2020养猪概念股龙头：天康生物（002100）

　　天康生物（002100）：19业绩高增长 生猪板块持续贡献弹性 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　类别：公司 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：谢芝优 日期：2020-01-17

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　　1、事件

　　公司发布2019 年度业绩预告。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2、我们的分析与判断 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　1）19 年业绩大幅增长，生猪业务核心贡献 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2019 年，公司预告归母净利润为6 至7 亿元，同比+91.25%至+123.12%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2019Q4 预计归母净利润为2.98 至3.98 亿元，去年同期贡献利润0.54 亿元，利润增幅巨大。公司业绩大幅增长主要源于公司新建养殖基地投产，养殖规模扩大，叠加生猪价格持续处于高位，实现量利齐升。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2）生猪产能与基地有支撑，业绩弹性逐步显现2019 年，公司公告累计销售生猪84.27 万头，同比+30.33%；合计销售收入约为15.01 亿元，同比+110.81%；19Q4，公司合计出栏生猪20.49 万头，头均收入达3153 元/头，其中12 月为年内高点（3611 元/头）。公司育肥猪估算占比约60-65%，其余为仔猪与母猪销售（计入“生猪养殖”板块）。2019 前三季度公司生产性生物资产为8161 万元，比19H1 增加2333 万元（+40%）。公司母猪产能处于增长态势，新疆、河南、甘肃三大基地支持，利好后期生猪出栏增长，预计2020 年生猪出栏约150-200 万头。

　　3）禽苗持续优异表现，猪苗将迎上行趋势 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　根据农业部公告，19 年12 月能繁母猪存栏环比+2.2%，生猪出栏环比+14.1%。可见生猪存栏、出栏方面均开始止跌回升，上游猪用疫苗企业将受益于下游边际好转，疫苗销售或将开启上行趋势。公司拥有口蹄疫疫苗、猪瘟疫苗、小反刍疫苗等多个产品线，将显著受益于下游生猪行业的边际好转。此外，公司布局禽用疫苗领域，受益于当前肉禽养殖景气高涨，公司禽用疫苗表现优异。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　3.投资建议

　　公司生猪产能实现新疆、河南、甘肃三地布局，能繁母猪产能持续提升，叠加猪价持续高位，2020 年生猪业务板块持续贡献业绩弹性。同时，疫苗板块亦将迎来曙光，随着下游生猪养殖存栏的逐步回升，猪苗销量将触底反弹。我们预计公司 2019-2021 年 EPS 分别0.63/2.32/1.51 元，对应PE 为20/5/8 倍，给予 “推荐”评级。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　4. 风险提示

　　动物疫情的风险、猪价波动的风险、质量的风险、市场竞争的风险等。

(小编：财神)