阳光乳业营收净利润双降：产品毛利率全线大幅下滑，区域困境何解？

　　近日，江西阳光乳业(行情001318,诊股)股份有限公司（以下简称：阳光乳业，001318.SZ）发布2022年业绩报告及2023年一季报，披露营收净利润均出现承压状态。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　01

　　单一区域依赖显著，营收净利润双下滑

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　　2022年，阳光乳业实现营收5.70亿，同比下降9.68%；实现归母净利润1.11亿，同比下降18.29%。2023年一季度，公司实现营收1.16亿，同比下降2.84%；实现归母净利润2193.53万，同比下降10.65%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　阳光乳业表示，2022年公司主要销售区域人员和货物流动受到一定限制，送奶上户渠道和专卖零售等渠道的销售受到较大影响，公司实现营业收入和销量出现一定下降。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　同时，阳光乳业主要以低温保鲜奶作为主要产品，以玻璃瓶装奶送奶上户为主要销售模式。营收情况细化而言，2022年，阳光乳业低温乳制品、低温乳饮料分别实现营收4.72亿、1742.49万，分别占营收比重为82.79%、3.06%，营收分别同比-10.21%、-24.98%；常温乳制品、常温乳饮料分别实现营收4286.50万、3766.63万，分别占营收比重为7.53%、6.61%，营收分别同比-4.52%、+5.09%。

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　　虽然阳光乳业表示，公司进一步加大新产品研发和推广力度，高附加值产品比重不断提升，产品结构不断优化。但显然根据上述产品占比情况，公司低温乳制品营收占比数据仍较高，且除却常温乳饮料外，其他产品均出现不同幅度的下滑。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　凌雁管理咨询首席咨询师林岳对《港湾商业观察》表示，阳光乳业的模式是送货上门的瓶装低温保鲜奶，所以其业务非常依赖于地域性的情况，如社区、人群、交通出行限制、竞品的情况等等。同时林岳提出，由于公司主打的是新鲜，所以在某种程度上还是有一定规模的消费者。面对营业收入和利润的下滑，阳光乳业需要找到新的增长点，不能停留在薅老顾客的羊毛，新的客群才是关键，比如通过不同的品类、不同的周边配套、甚至是增值服务来扩大消费人群。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　另一方面，2022年阳光乳业实现ROE为11.57%，同比下降50.17%。2020年-2021年，公司ROE分别为19.01%、23.22%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　02

　　大本营南昌地区营收占比超5成，业绩下滑近12% 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2022年，阳光乳业在南昌地区、江西除南昌以外地区实现营收3.07亿、2.39亿，分别占营收比重为53.92%、41.94%，营收分别同比下降11.39%、9.07%；在江西省外地区实现营收2356.74万，占营收比重为4.14%，营收分别同比增长18.71%。

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　　显然，阳光乳业在南昌地区营收占比超5成，在江西地区营收占比更是超95%。对于阳光乳业来说，营收规模一定程度上受限于区域性，区域性又源于业务模式。除了扩大市场规模，保留住现有的也同样重要。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　阳光乳业表示如果未来市场竞争加剧，其他乳制品企业加快在江西市场的扩张步伐而公司未能采取有效措施应对竞争，则公司有可能面临市场份额下降、经营业绩下滑、发展速度放缓的风险，公司的销售毛利率、净利率存在下滑的风险。

　　同时，阳光乳业销售模式以经销为主，直销为辅。2022年，阳光乳业经销模式、直销模式分别实现营收4.96亿、7381.11万，营收占比分别为87.04%、12.96%，同比下降10.38%、2.84%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　公司表示，经销商主要分为南昌市经销商、市外地区经销商及酒店等特定渠道经销商。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　具体模式为，公司在南昌市内按社区发展经销商，由其负责市场开发、送奶上户等销售事宜，不允许设立下级经销商。经销商每日根据其客户需求情况向公司发出订单，并到公司产品分发点提货。对于南昌市以外及周边省份的地级市，一般按照区域大小选定几名区域经销商，由其负责当地市场开发，建设销售渠道、市场维护等，区域经销商可以开发下级经销商作为分销商，经销商主要通过送奶上户、专卖店、分销商等渠道进行销售。

(小编：财神)