汇金系整合落子 证券业并购潮起

发布时间：2025-12-01 13:33来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

汇金系三家券商整合不仅创下国内证券行业单次整合规模的新纪录，更标志着以“打造具备全球竞争力的航母级券商”为核心的第四轮并购浪潮正式迈入深水区，国内券商有望实现向国际一流投行的跨越。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

又一艘总资产规模突破万亿元的“航母级券商”即将启航。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

11月19日晚间，中金公司(601995.SH、03908.HK)、东兴证券(601198.SH)、信达证券(601059.SH)同步发布重大资产重组停牌公告，宣告中金公司将通过换股吸收合并方式整合东兴与信达的重磅方案落地。

　　

这宗涉及三家中央汇金旗下券商的“三合一”交易，自11月20日起进入最长不超过25个交易日的停牌周期，不仅创下国内证券行业单次整合规模的新纪录，更标志着以“打造具备全球竞争力的航母级券商”为核心的第四轮并购浪潮正式迈入深水区。

　　

作为2024年新“国九条”发布后最具标杆意义的行业整合案例，此次交易的特殊之处在于其背后的国资整合逻辑——随着三大资产管理公司(AMC)相继划入中央汇金旗下，中金公司、东兴证券、信达证券形成了共同的实控人背景，为这场市场化运作与行政引导相结合的并购扫清了治理障碍。根据2024年末数据测算，三家机构总资产合计达10095.83亿元，合并后将直接跻身行业资产规模第一梯队，其业务协同效应有望重塑头部券商竞争格局。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

从行业发展维度看，此次并购并非孤立事件。自2023年国泰君安与海通证券合并启动以来，券商行业已进入以战略整合为核心的发展新阶段，国信收购万和、浙商入主国都、西部证券并购国融等一系列案例接踵而至。在注册制深化、金融对外开放提速、传统业务盈利承压的多重背景下，并购重组已成为券商快速补充资本实力、优化业务结构、提升国际竞争力的必然选择。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

华泰证券表示，本次汇金系券商并购整合，与此前的上海国资旗下国泰君安和海通证券换股合并，共同表明证券行业进入以头部券商整合驱动竞争格局重塑的新时代。两大并购案的实质都是对监管层建设金融强国、打造一流投行号召的积极响应，通过加速资本集中、优化资源配置，构建具备国际竞争力、能有效平衡功能性和盈利性的行业引擎。这将显著增强证券行业的头部集中趋势，推动行业竞争格局进入新的阶段。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

　　历史演进时代特征

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

中国证券行业的并购重组历程与资本市场改革进程深度绑定，自上世纪90年代以来已历经四轮具有鲜明时代特征的并购浪潮。每一轮浪潮的兴起都源于特定的政策背景与行业痛点，其整合逻辑与成效也折射出证券行业的发展阶段特征。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

第一轮(1995—2003年)：分业经营催生的行政主导型整合。这一轮并购的核心驱动力是金融分业经营改革的推进。1995年《商业银行法》确立“银证分离“原则后，银行、信托系统的证券业务必须独立或被整合，由此引发了第一轮行业整合热潮。这一时期的并购呈现显著的行政主导特征，核心目标是规范市场秩序、优化金融结构，而非市场化的战略布局。

　　

标志性案例包括1996年申银证券与万国证券合并组建申银万国证券，以及1999年国泰证券与君安证券合并成立国泰君安证券。这类整合多由监管部门牵头推动，通过合并化解违规经营带来的行业风险，同时形成规模化的综合类券商。截至2003年末，全行业券商数量从1995年的300余家缩减至128家，市场秩序得到初步规范，但市场化程度有限，多数合并后的券商仍存在业务重叠、管理协同不足等问题。

　　

第二轮(2004—2011年)：风险化解与主动整合并举。2001年起A股市场进入长达数年的调整期，部分券商因自营业务亏损、违规委托理财等问题陷入经营危机。监管部门启动证券行业“综合治理“计划，国务院发布首部“国九条“明确支持券商整合，催生了第二轮并购浪潮。这一阶段的并购呈现“风险化解“与“主动整合“并行的特点：一方面通过并购重组处置问题券商，另一方面领先券商开始通过并购扩大规模与市场影响力。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

典型案例包括华夏证券重组为中信建投证券，海通证券整合兴安证券、甘肃证券等风险券商，中信证券通过收购万通证券、金通证券完善区域布局。这一轮整合有效释放了行业风险，截至2011年末，行业净资本从2004年的689亿元增至4674亿元，头部券商的资本实力与抗风险能力显著提升。值得注意的是，这一阶段已出现市场化并购的萌芽，券商并购的战略导向性开始显现。

　　

第三轮(2012—2022年)：市场化主导与国际化驱动。2012年中国证监会提出“扶优限劣”理念，鼓励头部券商通过并购提升竞争力，标志着券商并购进入市场化主导阶段。这一时期的并购动机从被动风险化解转向主动战略布局，并购方式更加多样化，包括吸收合并、股权收购、跨境并购等，同时互联网券商的崛起催生了新的并购模式。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

(小编：财神)