望正资本刘陈杰：中国整个消费、制造业包括高端制造业已经初具能力

由北京市通州区人民政府指导，《财经》杂志、财经网、《财经智库》主办的“《财经》年会2025：预测与战略暨2024全球财富管理论坛”12月13日至15日在北京举行。12月15日，望正资本全球宏观对冲基金董事长刘陈杰在圆桌论坛上表示，2021年是中国房地产市场中长期的拐点，这跟人口结构、城镇化的加速度以及跟中国居民的家庭规模和中国居民收入预期等因素相关。

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望正资本全球宏观对冲基金董事长刘陈杰 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

他认为，房地产市场各个地方的动能不一样，库存不一样，判断最好的情景是一二线和三四线之间出现分化，有可能一二线能够率先企稳，三四线还要一段时间需要消化库存。如果房地产市场回到正常的库存水平，一手房或者二手房，如果仅仅回到正常的库存水平，需要投入6万亿左右才能回到正常水平。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

关于地方债务问题，他表示现在很多地方政府的投资比较低迷，并不像之前那么高涨，背后跟它的融资能力挂钩。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

居民消费方面，他期待政策的力度能够到达一个经济起来的点，相信政策制定者也在慢慢试水。对于明年中国的资本市场，他满怀期待，也很看好，并且相信政策制定者的智慧一定能够找到突破问题的关键，采取很多结构性的措施使得经济和股市能有长远发展。

此外，刘陈杰表示，美国的降息周期分为三种，第一种降息周期是预防式的降息，经济上没出现衰退就降息了而且力度很大。第二种是衰退式的降息，也就是说它降息了经济还是衰退了。第三种是之前没有什么征兆，完全是应对危机性的，比如应对一些疫情的冲击以及应对2008年金融危机的冲击马上就降到0。他表示，近一两百年的美国经济史来看，凡是美国的居民和非金融企业的杠杆率比较低的时候，一般不会出现重大的经济衰退，在这种情况下美国一般不会出现重大的经济衰退，所以期待明年美国经济略微放缓，不会出现巨量的衰退。

他表示，如果美国跟中国重新开始大规模的贸易战，对彼此都不利，这些都是损人不利己的事情，所以期待两国会有一些缓和，会有一些机会和一些谈判的空间。中国目前整个消费、制造业包括高端制造业已经初具能力，有些在高技术领域也在奋力追赶，他也相信这个市场是充满机会的。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

以下为部分发言实录： 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

刘陈杰：我们公司从全球化的角度来说，在中国、美国和其他经济体都有一定的投资，今天很高兴跟大家汇报一下我们的经验教训和总结。从双向的投资来看，首先谈到中国经济体，明年整个经济环境和权益市场债券市场有可能会出现什么样的变化。刚才大家都提到，现在整个政策已经发生变化，这个政策变化到什么程度会扭转对于经济的预期，会真正有效的提升国内的有效需求，政策力度的点是需要进行研究的。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

拆细了来看，中国的房地产市场是里面的一个很重要的内需，去年也是这个时间，我们当时对中国的房地产市场对2024年的房地产市场做了一个测算。当时我们初步的判断，2024年的房地产市场销售不会降低，还是会大，投资也会大，这是当时的判断。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

现在站到这个时间点，我们判断明年的房地产市场可能会出现分化，一二线跟三四线四五线会出现分化？我们对房地产的长期供需做了一些研究，2021年是中国房地产市场中长期的拐点，这跟人口结构、城镇化的加速度以及跟中国居民的家庭规模和中国居民收入预期等因素相关，也可以把它拟合成一条刚需的线。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

我们发现2021年开始一直到2035年都是往下的，这是刚需的线。过了2021年以后中国房地产的需求中枢从之前的13.14亿平变到18亿平，从2015年到2021年2022年，每年实际的成交实际的销售都比模型测算应该的值高1-2亿平，许多需求是提前预知了，造成未来几年，今年或者明年房地产的需求中枢应该是8亿平左右，但是很多需求已经提前预知了. 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

所以今年也好明年也好，实际的房地产需求达不到模型测算中枢水平，2025年展望，各个地方的动能不一样，库存不一样，我们判断最好的情景是一二线和三四线之间出现分化，有可能一二线能够率先企稳，三四线还要一段时间需要消化库存。今年的5月17号中国提出增储，当时我们做过研究，如果房地产市场回到正常的库存水平，一手房或者二手房，如果仅仅回到正常的库存水平，需要投入6万亿左右才能回到正常水平。这个力度完全没有达到那样的体量，所以力度并不够，还要继续的探索，这是房地产市场。

地方政府债务的问题，现在很多地方政府的投资比较低迷，并不像之前那么高涨，背后跟它的融资能力挂钩。

(小编：财神)