近五年研发投入408亿累亏464亿，百济神州要销售多少才能盈利？

　　力争成为全球性创新药企的百济神州(行情688235,诊股)（688235.SH），在销量于国内创新药企业中保持绝对优势的同时，也迎来近年来最大亏损额。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　百济神州2022年财报显示，公司全年实现营业收入95.66亿元，同比增长26.1%；净亏损136.42亿元，创历年亏损最大，较2021年的97.48亿元亏损再度扩大，累计未弥补亏损509.72亿元。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　随后，公司发布2023年一季度报，显示业绩正在改善。一季度，百济神州实现主营收入30.66亿元，同比上升57.42%；归母净利润为-24.47亿元，同比上升14.64%；扣非净利润为-26.14亿元，同比上升8.64%。百济神州在财报中表示，第一季度亏损同比缩小，主要原因是公司产品收入实现快速增长，超过公司经营费用增速。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　但公司在中也表示，未来可能需要获得额外的融资来提供运营资金，无法保证能够从经营活动中产生正现金流。

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　　事实也证明，该公司仍在加大投入。财报显示，2023年一季度，公司经营费用从2022年同期的47.6亿元增至51.26亿元，其中，研发费用和销售及管理费用均同比上升。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　自上市以来，百济神州的销售管理费用和研发费用，即使与国际上创新药商业化成功的Biogen、Vertex等“前辈”相比，也大大超过。这种靠持续“投入”筑起护城河的战略，能否应对国内外日益激烈的竞争，最终成功实现商业化，仍存在较大变数。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　百济神州2023年一季度业绩状况 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　数据来源：公司财报 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　投入持续加大 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　百济神州于2010年10月成立，主要研发肿瘤创新药、用于癌症治疗的创新型分子靶向，以及肿瘤免疫药物的开发和商业化。目前，该公司是国内创新药领域四大龙头企业，于2016年、2018年和2021年先后在纳斯达克、港交所和科创板上市，也是国内唯一一家实现三地上市的创新药企。

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　　由于创新药存在高投入、周期长和风险大的特点，亏损一直与创新药企业相连。数据显示2017年—2021年，百济神州净亏损分别为9.8亿元、47.46亿元、69.14亿元、113.83亿元、97.48亿元，整体呈攀升态势。2022年，百济神州净亏损达136.42亿元，创历年最大亏损。而近五年累计亏损额高达464亿元。

　　2023年一季度，百济神州业绩有所变化。财报显示，公司期内实现主营收入30.66亿元，同比上升57.42%；归母净利润为-24.47亿元，同比上升14.64%；扣非净利润为-26.14亿元，同比上升8.64%。公司在财报中表示，第一季度亏损同比缩窄，主要原因是产品收入实现快速增长，超过公司经营费用增速。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　但若将2023年一季度业绩与2021年一季度的39.28亿元营收、3.31亿元的归母净利润相比，仍存不少差距，2021年也是公司产品大规模开始商业化的首年。

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　　这么大的亏损，百济神州靠什么来正常维持运营？信息显示，百济神州自2013年获得天使轮后，又先后通过A轮、B轮融资，前三轮累计募资1.92亿美元。此后，公司通过登陆资本市场获得融资。2016年百济神州在美上市，IPO募资1.58亿美元，后又通过2次增发先后融资1.75亿美元和7.5亿美元。

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　　2018年，百济神州在港交所登陆首发募资70.85亿港元，后通过配售方式二度融资27.8亿美元和160.8亿港元。2021年，百济神州于A股科创板上市，募资金额达222亿元。

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　　根据财报显示，截至2022年年末，百济神州现金的期末余额为201.1亿元，现金及现金等价物的净增加额为-57.64亿元。公司在2022年报中表示，未来公司可能需要获得额外的融资来提供运营资金，无法保证将来能够从经营活动中产生正现金流。

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　　为何销售费用那么高？

　　《投资时报》研究员注意到，2023年一季度报显示，百济神州的投入在继续加大。

　　2023年前三个月，该公司经营费用为7.37亿美元（约51.26亿元），较2022年同期增长7.68%。其中，销售及管理费用达3.29亿美元（约22.87亿元），较上一年同期增长约11.51%。

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　　百济神州在财报中表示，销售与管理费用的增加，主要是因为员工人数的增加，其中大部分来自于商业团队规模扩大，以及包括市场准入和推广活动在内的外部商业费用的增加。2023年第一季度和2022年第一季度，百济神州销售及管理相关员工的股权激励支出分别为2.88亿元和2.41亿元。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)