海通策略：“两会”报告对市场的启示

　　核心结论：①政府工作报告提出增长目标5%左右，稳增长基调明确，未来政策端望持续发力稳增长。②借鉴历史22/10底以来牛市第一波上涨未完，未来稳增长政策推动基本面修复、内资接力外资入市，望支撑市场进一步向上。③短期行业均衡，聚焦发展和安全并举的产业政策背景，全年重视数字经济代表的现代化产业体系。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　“两会”报告对市场的启示 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　历年来，全国“两会”以及期间的政府工作报告发挥着总结过去经验、计划全年目标的作用，2023年是全面贯彻党的二十大精神的开局之年，二十大后的首个“两会”更是肩负着承前启后、继往开来的重要使命。今年“两会”报告传达了哪些信号？对市场有何启示？本文结合刚刚发布的政府工作报告内容，尝试对以上内容进行分析。

　　1.二十大后首个“两会”——稳增长任务突出

　　23年GDP增速目标5%左右，稳增长是首要任务。2023年3月5日，国务院发布《政府工作报告》（下称“报告”），其中明确了今年国内生产总值预期增长目标为5%左右。从我国发展的长期愿景和中短期目标来看，今年我国经济稳增长的需求仍较迫切：从长期视角来看，二十大报告提出到2035年我国人均国内生产总值达到中等发达国家水平，参考IMF、世界银行和联合国数据，2021年中等发达国家水平的人均GDP门槛约在3万美元左右，而21年我国人均GDP 1.3万美元，我国经济建设依然任重道远；而中短期视角下，2023年我国出口或将存在一定的下滑压力，为实现今年的经济增长目标，外需走弱的背景下扩大提振内需的重要性将相应提升。因此无论从长期还是短期的维度看，高质量发展仍需一定的经济增速支撑，后续各地稳增长政策有望持续落地生效，以此实现稳增长、提信心的任务。从历史上看，最终实际GDP增速基本均能达到或超越目标增速。我们回顾1990年至今的32年间，除1990、1998、2022年外，其余年份实际GDP增长均能实现或超越政府所定预期目标，其中1998年全年实际增速也与目标值基本接近（详见表1）。因此，从5%左右的GDP增速目标中可以看出2023年较明确的稳增长信号。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　政策端有望持续发力稳增长。财政政策方面，报告提出2023年财政预算赤字率在3.0%、拟安排专项债额度达到3.8万亿，对比2022年的赤字率2.8%和专项债额度3.65万亿，财政支持经济的力度进一步增长。结合22年底中央经济工作会议提出“积极的财政政策要加力提效”，我们预计2023年财政政策继续保持积极，考虑到地方财力问题，今年或主要依赖政策性银行、结构化货币政策工具、特别国债等广义财政来发力。货币政策方面，报告提出“稳健的货币政策要精准有力”，此外去年底中央经济工作会议指出“要保持流动性合理充裕”，综合来看今年货币政策在总量上或将维持相对宽松，或存在进一步加码的可能性，以此来稳固对实体经济的可持续支持力度。同时货币政策或也将从结构性工具发力，截至去年年底，结构性货币政策工具余额大约6.4万亿元。地产政策方面，报告指出“坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，建立实施房地产长效机制，扩大保障性住房供给，推进长租房市场建设，稳地价、稳房价、稳预期，因城施策促进房地产市场健康发展”。对于房地产政策，我们认为在需求端将调整之前的限制政策，释放有效需求，在供给端关键是解救优质供给，以此支持房地产市场稳健运行。结合二十大报告、中央经济工作会议，未来地产行业望加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度，住房租赁市场或将迎来发展机遇。

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　　2.基本面和资金面望支撑市场继续向上 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　22年10月底以来行情属于牛市初期第一波上涨，目前或未结束。对应到A股市场层面，随着“两会”后稳增长政策持续加码，助推我国宏微观基本面走向复苏，市场行情有望进一步向上。我们在《旭日初升——2023年中国资本市场展望-20221202》中分析过，从牛熊周期、估值、基本面、资金面等维度来看，22年10月底A股底部属于反转底，23年A股将步入牛市初期，本轮22年10月底以来的上涨行情性质属于牛市初期的第一波上涨。对比历史四次牛市初期的第一波上涨，宽基指数涨幅往往在30%附近，目前（截至2023/03/03）上证指数已创下近期新高，22年10月底至今最大涨幅达15%，同期沪深300涨幅18%（最大涨22%），但相较历史尚有差距。我们认为22年10月底以来的这轮上涨行情并未结束，尽管今年1月30日后市场面临小幅调整，但后续随着A股基本面和资金面的积极因素催化，市场有望进一步上行。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)