光大固收：春季错月致CPI回落明显，PPI仍在探底

　　2023年3月9日，国家统计局发布2023年2月CPI和PPI数据：2023年2月CPI同比上涨1%（前值为2.1%），核心CPI同比增长0.6%（前值为1%）；PPI同比下降1.4%（前值为下降0.8%）。

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　　点评

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　　春季错月致使CPI同比、环比增速回落明显，同比看在结构上呈现“食品价格增速放缓，能源价格涨幅继续下降，服务价格增速有所回落，核心通胀增速回落较多”的特点。2月CPI同比上涨1%，增速比1月下降1.1个百分点；环比为-0.5%（前值为0.8%），同比、环比增速均较上期明显下跌。同比涨幅回落较多，主要是春节错月，上年同期对比基数较高。从同比变化的结构来看，2月CPI呈现“食品价格增速放缓，能源价格涨幅继续下降，服务价格增速有所回落，核心通胀增速回落较多”的特点。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　PPI仍处在探底过程中。2月PPI同比下降1.4%（1月为-0.8%），降幅稍有拉大；环比为0%（前值为-0.4%），不再下降。整体来看，目前PPI仍可能处在探底进程。

　　债市观点

　　2022年全年10Y国债收益率波动区间大致在2.6%-2.95%区间波动。对于2023年，我们认为，债市的主要驱动因素仍是国内经济的需求端，2023年需求端的演变大致延续2022年5月以来的特征，驱动利率向上和向下的因素同时存在。而2023年宏观政策整体延续相对宽松的基调。我们认为，2023年，10年期国债收益率将整体维持区间震荡走势，震荡中枢在2.85%左右，全年利率债难以形成趋势性机会，投资者可以逢高配置。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　风险提示 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　1、事件 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2023年3月9日，国家统计局发布2023年2月CPI和PPI数据：2023年2月CPI同比上涨1%（前值为2.1%），核心CPI同比增长0.6%（前值为1%）；PPI同比下降1.4%（前值为下降0.8%）。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2、点评

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　　2.1、春季错月致使CPI同比、环比回落明显，同比看在结构上呈现“食品价格增速放缓，能源价格增速继续下降，服务价格增速有所回落，核心通胀增速回落较多”的特点 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2023年2月CPI同比上涨1%，增速比1月下降1.1个百分点；环比为-0.5%（前值为0.8%），同比、环比增速均较上期明显下跌。同比涨幅回落较多，主要是春节错月，上年同期对比基数较高。

　　而从季节性因素来看，2023年2月环比-0.5%的增速，显著低于2020-2022年三年同期均值（这3年2月CPI环比增速分别为0.8%、0.6%、0.6%，均值为0.67%），说明今年春节错月效果比较明显。

　　从同比变化的结构来看，2月CPI呈现“食品价格增速放缓，能源价格涨幅继续下降，服务价格增速有所回落，核心通胀增速回落较多”的特点。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　食品价格节后同比增速放缓，猪肉价格继续回落。2月食品价格同比上涨2.6%，涨幅比1月下降3.6个百分点；环比增速则为-2.0%（1月环比增速为2.8%），春节后食品价格同比增速放缓。但也需要注意到，食品中，受生猪供给持续增加影响，2月猪肉价格环比下降11.4%，降幅比1月扩大0.6个百分点，连续4个月环比下降。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　能源价格同比涨幅仍在下降，服务价格同比增速亦有所回落。2月非食品价格环比下降0.2%（1月为上涨0.3%）。能源价格方面，受国际油价下行影响，国内汽油和柴油价格2月同比分别上涨0.4%和0.3%，涨幅分别回落5.1和5.6个百分点。服务价格方面，2月服务价格环比下降0.4%（1月为上涨0.8%）。其中，大部分服务价格在节后出现季节性回落，飞机票、交通工具租赁费和旅游价格环比分别下降12.0%、9.5%和6.5%。

　　核心CPI同比增速回落较多。2月核心CPI同比增速为0.6%（1月为1%）；核心CPI环比增速为-0.2%（1月0.4%），预示需求有所放缓。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　结合近几个月食品、非食品、核心CPI以及相关指标的表现，大致可以判断：

(小编：财神)