券商看好江淮汽车的“三重逻辑”

　　A股新能源汽车赛道，热门标的不断轮换，但几乎每一轮景气行情中都有江淮的身影。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　1月30日，江淮汽车(行情600418,诊股)披露业绩预亏公告，预计2022年年度实现归属于母公司所有者的净利润亏损14.37亿元，与上年同期2亿元的净利润相比将出现亏损。

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　　尽管业绩由盈转亏，农历兔年的前两个交易日，江淮汽车依然延续着此前的反弹走势，再次领涨A股新能源汽车板块。

　　业绩盈转亏的另一面，有券商机构试图重新梳理出江淮汽车的投资逻辑。今年1月中旬，浙商证券(行情601878,诊股)陈杭团队一周内连续发布两篇研报看好江淮汽车。陈杭团队为长达33页的深度研报拟了一个题目——《江淮汽车：探索汽车工业新模式》。

　　何为汽车工业新模式？江淮汽车又该如何探索？顺藤摸瓜，将江淮汽车在过去几年间的重点项目逐个串联，一个偏向代工却又不囿于代工的汽车工业模式，逐渐浮出水面。

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　　两道路线 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　想要理解江淮的工业模式，首先要厘清其所走的发展路线。方正证券(行情601901,诊股)曾在去年7月的一份研报中指出：江淮汽车未来的两个发展方向，其一是Tier 0的品牌方，其二是专注代工的代工厂。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　首先看Tire 0，也就是自有品牌。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　浙商证券陈杭团队的研报信息显示，目前，江淮汽车旗下共拥有5个乘用车品牌、8个商用车品牌，核心零部件中的发动机自2009年以来已完成8次迭代，共有8款底盘主要用于客车和专用车。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　乘用车品牌方面，据江淮汽车产、销快报显示，在乘用车领域，江淮汽车2022年全年累计销量30.20万辆，同比增长了19.64%。其中，基本型乘用车2022年销量同比增长190.45%；纯电动乘用车2022年全年累计销量同比增长43.97%。

　　单看销量增幅，江淮汽车的乘用车板块的确已经取得了一定成果，不过其距离行业头部的新势力们仍具有较大差距。另一层面上，江淮汽车自主品牌的支柱并非乘用车业务，而是商用车。这部分业务，几乎很少会被外界与当下的新能源汽车赛道挂钩。

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　　视线重新回到新能源汽车，八年新能源拉力赛，车企们围绕产品、经营、研发、技术等维度展开多轮竞争，无论从哪个维度上看，江淮汽车都不是出挑的那一个，甚至可以说是近乎“隐身”的那一个。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　财务数据显示，江淮汽车预计2022年度扣非净利润将达-25.65亿元，再次刷新了公司历史亏损纪录。结合此前5年财报，江淮汽车6年的扣非净利润已累计亏损超91亿元。

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　　若非在2018年至2021年间，江淮汽车分别获得了12.78亿元、11.17亿元、13.03亿元、20.05亿元的政府补贴，其财务情况只会更加捉襟见肘。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　对于车企而言，Tier0路线本就是一个费力且很难讨好的苦工。江淮汽车的思路并不死板，其在2016年开始探索代工模式，并逐渐搭建起了自己的关系网。从蔚来到大众，再到如今的华为，三条大腿，成为江淮汽车进入主流新能源汽车领域的邀请函。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　三条大腿

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　　江淮汽车登上主流新能源舞台的每一步，都几乎与大客户息息相关，而其中最能引发二级市场巨震的，是江淮与华为的合作。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　两者的合作可以追溯到2019年，江淮汽车与华为在深圳正式签署全面合作框架协议，双方将在智能汽车解决方案、企业信息化等领域深入开展合作。同年11月，思皓乘用车推出智能驾驶技术，并预计将在2022年率先落地。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2022年年中，有市场消息称江淮汽车将进一步与华为合作智选模式。业内新媒体言之凿凿，表示华为方面将参与到产品定义、核心零部件选用等领域，江淮汽车将投入近百亿资金，新建工厂，预计首款新车会在2023年的第三、四季度发售。

　　该信息立即引爆江淮股价，2022年6月，江淮汽车股价掀起一波涨势，由13.25元/股持续增长至17.46/股。到了同年8月1日，江淮汽车的股价攀到最高点23.59元/股。彼时也有业内人士猜测，是江淮汽车与华为的合作“实锤”了。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　两者最新的合作消息发生在1月9日，据肥西发布官方消息称，在华为坂田基地总部，省委常委、市委书记虞爱华与华为常务董事余承东深入商谈，共同推动华为终端与江淮汽车、肥西县合作项目进展。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　这意味着，两者合作落地似乎只是时间问题。

　　如果说与华为的合作让江淮汽车开始出现在聚光灯下，那么与大众和蔚来汽车的合作就是奠定基础的过程。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)