“制造”+“创新”，两条医药长期主线机会正在酝酿

发布时间：2024-12-31 05:31来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

2024年医药板块走势波澜不惊，2025年两条医药长期主线浮出水面：左手制造、右手创新。 　　2024年临近收官，医药板块年内收益率仍然位列31个申万一级行业的倒数第一位。回眸今年医药产业基本面的情况，医保控费叠加美国《生物安全法案》等因素影响，压制相关上市公司盈利情况和市场表现。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

不过，“制造”+“创新”两条长期主线性机会正在酝酿中。展望2025年二级市场医药投资，我们看好医药制造、医药消费、创新药、医疗器械等四大细分板块，此外并购重组等主题性机会也值得关注。

　　

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基本面承压导致“跑输”

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日本经验增强中国药企信心

　　

截至2024年12月18日，申万医药生物板块年内下跌10.75%，位列31个申万一级行业倒数第一位。究其原因，我们可以观察到一个现象，EPS对股价的拖累超过了PE下降的影响因素。

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对2024年医药行业来说，高基数效应随着特殊时期结束已经消除，且人口老龄化大背景下，医药需求确定性强并保持快速增长。然而，今年以来医保控费进一步趋严，导致相关医药上市公司业绩承压。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

实际上，作为制造业大国，中国仿制药价格显著高于美国、日本，有进一步降价空间——在医保控费大背景下，原来很多“躺”在制度红利上赚钱的公司，将面临业绩和转型压力。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

整体而言，中国医药产业未来前景依然光明，医保控费影响主要是结构性的；因为中国当下有上万家药企，大概率将迎来一场并购重组。对比来看，以老龄化程度严重的日本为例，20多年前有一千多家家药企，正是通过类似集采控价的手段，完成了行业洗牌、集中和升级的过程——如今只剩下三百家左右的药企。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

观察日本股市可以发现，医药板块是过去20年表现最好的板块之一，甚至有不少具有国际化能力的企业实现成功“出海”。比如2023财年，日本大型药企的海外市场收入占比均超过60%，武田仅有约10%收入来自日本本土市场，主要由于通过自研与海外大药企开展合作，同时并购海外优质药企加速推进海外扩张。

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因此，中国真正具有制造能力的药企，未来将通过整合仿制药行业，发挥出显著规模效应，满足保障整体基础医疗市场需求，这也是医保费用将大力支持的方向，患者也有望从中受益。

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左手创新右手制造 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

两条长期主线机会浮出水面

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具体来看，2024年乃至未来，医药板块有两条长期主线性机会正在酝酿：一条是制造；一条是创新。

　　

就制造而言，有制造能力的药企通过整合市场，保障社会的基本医疗需求，并从医保中获得一块“蛋糕”。医保提到的“腾笼换鸟”，虽然“腾”了仿制药的空间去支持创新药，但还将有一部分基础费用会投入在仿制药上。

　　

就创新而言，其仍处于从0到1阶段，具有新质生产力属性。中国医药行业多年来都在做产业升级，从医保角度也愿意投入更多的资金去支持国产创新药发展；未来没有核心竞争力的me-too创新药会逐步从医保资金中被挤出去，真正疗效好、保障基础民生的药品会获得国家支持。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

以创新药发展过程为例，2024年行业中的一些公司已经正式步入良性循环。中国的药企自2015年转型做创新药开始，直到今年，一些大的药企在创新药领域度过了“只投入不产出”时期，步入兑现收入、利润的阶段，并且收入开始超过仿制药，这是一个重要时间节点。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

至此，创新药企业完成了商业化销售，拥有了“自我造血”能力；此外，有的药企成功实现“出海”，通过专利授权把海外的权益授权给大型跨国药企，可以回笼一部分资金继续支持创新药研究。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

对板块投资而言，意味着无论成长还是价值风格的基金经理，都可以在创新药中找到适合的投资标的。因此，创新药步入良性循环具有重要“里程碑”意义。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

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看好医药制造等细分板块 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

挖掘并购重组主题机会

　　

2024年，一方面医药制造领域的存量市场在加速出清，市场结构得到优化，行业格局更加清晰，通过“腾笼换鸟”，一些真正具备制造优势的药企脱颖而出；另一方面，存活下来的企业将在竞争压力下朝着创新升级方向努力。新一年，医药行业格局仍将延续这一趋势。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

展望2025年，一方面，医保控费背景下，一些存量产品、竞争较为充分的产品，比如院端的检测费用下降等，仍会在一定程度上压制上市企业利润端修复进程，拉长企业盈利改善的时间空间，进而影响投资者参与板块的热情与信心。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

(小编：财神)