策，按比例补贴为主，普通家居产品补贴额度基本在15%-20%，单价补贴金额在2000-3000元不等，整装每套房补贴一般最高不超过2万元，国庆假期期间，家居厨卫、电动自行车以旧换新相关工作已正式启动。长江证券指出，本轮家居家装补贴的期待点主要在于补贴力度大以及有家电的成熟经验可参考，且共性的“中央牵头+地方跟进”的出资结构能有效激发地方推动补贴的积极性。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

华创证券认为，近期各地家装家居以旧换新政策有序推进，龙头企业积极布局渠道精细化及商业模式革新，叠加“金九银十”消费旺季期间各品牌促销力度加大，有望对家居消费需求形成实质性拉动。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)