京东越熬越有底气

　　近期，低迷数月之久的二级市场强势翻多，走出一轮阶段性的修复行情，特别是港股科技蓝筹更是本次行情的主角。根据东财choice终端统计显示，本月初至今，恒生科技指数累积涨幅已超三成，其中数日仅单日涨幅都在7%以上，市场看涨热情汹涌。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　众所周知，近几年宏观环境日趋复杂和严峻，随着最近三季度经济数据出来，进一步加剧了外界对于中国经济形势难度的判断。随着上周大型科技企业的Q3财报相继披露，亦可谓喜忧参半，市场分歧又开始凸显。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　若经过一番抽丝剥茧，在这些足够分量的财报中，依旧能看到中国经济韧性的一面，特别是兼具数/实双重属性的京东。对此，彭博社发消息称，透过京东三季度的增长，抵消了对中国经济低迷的担忧。

　　其实，就最近各家反弹幅度相对而言，资金对于京东的偏好程度便可见一斑。另外，Q3财报发布当日，更是率先成为当日港股科技板块的“旗手”。

　　京东延续高质量发展，本次财报足见中国经济之韧性，那么此次含金量又如何？

　　京东高质量增长：中国经济的“韧”实力

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　1、收入继续稳增，高质量发展成效显著 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　1）收入大盘稳增。本季京东实现总收入2435亿元（人民币，单位下同），同比增长11.4%，略超市场预期（2431亿元）。其中，最为核心的自营零售收入2119亿元，同比增约7%，环比反弹逾3%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2）在本就不低的市场预期之上，实际利润释放仍令人惊喜。京东于本季的经营利润达87.3亿元，创历史新高；相应地，实际经营利润率达3.6%，提升了约2.4pct。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　总体而言，京东的线上零售大盘依然稳固，且各业务板块的降本提效成果显著，这在充满压力的外部形势下，依旧延续了高质量的良好发展趋势，既经受住了外部形势的极大考验，并增厚了利润，进一步增强了经营的安全垫，从而为未来持续发展提供有利的保障。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　接下来，我们再来看各个业务的经营质地变化如何？

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2、3C及家电品类表现好于市场预期，平台用户规模及质量双升

　　京东零售业务主要包括自营零售（3C及家电、日用百货）与平台业务及广告服务。其中，自营零售无疑是“顶梁柱”，所以说京东是一家实体企业一点也不为过。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　而在自营零售中，3C及家电一直是京东最引以为傲的品类，长期占据市场领导者地位。本季该品类实现收入1193亿元，同比增7.6%，成为京东自营零售中较大的预期差所在，也是京东零售业务的首要支撑。此外，日用百货和平台及广告服务收入均实现稳健增长。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　由于此前市场原本普遍担忧地产竣工大幅缩水的情况下，处于地产后周期板块的家电销售会亦会受累出现明显疲软的态势，想不到实际数据仍有不错的增长。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　究其原因而言，主要有两点：1）得益于Q3消费需求回暖，叠加9月苹果和华为等新机发布提振；2）京东继续升级服务，例如，8月以来京东再次升级“以旧换新”服务，涵盖手机、电脑数码、家电等跨品类，并优化品牌矩阵，比如引入FENDI芬迪（LVMH集团旗下九大时尚品牌）、Max Mara、Roger Vivier等高端大牌入驻。

　　此外，京东自营线下Apple授权店也在北京、重庆、深圳等地陆续开业，这也是京东与Apple品牌的合作模式首次从线上自营拓展到线下自营，双方将共同探索更多增量场。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　在这一系列举措之下，京东零售的用户基盘和利润率均呈上升趋势。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　1）Q3京东零售业务经营利润率为5.1%，同比上升1.1个百分点。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2）Q3年活跃用户规模达58,830万人，环比净增超750万，相比上一季度基本无增实属难得。

　　另外，在规模增长的同时，京东的用户质量亦提升显著。据管理层在电话会上透露，零售业务的复购用户以及Plus用户规模增长更快，占全部用户的比例持续提升，进一步拉动了用户的平均购物频次和ARPU。另外，目前，京东PLUS会员平均的年消费水平超过普通用户的8倍。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　3、物流稳步“提速”，达达继续减亏 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　京东的物流板块于本季表现依然不俗，其中京东物流于Q3实现收入约358亿元，同比增近四成，增长明显提速。这主要由于期内疫情影响弱化，物流行业恢复显著，加上与德邦股份(行情603056,诊股)并表进一步增厚收入。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　当然，即便剔除德邦并表的影响（因为根据好事者测算该分部目前带来的收入贡献不到40亿元），京东物流的增长依然可观。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　就结构而言——加速“破圈”，一体化优势显著。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　1）本季，京东物流外部客户收入约249亿元，同比增约68%，占比约七成；其中，来自快递、快运等其他客户收入约175亿元，同比翻番。

　　2）京东物流一体化供应链客户收入约182亿元，这主要系“量（客户数量）价（单客平均收入）齐升”推动。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　由此可见，京东物流的履约能力不断获市场认可，特别是在今年高度不确定性的外部环境之下，一体化供应链服务的价值和竞争力持续凸显。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)