民营炼化龙头一季度业绩爆发，净利润增幅最高超3773%

发布时间：2026-06-02 21:42来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

2026年一季度，民营炼化一体化企业迎来业绩强势修复，其中恒逸石化凭借海外炼能稀缺性及全产业链协同优势实现高增长。?

　　

    

　　

受原油价格波动及行业供需结构改善等因素影响，今年一季度，大炼化市场景气度强势反转，以恒力石化(600346.SH)、荣盛石化(002493.SZ)、恒逸石化(000703.SZ)、东方盛虹(000301.SZ)、桐昆股份(601233.SH)等为代表的炼化一体化企业普遍实现业绩翻倍增长，其间恒逸石化实现归属于上市公司股东的净利润19.95亿元，同比增长3773.77%。此外，参股投资浙石化(浙江石油化工有限公司)20%股权的桐昆股份，也凭借投资收益实现较大业绩增量，公司今年一季度实现归属于上市公司股东的净利润18.98亿元，同比增长210.79%。

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民营炼化龙头业绩攀升背后，相关企业具备原油库存或采购优势，受益于原油价格上涨带动产成品价格上涨，今年一季度，大炼化产业链PTA、聚酯等价差明显扩大。此外，产业链价格上涨带动了头部企业存货价值增加。

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炼化龙头业绩集体攀升

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恒逸石化净利润增幅逾37倍 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

受原油价格波动传递影响，叠加大炼化行业“反内卷”持续推进、市场景气度提升，近期炼化一体化企业业绩强势修复。

　　

今年一季度，四大民营炼化企业净利润集体攀升。其间，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化分别实现归属于上市公司股东的净利润39.10亿元、28.15亿元、14.32亿元、19.95亿元，分别同比增长90.65%、378.46%、319.86%、3773.77%(见附表)。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

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炼化龙头盈利能力提升也反映在毛利率水平上。据Wind数据，今年一季度，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化的销售毛利率分别为13.98%、19.69%、18.92%、12.88%，同比提升3.41个百分点、5.74个百分点、9.03个百分点、8.32个百分点。

　　

炼化企业盈利的关键变量在于原油价格波动，原油作为“芳烃—PTA—聚酯”产业链的核心源头，其价格波动直接决定产业链上游成本走势。今年炼化一体化企业业绩增长原因，一方面系龙头公司拥有低价原油库存或原油采购优势，另一方面，在原油价格传导下，下游产品快速顺价，PX、PTA、聚酯等价差扩大。

　　

以一季度净利润增幅超3773%的恒逸石化为例，地缘冲突强化了其海外炼能的稀缺性。今年一季度，受美伊局势扰动，东南亚区域原油供给受阻，炼厂出现大规模减产及停产现象，当地成品油价差快速走阔，恒逸石化文莱项目盈利大幅提高。据国海证券等机构研报数据，2026年3月以来，新加坡市场成品油裂解价差迭创新高，其中柴油裂解价差最高达到178.22美元/桶的历史极值，实际销售时还有升水，PX产品的价差亦从400美元/吨上涨至最高600美元/吨。在此背景下，恒逸文莱原油供给稳定(文莱达鲁萨兰国对公司负有战略保供义务)，“高价差+高升水”的组合，将公司文莱项目的效益推至历史最佳水平。

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目前国内“民营炼化四巨头”均具备炼能优势。其中，恒力石化依托大连长兴岛2000万吨/年炼化一体化项目，构建了“原油—PX—PTA—聚酯”全产业链竞争优势；荣盛石化通过控股拥有4000万吨/年炼化能力的浙石化，成为全球单体规模最大的炼化企业；东方盛虹则深化“1+N”战略，公司聚焦1600万吨/年炼化一体化项目，同时推进新能源、新材料等多元化产业链条；恒逸石化以800万吨/年炼化设计产能的文莱炼化项目为支点，打造“文莱炼化基地—国内聚酯产业”的境内外协同联动优势。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

近期部分公司的机构调研热情也在升温。据Wind，今年以来截至5月28日，恒逸石化已获得239家机构共计11次调研；东方盛虹获得92家机构共计4次调研。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

文莱项目原油供应优势凸显

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恒逸石化加速推进重点项目建设 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

作为一季度净利润增幅领先的“炼化—化工—化纤”全产业链一体化企业，恒逸石化产品涵盖成品油、基础石化原料、化学纤维新材料等产品体系。在化工化纤业务方面，截至2025年底，公司已形成800万吨/年炼化设计产能(文莱炼化项目一期)、2150万吨/年参控股PTA产能、1468万吨/年参控股聚合产能、100万吨/年参控股CPL产能、60万吨PA6产能及30万吨/年PIA设计产能，具备“炼油—芳烃—化纤”垂直整合优势。

　　

据恒逸石化2025年报，公司作为民营大炼化领域中唯一实现海外炼厂规模化运营的企业，其文莱炼化一期项目是我国民营企业在海外最大的单体投资项目，地缘局势动荡进一步凸显了文莱炼化项目一期的优势，且优势愈发明显——该项目原油的主要来源为文莱达鲁萨兰国本地和马来西亚等国家，采购渠道多元化，采购价格以布伦特原油为结算基准。文莱达鲁萨兰国对公司负有战略保供义务，原油供应和运费未受到地缘政治因素的影响，可以确保文莱炼化一期项目长期满负荷运转，其生产的产成品主要面向东南亚及澳洲等地销售。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

(小编：财神)