中顺洁柔业绩承压拟扩产突围

　　在原材料上涨等因素的制约下，中顺洁柔(行情002511,诊股)纸业股份有限公司（以下简称“中顺洁柔”，002511.SZ）一面推出股权激励计划，另一方面以“产能已经无法满足日益增长的销售需求”为由宣布扩产。

　　此外，去年底公司高管离职，也引起投资人的注意，相关担忧目前仍未平息。“管理团队的人事变动都是有序在进行。人员及岗位的变动，不会影响公司治理和生产经营。”面对市场关于高管离职的质疑，中顺洁柔如此回应。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　实际上，这家有着“纸茅”之称的生活用纸企业，高管离职风波已经持续一段。2021年4月至2022年10月，其共计发布了10则高管辞职公告，股价也经历了先扬后抑的起伏。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　股价波动是多因素叠加的结果：原材料价格上涨、产品竞争力有限、高管接连出走、股市整体下跌，而更深远的背景则是行业竞争激烈，公司营收多年来难以突破百亿。

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　　2月27日，中顺洁柔发布业绩快报，2022年，公司营业收入约85.7亿元，同比减少6.34%；归母净利润约3.52亿元，同比减少39.43%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　原材料上涨致业绩承压

　　公开资料显示，中顺洁柔2010年上市，成为首家A股上市的主营生活用纸企业。从2021年第二季度开始，公司单季归母净利润连续六个季度同比下滑，下滑幅度在30%与65%之间。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　业绩下滑与原材料价格的持续高位有关。公司在业绩快报中表示，国内部分地区受疫情管控影响，叠加产品提价策略及渠道结构调整，短期内销售受到一定影响。国际原材料、包材及能源价格上涨导致生产成本上升，叠加消费市场疲软不振、市场竞争激烈等原因，毛利率同比有所下降。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　生产耗用的纸浆成本占中顺洁柔生产成本的比重高达40%-60%。而自2022年二季度以来，纸浆期货价格在6800元/吨上下震荡，两年前这一价格在4500元/吨左右。同花顺(行情300033,诊股)iFinD数据显示，纸浆现货今年2月21日已跌至7050元/吨。

　　为缓解成本压力，中顺洁柔开始实施分段式提价政策。但从盈利水平来看，调价传导的成本压力有限，仍难以覆盖原材料成本的上涨。2022年第三季度，中顺洁柔毛利率降至31.47%，而在2021年年初，公司毛利率超40%。

　　提价也一定程度上影响了中顺洁柔的销量。部分研究机构认为，公司产品提价调整陆续完成，同时对部分低效渠道进行结构调整，导致单季度收入有所下降。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　中信证券(行情600030,诊股)预计，公司盈利2023年第二季度起有望逐渐改善。2022年年末外盘浆价维持高位，考虑到木浆备库周期，2023年第一季度盈利预计仍将承压。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　受此影响，公司在二级市场上波动下滑，并在2022年10月26日股价盘中创下近三年新低，报9.57元/股，相比2021年年中跌去超70%，总市值蒸发超300亿元。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　今年2月28日，该股报12.76元/股，市值167.7亿元，市盈率47.6倍。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　高管出走引发市场关注

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　　随着纸浆成本持续高位盘踞，关于公司产品质量问题甚嚣尘上。有投资者在互动平台提问：“半年来多次购买可湿水面纸抽纸，发现纸张变的粗糙了，同时还出现过纸张中有绿色的异物，是因为纸浆成本过高，因此牺牲了质量么？” 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2022年5月，福建省市场监督管理局（知识产权局）网站显示。标称中顺洁柔纸业股份有限公司生产、沃尔玛（福建）商业零售有限公司福州浦上大道分店销售的洁柔卫生湿巾（型号：180mm×120mm/片）不合格。

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　　尽管如此，中顺洁柔对其存在的质量问题予以否认，其在投资者关系平台上回应称：“此次福建省市场监督管理局从沃尔玛福州浦上大道分店抽检的洁柔卫生湿巾，个别型号的产品在检验时出现个别性能指标与产品描述存在一定差异。我司同批次同型号产品在第三方检测是符合相关标准要求的，与产品相应的指标描述也是一致的。”

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　　中顺洁柔面临舆论危机，一方面源自成本压力，另一方面则是管理层动荡。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　公司原本是“家族企业”。企查查数据显示，作为控股股东的中顺纸业集团，由邓颖忠持股60%，两个儿子邓冠彪与邓冠杰各占20%的股权。

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　　早在2008年，中顺洁柔创始人邓颖忠任命邓冠彪为上市公司总经理，此举被市场解读为培养接班人。然而在2021年3月，中顺洁柔外聘金融老兵刘鹏为总裁，管理层人事震荡由此爆发。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)