宁波银行（002142）：逆周期政策帮扶实体企业

　　宁波银行（002142）：逆周期政策帮扶实体企业 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　类别：公司 机构：中国国际金融股份有限公司 研究员：张帅帅/王瑶平/严佳卉 日期：2020-02-05 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　事件 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2 月4 日，在浙江省新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控工作新闻发布会（第九场）上，宁波市副市长许亚南介绍，为帮扶中小企业共渡难关，宁波市委市政府研究并制订了《关于打赢疫情防控阻击战帮扶中小企业共渡难关的十八条意见》，其中提到，“宁波率先在全国提出地方银行法人机构信贷支持政策，按照总规模100亿元额度为受疫情影响较大的企业贷款减免3 个月利息”1，引起市场对银行业绩将受此拖累的担忧。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　评论 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　疫情下逆周期政策帮扶实体企业符合我们此前判断。《关于打赢疫情防控阻击战帮扶中小企业共渡难关的十八条意见》的出台符合我们报告《“新冠”疫情对金融行业经营及估值的影响》中的判断，即政府将出台逆周期政策对冲疫情对实体经济的拖累，包括为受疫情影响较大的企业提供流动性支持及其他税费减免，我们认为该类政策最终也会降低上市银行的逾期压力。

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　　信息表述存在部分不确定性。1）100 亿元的额度为免收利息规模还是免息贷款规模新闻中未有明确。如果是利息，则其所对应的贷款规模占2018 年宁波市贷款规模的比例在约30%，规模较大，我们预计概率较低。2）免息部分损失的承担主体不确定。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　假设银行承担这部分免息损失，若100 亿元额度指免息贷款规模，则对应拖累宁波银行全年净息差约0.15bp，拖累净利润约0.09%；若100 亿元额度指免收利息规模，则对应拖累宁波银行全年净息差10.2bp，拖累净利润约6%。

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　　节后第一个交易日2 月3 日A 股银行指数的调整幅度（约6%）接近春节期间H 股约6%的跌幅，亦接近SARS 期间的A/H 银行股的约7%的跌幅，2 月4 日行业指数企稳。考虑到疫情影响的短期性，基于宏观组的基准情形假设，即此次疫情在2 月中旬左右进入“缓和期”（日度新增病例开始下降），在2 月底/3 月初进入“平台期”（新增确诊人数降至“零星”水平），我们认为A/H 银行股估值调整已较为充分，继续调整幅度有限。我们认为宁波银行是经过周期检验的成长性银行标的，重申维持跑赢行业评级，维持目标价33.46 元，对应1.95x 2020e PB，上涨空间25.7%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)