如何打造固收做市领域核心竞争力，民生证券给出了答案！

　　2023年底召开的中央金融工作会议首次提出“培育一流投资银行和投资机构”，引发行业热议。中国证监会表态将支持头部证券公司通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强，打造一流的投资银行。同时引导中小机构结合股东背景、区优势等资源和专业能力做细，实现特色化、差异化发展。除了近期密集政策声音，早在2019年，监管部门已明确提出加快建设高质量投行，支持优质券商创新提质，鼓励中小券商特色化精品化发展。  本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　在证券行业集中度越来越高，同质化竞争日趋激烈的今天，如何走出一条特色化、差异化、精品化的发展之路，则是当下摆在所有中小券商面前的共同课题。 

　　2023年12月18日，中国人民银行金融科技发展奖评审领导小组会议评定了“2022年度金融科技发展奖”，奖项涵盖自主创新、“数智”经营、科技赋能、风险防控等多方面内容的多个奖项。民生证券自主研发的“OneBP固收全流程业务一体化平台”斩获二等奖，这是继2021年民生证券“CM信用风险度量平台”荣获中国人民银行“2020年度金融科技发展奖”三等奖之后，这家中型券商斩获的最新一座重磅金融科技类奖杯。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　管中窥豹，近期因大股东变更而备受市场关注的民生证券，除了广为人知的强劲投行实力，在固收业务方面亦特点鲜明，在细分做市领域开辟了一条极具竞争力的新赛道，经过数年发展已进入行业前列。  本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　抢占先机，前瞻布局FICC业务新赛道 

　　回顾中国FICC市场发展之初，全市场的投资交易方式以加杠杆吃票息为主，市场既没有违约的债券，也没有杠杆的严格限制。为了突破资产负债表的限制，多数券商选择了大力拓展撮合类中间业务，逐渐发展成自营+撮合类中间业务的模式。 

　　据了解，分管固收业务的民生证券副总裁王卫很早就在思考和探索证券公司FICC业务新模式。在他看来，自营+撮合类中间业务模式有其天然的缺点，自营投资驱动模式受市场影响业绩波动大，撮合类中间业务模式业务容量有限，因而无法为公司提供持久且稳健的收益。经过大量的市场调研和借鉴发达市场的发展路径，民生证券认定做市业务才是证券公司FICC业务线功能性和本源性业务，能够为社会创造价格信号和提供流动性，同时也是证券公司基础性和本质的业务。所以早在2018年公司固收业务转型之际，民生证券就决定另辟蹊径，集中资源发展债券做市业务。  本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　据悉，如今，民生证券凭借固定收益做市业务在激烈的市场竞争中扎稳脚跟，建立了自身的特色。民生证券固收业务聚焦超高等级的信用债和利率债领域，以金融科技赋能，专注做市交易，放弃传统的自营投资+撮合类中间业务模式。固收业务已成为民生证券盈利新动能。数据显示，自2018年转型开始，民生证券在银行间市场交易量累计近40万亿元，日均交易量近300亿元，市场活跃度和知名度逐年提升，并且在利率债、地方债和部分信用债交易中具有较高的市场占有率。2018年以来民生证券6年间固收业务的年化收益率平均超过20%，70个自然月度中，91%的月度实现盈利，所有自然季度均实现盈利，夏普比例长期超过5。 

　　敢于取舍，专注聚焦超高等级信用债和利率债的细分领域  本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　民生证券债券做市业务的发展历程并非一帆风顺。据民生证券固收相关负责人回忆，在全力投入做市业务之初，系统建设、模型开发、团队磨合均不完善，更重要的是，团队心态仍未实现从“做投资”到“做业务”的转变。  本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　据悉，做市利润的核心来自于买卖的价差和成交量：价差过宽，定价效果差则难以成交；价差过窄，覆盖不了交易成本，得不偿失。经过时间的积累，民生证券做市团队有自己独特的定价方式，选择流动性较低的利率债老券、地方债和高等级信用债作为切入点。 

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　　一方面，这类债券流动性较低，急需做市商为其提供报价服务。不同于股票市场，债券市场的流动性集中在少数几只活跃券上，这些活跃券每日成交量能占到市场的60%以上，而剩下的上万只债券成交频率极低，甚至几个月没有成交记录的债券也不在少数。另一方面，这类债券持有人十分广泛，对于持有这类债券的投资者来说，需要调整持仓的时候寻找交易对手是令人头疼的事情。 

(小编：财神)