东方汇理下半年预测：AI风格转换已经开始，H股有补涨潜力

发布时间：2026-07-17 17:23来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

7月13日，新一周的第一个交易日，全球AI板块同步下跌。韩国KOSPI200当天下跌9.85%；韩国综合指数下跌8.95%；日经225指数下跌1.92%。当天晚上，美股纳斯达克100指数开盘下跌。

　　

事实上，7月以来AI板块调整已经出现苗头，以年内表现最好的韩国KOSPI200指数来看，自7月以来，9个交易日中有6个交易日出现明显下跌，累计下跌21.3%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

这一转折让投资者怀疑，2026年上半年为投资者带来了可观收益的AI板块，下半年还能继续吗？对此，东方汇理资产管理投资研究院亚洲高级投资策略师姚远就下半年AI板块行情将如何演绎，给出了自己的观点。他认为，AI板块的风格反转已经出现苗头，建议投资者短期内对AI板块秉持审慎态度。

　　 　　

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AI短期交易需审慎

　　

姚远认为，AI是当代最具颠覆性的技术，每个人都不能置身事外，因此，AI是投资组合中不可或缺的一个部分，“长期来看，对AI的投资机会仍然看多”。但是他建议，投资者对于AI的投资布局，要把长期的配置逻辑和短期的交易逻辑分开，“长期配置大趋势没有变化，但是对短期交易逻辑要保持审慎的态度。”姚远说。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

他认为，在资本层面，经历了过去四五年上涨之后，AI板块很多指标都产生了超买甚至是拥挤的现象。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

而从基本面来看，2026年以来，一个很明显的问题是大型云厂商的自由现金流已经出现了大幅的下降，甚至达到负值。自有资金捉襟见肘之后，大型云厂商未来的投资资本金越来越依赖资本市场的融资，这些公司要么扎堆上市，要么大规模地发债。这两个方面都会对公司造成负面的影响；同时AI公司的资本开支越来越受资本市场变化的影响，如股票股权容易受股票市场情绪波动的影响，债券容易受融资成本上升的影响。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

此外，科技公司融资成本也一直是市场关注的重点。目前对融资成本影响最大的不确定性因素是美联储是否会加息，以及什么时候加息，或者市场认为美联储会不会加息。除此之外，信贷的利差是否会走阔也是需要重点关注的方向之一。“资本开支是AI繁荣最主要的源头，如果源头被遏，下游肯定会受到一系列骨牌效应的影响。”姚远说。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

他建议，投资者要注意对AI资产仓位的管控和对冲。他强调，AI风格的轮动是主导股票市场最大的风险。股票市场最核心的逻辑是中观，也就是投资者对于AI的看法，如果AI的趋势或者是风格出现轮动，股票市场肯定受影响最大。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

在过去一段时间，市场对于AI的发展到底会带来通胀还是价格下降争论不休。一种说法是AI会通过对生产力的提升，最终导致价格下降。另外一种说法是AI会导致通胀，因为目前AI所触及的一系列的产品和服务都在涨价。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

对于这个问题姚远表示，两种说法都有道理，只不过时间点不一样。价格下降是AI发展下半场可能会出现的现象，如果AI真可以导致生产力的大爆发，供给飙升，价格未来肯定会下降。但是现在身处的是AI发展的上半场，是一个“大干快上”的时代，基础建设的需求是大宗的，供给是瓶颈，所以和AI相关的服务和商品都出现了价格飙升的现象。

　　

AI风格会有明显转换

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尽管从2025年开始，AI一直都是市场的热点，但是细分来看，AI整体也出现了风格转换。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

2025年M7(美国科技七雄，包括微软、亚马逊、Meta、Alphabet、英伟达、特斯拉和苹果)跑赢了指数，“因为整个AI板块，包括软硬件、大模型表现都比较好，中国香港市场的大型成分股表现也可圈可点，”姚远说。

　　

但是在过去数个月， AI板块最流行的风格是硬件，是半导体和储存。M7表现并不好，中国香港市场的相关个股表现也一般，表现最好的市场在韩国市场以及中国台湾市场。韩国KOSPI200年内涨幅一度超过100%。

　　 　　

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但是在过去的几周，市场已经出现一些AI风格转换的迹象。韩国股市出现了明显的调整，美国的M7开始稳定，中国香港市场科技指数在过去两周多出现明显反弹。姚远认为：“下半年有可能会出现风格的轮换，之前跑输的一些市场会有补涨的可能。”投资者近期所要关注的是，什么样的催化剂会导致风格反转。他认为，微观基本面的重要影响因素是AI大企业对未来盈利的指引。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

下半年H股有补涨的潜力 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

(小编：财神)