华帝股份净利润连年下滑：盈利能力持续堪忧，踩雷坏账数亿

　　从近日A股厨电板块一众企业披露2022年业绩中不难发现，行业遇冷，上游房地产关联风险，让一众厨电企业们发展压力不小。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　华帝股份(行情002035,诊股)有限公司（以下简称，华帝股份，002035.SZ）也难逃盈利下滑的局面。

　　作为综合型厨电企业的代表，官网介绍，华帝股份的产品包括集成烹饪、套系厨电、吸油烟机、嵌入式灶、洗碗机、蒸烤箱、电热水器等，旗下三大品牌分别为华帝、百得、华帝家居，囊括了厨电、清洁电器、定制家居等多个领域。

　　01

　　增收不增利，盈利能力下滑

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　4月29日，华帝股份发布2022年度报告以及2023年一季度报告。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　根据显示，2022年度，华帝股份实现营收58.19亿元，同比增长4.13%；实现归属于上市公司股东的净利润1.4亿元，同比减少30.98%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8902万元，同比减少52.06%；基本每股收益0.17元，同比下滑29.67%。

　　拉长时间线来看，华帝股份已连续三年净利润出现双位数下滑，公司自身陷入盈利泥潭。

　　2020年至2022年，华帝股份实现净利润分别为4.08亿元、2.07亿元和1.43亿元，净利润分别同比上一年下滑45.45%、49.17%和30.98%；扣非后净利润分别为3.75亿元、1.86亿元和8902.19万元，同比上一年分别下滑46.24%、50.48%、52.06%。

　　净利润出现滑坡的华帝股份在盈利能力方面似乎也有走弱的迹象。同一时期，公司毛利率表现分别为43.12%、40.77%和39.52%，三年的时间，毛利率已下滑3.6个百分点。此外，近三年，华帝股份净资产收益率分别为13.22%、6.48%和4.39%；总资产收益率分别为7.03%、3.48%和2.30%；净利率分别为9.53%、3.85%和2.62%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　华帝股份的主营产品可分为烟机、炊具和热水器三大类。2022年，收入占比最高的烟机实现收入21.10亿元，同比微增0.58%，毛利率较上一年下滑2.91个百分点至42.51%；炊具实现收入13.74亿元，同比下滑1.37%，毛利率较上一年微增1.28个百分点至46.27%；唯一实现收入明显增长的热水器收入12.11亿元，同比上涨17.5%，毛利率同比上涨1个百分点。

　　渠道端，华帝股份主要采用线下、线上、工程以及海外四种渠道。在2022年，线下及工程渠道实现收入同比正增长，分别为25.55亿元、6.29亿元，较上一年同比上涨7.24%、25.11%；线上以及海外渠道收入出现一定程度的下滑，分别实现收入17.74亿元、7.93亿元，同比下滑3.76%、0.29%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　费用端，2022年华帝股份营业成本35.19亿元，同比上涨6.34%；销售费用14.17亿元，同比上涨4.61%；管理费用2.53亿元，同比上涨11.81%；研发费用2.59亿元，同比上涨6.28%。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　钉科技创始人丁少将对《港湾商业观察》表示，2020年以来华帝股份业绩下行，更多是行业和外部环境的原因。“从行业来看，烟灶消等主力厨电产品需求逐渐饱和，换新动力(行情300152,诊股)不足。另外，疫情导致线下消费受阻以及经济低迷、消费者对消费预期的下降，都造成了厨电行业的下行。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　华帝股份在年报中表示，2022年营收增长系公司加大对产品开发投入，积极扩大市场份额，带动销售收入增长。本年度广告投入，薪酬以及销售服务费同步增加影响致销售收入增加，叠加销售政策影响导致增速超过营业收入。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　02 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　计提减值近3亿元，一季度业绩回暖

　　值得一提的是，此次年报发布后，不少券商指出，华帝股份净利润的下滑与计提减值恒大地产密切相关。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　根据华帝股份年报披露，2021年下半年，恒大集团及其成员单位出现债务危机，华帝股份对截至2022年12月31日恒大集团应收账款的可回收性、发出商品的可变现净值进行了分析评估，针对应收账款计提坏账准备4.42亿元，发出商品计提减值1716.38万元，合计4.59亿元。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　浙商证券(行情601878,诊股)研报显示，华帝股份2022年归母净利润下滑主要系计提信用减值损失2.97亿元，还原后（剔除21年、22年两年坏账影响），业绩同比上涨0.53%。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　浙商证券预测，2023全年，坏账计提风险降低、原材料价格企稳，渠道向零售转型反馈到产品端不断迭代升级，公司盈利能力有望明显改善。预计公司2023-2025年归母净利润分别为5.04亿元、5.79亿元、6.59亿元，分别同比+252.53%、+14.87%、+13.76%，对应当前股价PE分别为12x/10x/9x，维持“买入”评级。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)