贝因美三十周年新起航：业绩持续改善 或迎来长效发展

　　近期，成立30周年的婴童企业——贝因美（002570）公布了备受市场关注的第二期股票期权激励计划，公司计划向业务骨干、特别贡献人员和预留激励对象授予股票期权，激励目标明确了未来三年的业绩目标，分别为2022年35.40亿营收/1.2亿利润、2023年66.37亿营收/4亿利润和2024年106.19亿营收/8亿利润。若该目标得以实现，公司营收同比增速在2022年至2024年将分别达到约39.37%、87.49%、60.00%，利润端增速将达64.38%、233.33%、100.00%。

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　　国产奶粉龙头 历经调整 困境反转迈上新征程

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　　贝因美作为国内知名婴幼儿奶粉企业之一，业务包括奶粉、辅零食、奶基营养品及创新业务。“贝因美”品牌创立于1992年，2011年在深交所上市，成为“奶粉第一股”。

　　贝因美的崛起，起源于2008年国内奶粉行业爆发“三聚氰胺”事件，三鹿等多家奶粉企业涉事，行业面临巨大动荡加速洗牌。而在此事件中，贝因美作为国内少数未被检测出三聚氰胺的奶粉品牌，赢得消费者信任，市占率大幅提升。2010年1-10月，公司婴幼儿配方奶粉市占率达10.8%，在国产品牌中排名第一，成为国产龙头。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　后受公司管理层频繁变动、行业降价潮等多方面因素影响，贝因美营收逐年走低：创始人谢宏在贝因美上市三个月后辞任董事长职务，而后相继更换三任董事长。加上2013年国家反垄断调查引发奶粉降价潮，渠道商低价消化库存导致价格混乱和恶性循环，公司业绩大幅下滑。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2018年，创始人谢宏回归贝因美，积极推动重整变革，公司困境反转迈入新征程。

　　贝因美崛起历程及发展情况 来源：信达证券 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　创始人回归 转型数智化、新零售 业绩持续改善 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　经历人口出生率下降、国内外市场竞争等内外部挑战，2018年，创始人谢宏回归后，重新梳理管理体系和发展策略，提出一系列重整变革举措，贝因美业绩迎来持续改善。

　　在产品端，公司产品矩阵丰富、体系优化。据悉，贝因美实行“做强主营品类，开拓细分市场”的产品战略，覆盖不同价格带，清晰卡位。确定了以“贝因美”品牌统领全系配方奶粉、以“冠军宝贝”品牌统领婴幼儿辅食、以“Kidsclub”品牌统领儿童健康零食、以“Beingmate”品牌统领母婴营养品和以“贝佳满”品牌统领其他乳制品的五大品牌矩阵；成功打造了超级单品“爱加”“可睿欣”。

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　　渠道端，公司梳理优化经销、直销渠道，向新零售方向转型。经销是贝因美最主要渠道，目前在全国拥有完善的分支机构，能够辐射上万个零售终端；此外，拓展新零售门店策略，优化与婴童、商超等大客户的合作，聚焦重点省份的三四线城市，以商圈为基础，分批打造样板店，一店一策。公司主推单品“可睿欣”于2021年实行直供模式，直供客户模式的新零售业务模式能够减少经销环节，使得价值链运营效率更高。

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　　同时，公司重点打造线上线下融合的新零售业务模式，升级数智化新零售平台，推进线上、线下全域营销。借力网红经济、数字经济等模式，推进全域营销场景铺设；借助新媒体的宣传方式，有针对性地瞄准习惯于新消费的Z世代母亲进行宣传；线上和线下渠道相辅相成，有力增加终端消费者复购率和品牌粘性。

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　　管理方面，公司采用数智管理体系，保证产品全链条管理，如新品“爱加有机A2”开启“数智内码闭环营销时代”，在新品爱加保护盖产品上利用数字内码实现营销闭环，协助管控窜货乱价行为，稳定产品价盘，最大程度保证渠道销售利润；提升精细化管理运营能力，强化投入产出评估的费用投放管控原则，以实现投入产出的良性循环；通过股权激励计划的实施，实现个人超额报酬与公司高业绩目标的绑定，提升团队的凝聚力和战斗力。

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　　财务层面，公司营收持续增长，费用管控效果显著。数据显示，2021年四季度以来，公司单季度营收维持在8亿元以上，收入同比持续正增长。2022年前三季度，贝因美实现营收24.17亿元，同比增长45.78%，已接近2021年全年水平；实现归母净利润0.44亿元，同比增长14.19%；实现扣非归母净利润0.19亿元，同比增长335.52%，实现多年来同季度首次转正，公司的多项举措得到良好验证。

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　　受益于公司的数智化推进，精细化管理，降本增效，2018年至2022年Q3，公司三项费用之和占营收比例从55.87%下降至30.5%，区间降幅明显。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2022年Q3，期间费用率同比-21.21pct至26.83%，其中销售费用率20.42%（同比-12.13pct）、管理费用率5.01%（同比-4.30pct）、财务费用率0.88%（同比-3.55pct）。

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(小编：财神)