IPO观察｜得一微带“未盈利硬伤”“闯关”科创板：高度依赖前五供应商、毛利率低于同行均值的一半、存货余额占比快速攀升

　　和讯网 俞言

　　成立才五年多的得一微电子股份有限公司（简称得一微），于去年进行了IPO预披露。这家成立短短五年多的芯片设计公司，提交的招股书显示报告期内持续亏损至今尚未实现盈利。“未盈利”硬伤的背后，得一微高度依赖前五大供应商以及前五大客户（注：主要是经销商客户）、毛利率低于同行均值的一半、存货余额占比也快速攀升等情况，值得关注。

　　营收暴增却仍未盈利

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　　研发投入“凶猛”侵袭净利润 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　于2017年11月成立的得一微，带着“未盈利”的硬伤于去年正式启动了闯关IPO首发的征程。

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　　最近三年又一期即2019年、2020年、2021年、2022年上半年（简称报告期内），得一微一边营收暴增、一边持续亏损，陷入增收不盈利的“尴尬”。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　招股书显示，报告期内，得一微归属于母公司净利润分别为-8,383.17 万元、-29,290.67 万元、-6,833.52 万元与-3,591.11 万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为-8,598.49 万元、-14,953.14 万元、-6,496.07 万元与-4,187.98 万元，截至报告期最近一期末，公司合并财务报表期末未分配利润为-27,393.99 万元。

　　对于持续亏损的境况，得一微表示，报告期内，公司持续亏损的原因主要系公司保持高强度的研发投入、对骨干员工广泛进行股权激励并确认大额股份支付，以及部分产品仍在市场拓展阶段，尚未完全发挥规模优势。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　其中，针对报告期内的股权激励，发行人已根据《企业会计准则》及相关解释文件要求进行了会计处理。2020 年、2021 年、2022 年 1-6 月期间，发行人因实施股权激励确认的股份支付费用分别为 14,997.34 万元、1,742.72 万元及 113.77 万元。

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　　根据《公开发行证券的公司信息披露规范问答第 1 号——非经常性损益》的相关规定，发行人将上述股份支付费用符合非经常性损益确认条件的部分计入当期非经常性损益，其余部分计入经常性损益。前述股权激励费用会对公司的净利润产生一定程度影响。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　另外，研发投入方面，得一微相比同行可谓“凶猛”。数据显示，报告期内，公司研发投入金额分别为 5,532.47 万元、18,129.42 万元、15,358.83万元以及 7,403.68 万元，研发投入占比当期营业收入分别为 43.94%、87.61%、20.61%以及 15.71%，研发投入规模较大。

　　而报告期内，同行群联电子、慧荣科技、点序科技、江波龙、佰维存储的研发费用率的平均值仅为13.19%、 14.74%、11.40%、13.65%。

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　　毛利率远远低于同行

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多项业务毛利率低于同行均值一半

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　　研发费用率远远超过同行可比公司均值，但是得一微的多项业务毛利率却远远低于同行可比公司的均值。大手笔的研发投入所兑现的价值在哪里？

　　根据招股书，同行业公司中，综合考虑业务类型及业务结构的相似度等因素，公司选取群联电子与公司综合业务毛利率进行对比分析；由于慧荣科技及点序科技最近三年年报显示其存储控制芯片销售收入占比约为 90%或以上，公司选择将存储控制芯片毛利率与慧荣科技及点序科技的综合毛利率进行比较；由于江波龙和佰维存储销售结构中存储器产品占比较高，因此公司选择将存储器产品毛利率与江波龙及佰维存储的综合毛利率进行比较。

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　　首先，综合毛利率方面。报告期内，发行人综合业务毛利率分别为 7.90%、7.72%、18.80%和 13.76%，低于同行业公司可比毛利率平均水平：即24.95%、25.28%、30.62%、31.09%。

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　　其次，存储控制芯片毛利率方面。报告期内，发行人存储控制芯片毛利率分别为20.72%、18.87%、37.09%、32.86%，远低于慧荣科技与点序科技，并且远低于该两家公司的均值即49.45%、48.54%、55.23%、57.55%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　存储器产品毛利率方面。报告期内，发行人存储器产品毛利率分别为-4.45%、-6.43%、8.39%、3.57%，远远低于同行均值即13.17%、11.58%、18.76%、17.36%。

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　　得一微表示，报告期内，发行人存储器产品毛利率低于同行业可比公司，主要系因为公司存储器产品业务与同行业可比公司江波龙和佰维存储在所处阶段、竞争策略、产品类型以及经营规模等方面均存在不同程度的差异。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　如此大的毛利率差距，得一微扭亏的信心在哪里？ 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　另外，需要注意的是，报告期内，不管是供应商还是客户，得一微均存在高度依赖前五名的情况。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　其中，供应商方面。招股书显示，报告期内，公司向前五名供应商采购金额占当期采购总额的比例分别为83.14%、76.90%、71.07%和 66.69%，占比相对较高。

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(小编：财神)