A股全面注册制要来了，九大知名私募重磅解读

　　A股市场将迎来全面注册制的重要时刻。

　　2月1日，中国证监会就全面实行股票发行注册制主要制度规则向社会公开征求意见。本次公开征求意见的制度规则包括《首次公开发行股票注册管理办法》等证监会规章及配套的规范性文件，涉及注册制安排、保荐承销、并购重组等方面。沪深证券交易所、全国股转公司（北交所）、中国结算、中证金融等同步就《股票发行上市审核规则》等业务规则向社会公开征求意见。

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　　基金君就此采访了重阳投资、星石投资、保银投资、清和泉资本、睿亿投资、鹤禧投资、竹润投资、于翼资产、钦沐资产这9家知名私募机构，解读相关制度和规则，未来全面注册制将给市场带来的影响，以及投资方面将发生的变化等。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　私募认为，经过四年试点后，股票发行注册制将在全市场推开，这是一个里程碑式的事件，其中多项改革制度都很关键，有利于资本市场长期发展，更好服务实体经济。在全面注册制下，未来市场将大幅扩容，但不认为IPO供给会失速，放管结合是注册制改革的题中应有之义。同时市场分化是必然趋势，未来不同上市公司将出现优胜劣汰，A股退市力度有望加大。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　从投资角度来看，私募表示，全面注册制下打新策略不再“稳赚不赔”，投资者需要更注重基本面研究，关注定价和上市公司质地。还有融资融券、涨跌幅限制等交易规则方面的变化，对投资也产生影响，全面注册制时代更考验投研能力。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　A股迎来全面注册制“关键一跃” 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　多项改革制度引关注

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　　2月1日，中国证监会就全面实行股票发行注册制主要制度规则向社会公开征求意见，沪深交易所也同步发布了相关配套业务规则的征求意见稿。在经历了四年的试点探索和稳步推进后，A股市场注册制即将迎来“关键一跃”。

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　　重阳投资合伙人寇志伟分析，科创板、创业板和北交所此前已实施了注册制，此次针对主板的全面注册制改革，在制度上主要有几个特点：

　　一是立足多层次资本市场，进一步明确主板、科创板、创业板的差异化定位。主板突出大盘蓝筹特色，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业。科创板将突出“硬科技”特色，提高对“硬科技”企业的包容性。创业板主要服务于成长型创新创业企业，允许未盈利企业到创业板上市。

　　二是主板发行条件的包容性进一步提高，但门槛仍高于科创板和创业板。新规取消了现行主板发行条件中关于不存在未弥补亏损、无形资产占比限制等方面的要求。在市值和财务指标上，沪深主板设置了“三选一”的条件，相较科创板和创业板的市值要求更高，利润或收入规模要求也是创业板的数倍，提高包容性的同时继续保留主板市场面向大盘蓝筹的定位。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　三是完善新股定价机制，放开主板新股发行定价。全面注册制取消了2014年以来的23倍发行市盈率的窗口指导，允许主板、科创板采取直接定价方式。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　四是部分借鉴科创板和创业板交易机制。全面注册制下，主板：1）新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制；2）优化盘中临时停牌制度；3）新股上市首日即可纳入融资融券标的，优化转融通机制，扩大融券券源范围。同时，主板自新股上市第6个交易日起，日涨跌幅限制继续保持10%不变。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　鹤禧投资表示，相关办法和规则内容中，要求突出主板大盘蓝筹特色的相关内容比较关键，其进一步明确了主板和科创板的差异化定位。新股前5个交易日不设涨跌幅限制，首日即可纳入融资融券等减少了新股价格达到市场均衡的时间，有助于市场有效性的提高，但也使得买卖新股相关的策略更难获得收益。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　于翼资产则认为，新股上市后交易制度的调整最为关键：前五个交易日不设涨跌幅限制，第六个交易日开始维持10%涨跌幅度限制不变。前五日的充分换手下保证了定价的效率，之后的涨跌限制和以往保持不变，对庞大的存量资产不会产生过多的影响。同时，信息披露和处罚力度的调整也值得关注，注册制下以信披为核心，上市公司治理规范性会快速提升，同时监管对信披造假的“零容忍”，给予了强有力的保障。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　另外，钦沐资产也称，增加严重异常波动的交易信息披露，降低市场恶意炒作，对于主板新股上市前5个交易日不设涨跌幅，新股上市后股价对信息的反映更容易一步到位，从而缩小市场预期差的窗口期，降低个股长期换手率。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　全面注册制改革意义重大

　　更好助力资本市场服务实体经济

　　私募指出，未来全面注册制的实行，对资本市场的长期发展意义重大。

(小编：财神)