“杀疯了”的女装市场 玮言服饰靠什么IPO？

　　《投资者网》吴微

　　近期，深圳市玮言服饰股份有限公司（下称“玮言服饰”）更新了招股书，其深交所主板IPO的进程又往前推进了一步。

　　玮言服饰主要从事EIN、PURE TEA两个高端女装品牌的设计、生产与销售，其产品的综合毛利率高达82.42%。凭借着稳健的经营与线上渠道的积极开拓，企业收入在疫情影响下仍保持了稳定增长，到2021年公司收入规模已达到了6.31亿元；而较少的资本投入也让玮言服饰的现金流充裕，虽然公司分配了2.75亿元的利润，但到2022年上半年，货币资金储备仍高达2.53亿元；而此次IPO玮言服饰合计拟募资4.02亿元用于项目建设。

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　　不缺钱的玮言服饰，又能否满足“黄灯”行业规模大、有行业壁垒等上市的硬性要求呢？

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　　行业难以形成壁垒

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　　EIN品牌早在2002年就已由玮言服饰实控人叶琳创立；到了2015年，为了丰富产品品牌、增加企业收入规模，玮言服饰又创立了新品牌PURE TEA茶愫，此后还在2016年创立了RENLI SU、2017年创立了PLAIN PEOPLE等多个子品牌。到2022年上半年，RENLI SU、PLAIN PEOPLE等子品牌还未能形成气候，公司93.78%的收入仍由EIN、PURE TEA两个子品牌提供，其中EIN品牌更是为公司提供了70%左右的收入。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　数据来源：招股书 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　分渠道来看，线下直销仍是公司最主要的收入来源，2022年上半年为公司提供了43.08%的收入。不过，受2020年疫情影响，玮言服饰加大了在淘宝、京东、唯品会以及抖音等线上渠道的投入，线上渠道收入占比也由2019年的18.47%上涨到了2022年上半年的32.59%，超过加盟商提供的收入，成为公司第二大收入来源。

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　　与运动服饰、男装、童装这类款式、风格设计选择较少的服饰相比，女装市场虽然规模庞大，却是一个极其分散的市场。据Euromonitor统计，在国内运动服饰前五大品牌市场占有率接近70%，男装、童装前五大品牌市场占有率也普遍超过10%的情况下，女装行业前五大品牌的市场占有率仍在10%以下，市场集中度极低。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　A股同样运营高端女装品牌的上市公司就有欣贺股份（003016.SZ）、地素时尚（603587.SH）、安正时尚（603839.SH）等数家公司，涉及有JORYA、DAZZLE、JZ 玖姿等数十个品牌。此外还有像拉夏贝尔（603157.SH）这类港股、A股双重上市却因经营不善濒临破产的企业存在。随着移动互联网以及线上购物行业的发展，如戎美股份（301088.SZ）这类线上女装品牌也在快速崛起。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　受疫情以及行业竞争加剧等因素影响，主要女装品牌最近几年收入的增长幅度普遍不高。2019-2021年间，收入增幅较高的锦泓集团（603518.SH），其增长主要得益于女装、童装、男装等多个业务板块的布局。欣贺股份、地素时尚等收入以女装为主的公司，2019-2021年三年间总营收的增长普遍在20%左右，但考虑到这些公司的收入规模是玮言服饰的数倍，因此玮言服饰34.69%的收入增长并不理想。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　需要注意的是，在全面注册制改革的背景下，监管层拟对IPO企业所属的行业进行划分，推出“红绿灯”制度。其中食品、家电、家具、服装鞋帽等相对传统、行业壁垒较低的大众消费企业，从事快消餐饮连锁业务企业，经营稳健但没有多少成长空间的为黄灯行业，上市或受限。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　而受2022年疫情以及其他不利因素影响，欣贺股份、地素时尚等可比公司2022年前三季度的收入较2021年相比均出现了不同程度的下降；玮言服饰2022年上半年的收入较2021年同期相比也出现了9.51%的下降。收入下滑，且规模仅为可比公司三分之一的玮言服饰，又是否满足主板上市要求的“业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性”的优质企业标准呢？

　　募投项目有无必要？

　　推进全面注册制改革，监管层推进改革的主要目的之一就是鼓励优质企业上市，解决其融资难题，促进资本市场更好的支持实体经济发展。因此，在企业上市的过程中，监管层对企业IPO募投项目的经济效益、合理性、必要性也会进行问询。

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(小编：财神)