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安信策略:降准兑现后的市场怎么走?关注基建链周期股

发布时间:2019-09-09 08:24来源:全球财经投资专家字号:

  安信策略|陈果】

  降准兑现不是行情终点,阶段性关注基建周期股

  我们自八月初市场底部发布《布局,迎接新一轮上升行情》以来坚定看多秋季行情,并且提出核心逻辑来自国内政策加码,判断与逻辑都被验证,本次降准也符合我们预期。在这个时点,值得展开的是:

  首先,降准时点超预期,在这个时点快速落实降准,这个时点超预期的意义在于让资本市场对政策容忍底线有了更清晰的认识。结合未来经济下行的压力,降准兑现不是利好出尽,而标志着一系列宽松加码的开始,其未来幅度有一定想象空间。

  其次,从政策脉络上来说,7月经济数据尤其是就业数据之后,政策层非常强调加大逆周期调控,包括降低实际利率,也推出了LPR机制,目前看LPR引导实际利率下行有限,那么先通过降准增加流动性投放再通过LPR机制实现实际利率显著下行。而从中期看,为了确保明年一季度经济与就业整体平稳,未来货币以及财政政策都还有空间。 转自:散户吧 WWW.SANHUBA.COM

  最后,从市场来说,近期一系列宽松加码政策本身主要是改善流动性预期,但对经济预期与风险偏好也有帮助。这对券商股和科技成长股都提供了比较好的支撑,但对基建链乃至周期股也是利好和边际改善。结合市场目前的配置近期行业表现以及投资者预期等因素,我们预计近期基建链乃至周期股也会有一个阶段的表现机会。

  风险提示:通胀超预期,全球经济下行超预期,美股显著下跌等。

  安信金工|杨勇】

  趋势不改,降准助力。

  周期分析模型显示,当前大盘的上行趋势仍未结束,而根据价值中枢理论,或可将大盘短期目标位暂定为3150左右。创业板指本身原有一定的小幅调整压力,但是其中期走势或仍未结束,再叠加周末降准政策的影响,估计向上趋势也仍将得到延续。

  关于短期风格,周期分析模型显示,当前沪深300指数或有望强于创业板指。而从基本面逻辑来看,周末的降准政策出台也是有望短期偏周期性行业的。 转自:散户吧 WWW.SANHUBA.COM

  关于更中期一点的判断,考虑到大概率只能认为当前的上涨只是自2733以来的第一波上涨,而无论是从缠论的视角,还是从波浪的视角看,对应级别的上涨往往至少是会有两波的,所以即使某天第一波上涨到了尽头,也无需过于担心,因为大概率还会有第二波。只是在第一波涨幅过大的情形下,第二波不一定能新高或有效新高而已。

  风险提示:根据历史信息及数据构建的模型在市场急剧变化时可能失效。

  【安信非银|张经纬】

  1。此次降准对于券商行业影响:

  此次降准释放资金约9000亿元,未来不排除还有配套的财政、货币政策。我们认为降准将提升市场估值,提高市场风险偏好,成交量扩大以及指数上行。本周,受益于国常会降准预期,日均股基交易量达到6310亿元,其中周五股票交易量接近8000亿元,两融余额升至9447亿元。因此,股市的好转直接带动券商经营业绩好转,而券商业绩预期提升将带动券商股价上涨,强化市场上涨的预期,从而形成正反馈效应。此外,实体融资成本下降改善实体负债压力,有助改善券商股权质押业务风险。

  从历史经验来看,降准不必然带来交易量和券商股价的提升,关键因素在于降准的时间点。在市场悲观情绪还未达到极点前,降准对于股市的作用并不明显,市场仍以避险策略为主,例如2018年4月和6月两次宣布降准后市场交易量仍小幅下降,券商股价并没有明显提升。但在股市已充分反映了悲观情绪时,降准政策的出台将对市场带来明显的提振效应,例如2015年10月、2016年2月和2018年10月降准后券商股一个月涨幅分别达到24%、15%和18%;2019年初定向降准后券商股也在一季度迎来大幅上涨。

  从基本面来看,展望9月,降准后市场有望迎来“股债双牛”格局,利好券商自营业务;经纪业务和两融业务也有望伴随股市上涨和交投活跃而改善;投行方面,科创板再迎上市项目,债券发行市场保持高水平。叠加季末业绩确认因素和同期低基数效应,我们认为券商9月业绩表现将实现同环比大幅增长,成为推动板块上涨的业绩基石。

  从监管环境来看,券商板块当前处于政策红利周期,监管层分别从三个方面,1)负债端降低成本;2)券商风险控制指标松绑;3)培育创新业务,来改善券商经营环境,对于券商整体经营保持相对宽松。其中头部券商将最受益于直接融资占比的提升、衍生金融工具的发展,头部券商经营模式不断升级,盈利能力稳步提升。

  投资建议方面,当前建议关注低估值头部券商和高弹性中小券商。目前券商股整体PB为1.77xPB(Q1高点为2.02x,空间15%)。短期来看,我们认为应当着重关注低估值的头部券商股(如海通证券1.44xPB、国泰君安1.33xPB)和高弹性的中小券商标的,原因在于此轮券商股价上涨源自市场风险偏好的改善,推荐关注三条主线:(1)金融+科技主题,关注东方财富;(2)高自营弹性标的,如东吴证券兴业证券;(3)券商次新股

  推荐标的:(小编:散户吧)

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