重磅新规！7000字最新解读

　　4月28日，中国证券投资基金业协会就《私募证券投资基金运作指引》（下称《指引》）向社会公开征求意见。《指引》共计32条，对私募证券投资基金募集、投资、运作管理等环节提出规范要求。

　　《指引》发布后，募集及存续门槛、规范申赎管理、锁定期安排、组合投资等方面的规范要求引发市场关注。业内人士表示，《指引》的发布，进一步规范了私募证券投资基金业务，有序推动私募证券投资基金行业规范发展，对私募基金管理人提升专业投资能力和服务能力具有积极意义。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　私募证券投资基金迎新规

　　1000万募集及存续门槛引关注 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　具体来看，《指引》对私募证券投资基金的募集、投资、运作管理等环节予以规范。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　排排网财富合规风控总监黄立波表示，此次新规涵盖的内容广泛，从资金端、资产端、内控、信息披露等多个方面，对基金管理人提出了非常高的要求。特别是“初始募集及存续规模不得低于1000万元”“申赎频率不得高于每月一次”“锁定期不少于6 个月”“双25%”“杠杆率不得超过200%”“禁止结构化发债”等规定关注度较高。

　　上海锦天城（广州）律师事务所高级合伙人许瀚律师补充道，上市公司30%流通股限制、债券投资“双10%”限制、提高衍生品交易门槛和交易限制同样值得关注。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　据记者了解，在《指引》的各类规范要求中，私募管理人对募集及存续门槛的相关要求尤为关注。《指引》明确，私募证券投资基金的初始实缴募集资金规模不低于1000万元人民币。基金合同中应当明确约定，除市场波动导致净值变化外，连续60个交易日出现基金资产净值低于1000万元人民币的，该私募证券投资基金进入清算流程。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　对此，汉坤律师事务所金融资管部毛慧律师认为，《指引》对私募基金的募集要求以及存续门槛做出强制性要求，这能够确保基金拥有足够的规模进行有效的投资管理。然而，这一项规定也会使得部分迷你私募基金面临清盘风险，基金管理人应当及时调整以适应新规。

　　除了募集及存续门槛要求外，毛慧认为以下两点也值得关注：风险管理方面，《指引》提出了更高的要求，包括对锁定期、投资范围、禁止多层嵌套以及杠杆比例等方面进行规定。另外在投资者保护层面，《指引》第六条明确要求主要投向流动性较低资产、衍生品、境外资产的私募证券投资基金，投资者风险评级不得低于该基金的风险等级，此项特殊投向适当性匹配要求在保护投资者的同时可能会对投资范围产生限制。

　　值得注意的是，此次《指引》中对于采用组合投资首次提出“双25%”限制，这一规定也在行业内引发讨论。《指引》明确，单只私募证券投资基金投资于同一资产的资金，不得超过该基金净资产的25%；同一私募基金管理人管理的全部私募证券投资基金投资于同一资产的资金，不得超过该资产的25%。

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　　对此，有业内人士指出，这类限制会使私募失去一定的操作灵活性，对于那些集中度较高的管理人而言，可能会有所误伤。但也有部分私募称，灵活并不代表可以打“擦边球”，过度灵活反而会滋生行业乱象。

　　“目前市面上按业绩排名的私募产品有很多都是投资者没听过或者买不到的，一些私募管理人会用较少的自有资金参与单票或者少量股票投资，甚至加杠杆来打造业绩，通过排名打名气，严重误导投资者，扰乱正常的行业竞争。”一位资深私募人士表示，此次征求意见稿对这类情况进行规范，意在引导私募证券投资基金管理人提升专业投资能力，将业内竞争回归到投资策略和合规操作上，未来朝着良性的方向发展。

　　“迷你”产品或将面临清盘 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　部分私募机构已着手调整

　　《指引》发布后，在募集及存续的1000万最低规模要求下，是否会导致部分产品面临清盘，是否会出现私募管理人数量大幅减少的情况，成为业内重点讨论的话题之一。

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　　上海某股票私募机构直言，对于那些募资能力不够、投资能力欠缺、小微产品居多的管理人而言，会出现产品清盘的现象。目前来看，一方面私募可能会对规模小的产品进行合并；另一方面私募还是得靠业绩和规模将产品远离清盘。

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　　毛慧表示，那些不符合《指引》要求的私募证券投资基金，需要在过渡期调整其投资策略和风险管理措施以符合新的规定。如果某些基金无法按照新的指引进行整改，例如某些迷你基金连续60个交易日出现基金资产净值低于1000万元人民币，可能会面临清盘的情况。

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(小编：财神)