瑞幸难超，更难抄

　　瑞幸的答案是两年。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　“这是中国商业史上的奇迹，瑞幸在中国将超过星巴克。” 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　两年前，参与做空瑞幸的雪湖资本对瑞幸的评估也出现了大反转，甚至自称已购入瑞幸股票。

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　　谁曾想到，一家经历财务造假、信誉滑坡的公司，通过实控人和管理层大换血、产品创新、商业重构，居然能重拾强劲增长。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　瑞幸主导的这场“资本奇迹”，仍在继续上演。

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　　走向价值成长

　　用持续“逆势增长”来形容今年的瑞幸，毫不为过。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　刚刚公布的2022Q3财报，依旧让市场咋舌，在疫情反复，消费不振，行业一片低迷之际，瑞幸营收、营业利润、营业利润率继续创新高。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　其中，营业收入38.95亿元，同比增长65.7%；美国会计准则（GAAP）下营业利润5.85亿元；自营门店同店销售增长率19.4%，在主要竞争对手连续下滑的背景下，显示出了更强的韧性。

　　瑞幸的门店层面利润率保持在了29.2%的行业高水平，且无论是在美国会计准则（GAAP）还是非美国会计准则（Non-GAAP）下，均斩获超过5亿元的净利润。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　▲来源：瑞幸财报，富途 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2019年亏损，2021年亏损减少，2022年首次盈利（GAAP准则下），并持续超预期增长，瑞幸成功实现业绩“三级跳”。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　业绩向好，引来资本竞相追逐。尽管身处粉单市场，但瑞幸股价连续上扬，股价从不到1美元涨至19美元，两年涨幅超过20倍。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　与此同时，瑞幸还发布了首份公司治理报告，回顾了瑞幸在过去两年时间，在全新价值观指引下，逐步进入良性发展轨道，最终逆风翻盘的历程。

　　对比之下，星巴克中国2022年第四财季的营收为7.75亿美元，同比下降了19.6%，门店销售额下降了16%。这已是星巴克中国业绩连续多个季度下滑。

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　　一升一降，市场声量随之此消彼长。雪湖资本报告显示，星巴克市场份额从2018年的45%降至2022年上半年的18%，瑞幸则从2%增至14%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　▲来源：SnowLake

　　瑞幸的崛起，让星巴克的“铁王座”遭受了史无前例的冲击。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　但事实，不止星巴克，随着现制咖啡赛道变得越发拥挤，咖啡各品牌间的竞争随之加剧，导致引流获客成本不断变高，售卖单价则不断变低，门店盈利的难度指数级上升。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　如去年还融资近亿元的时萃咖啡，由于持续亏损，缺乏造血能力，目前已几乎关闭了所有线下门店。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　咖啡新势力MANNER，也在今年5月深陷讨薪风波。而其此前的最大股东今日资本，则在去年因不看好其发展而选择全面退出。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　去年上市的奈雪的茶，2022年上半年营收为20.45亿元，同比下降3.8%；净利润则变为亏损2.54亿元。

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　　▲图片来源：奈雪的茶公司业绩公告 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　刚刚借壳上市的TIMS中国，同样流血不止。据其招股书显示，自2019年进入中国市场以来，其净亏损就不断扩大，2019年亏损8782.8万元，2020年亏损1.4亿元，2021年更是巨亏至3.8亿元。巨大的亏损，使其上市不到1月股价即腰斩，使其母公司笛卡尔资本集团巨亏64%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　流血上市，资本市场也不免“用脚投票”。

　　数据显示，2022年上半年，咖啡领域已披露的融资金额仅为18.03亿元，而在2021年仅上半年融资金额便高达50.76亿元，降幅高达近2/3。咖啡赛道的热情明显开始退烧。

　　尽管行业依然热闹非凡，新晋品牌层出不穷，但一个明显的趋势是，随着头部企业快速扩张，并建立起深厚的护城河，行业格局已经基本确立。过去后来者需要面对的只是星巴克这一个巨头，且在价格带上有空白空间，但如今却要同时面对星巴克和瑞幸两座大山，且在价格带几无空白，那些不具备规模优势、成本优势的中小品牌已经很难再有弯道超车的可能。

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　　瑞幸门店数量截至三季度末已达到7846家，星巴克中国门店数量突破6000家，而排在第三的品牌则仅有1000多家，MANNER更是仅有400余家。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　门店规模的巨大差距，不仅意味着头部品牌可以有着更广泛的触达，更关键还在于规模下头部品牌在原材料采购、门店房租等上可以有更大的议价空间，形成的巨大成本优势。也就是说同样的品质下，头部品牌可以卖更低的价格却依然可以盈利，但中小品牌却无力还手。

(小编：财神)