精测电子（300567）：疫情不改刚性需求 半导体业务发展可期

　　精测电子（300567）：疫情不改刚性需求 半导体业务发展可期 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　类别：创业板 机构：中国国际金融股份有限公司 研究员：张梓丁/孔令鑫 日期：2020-02-07

　　公司近况 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　我们对精测电子近况进行更新。

　　评论 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2019 年来自京东方订单同比增长28%。公司近期披露了和京东方签订的销售合同，我们测算2019 年来自京东方的订单总额为9.94亿元，同比增长28%。我们估计2018 年新签订单中接近40%来自京东方，收入的35%来自京东方。作为公司最大的客户之一，京东方订单快速增长为公司后续发展提供了保障。此外，我们估计2019 年订单总量继续维持稳健增速，为2020 年收入打下基础。

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　　我们预计，2020 年起面板设备招标总额将开始下降，半导体板块将成为公司新的增长引擎。根据我们自下而上的统计，我们估计2019/20e 面板检测设备的招标额分别增长35%/下滑2%，其中OLED 检测设备招标额同比增长36%/19%。展望2021 年，若面板厂没有新计划投资的产线公布，则设备的需求将承受压力。考虑到订单到收入的转化期，我们预计公司面板业务收入将在2020 或2021 年见顶。我们认为后续公司的增长引擎将来自半导体检测设备的进展。

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　　蔚华科技计划与精测参股子公司Wintest 互相投资，共同开发中国市场。台湾上市公司蔚华科技公告拟与Wintest 互相投资，蔚华科技拟买入Wintest 9.09%股权，Wintest 拟买入蔚华科技5~6%股权，双方将就半导体检测设备共同开发中国市场。蔚华科技总部位于台湾，是半导体测试解决方案提供商，在行业内深耕多年，与众多优质厂商建立过合作关系。蔚华科在针对半导体检测设备的客户开发和工程服务方面有丰富的经验和专业能力。我们认为双方合作将产生较大协同效应，Wintest 的未来值得期待。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　武汉疫情对近期生产形成负面影响，但公司需求端较为刚性。公司地处武汉，我们预计未来将根据政策规定安排复工。武汉疫情对公司一季度的生产造成影响，但我们认为公司的需求端比较刚性，复工后有望通过弹性排产进行交付。虽然短期生产受到影响，但我们认为其半导体检测设备快速发展的前景并未发生改变。

　　估值建议

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　　维持2019/20/21e EPS 预测为1.12/1.63/2.21 元不变。当前股价对应2020/21e 市盈率为39.0x/28.8x。维持目标价73.53 元，对应45x2020 年目标市盈率，潜在涨幅15.3%，维持“跑赢行业”评级。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)