股价下挫又突遭“砍单”，歌尔股份是否还值得看好？

　　11月8日晚，歌尔股份（002241.SZ）对外发布公告，称收到境外某大客户通知，暂停生产其一款智能声学整机产品，本次业务变动预计影响2022年度营业收入不超过33亿元，约占公司2021年度经审计营业收入的4.2%。公司表示，该事项对公司经营业绩的影响仍在评估中。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　外界纷纷猜测，公告中的“境外大客户”即苹果，暂停生产的产品剑指AirPods Pro 2。一时间，市场风声鹤唳，在可能被踢出“果链”的惶恐情绪中，歌尔股份次日早间开盘直接跌停。与之形成鲜明对比的是，行业头部券商中信证券当日发布研报，认为境外大客户“砍单”的后续影响还需要观察，歌尔股份在AIoT领域实力稳固，预计智能手表将接力成长，看好VR/AR卡位及竞争优势。给予30元的目标价，并依然维持对公司给予的“买入”评级。

　　市场与头部机构看法差异如此之大，不禁令人思考，市场是否反应过激？歌尔股份股价下挫是否只是市场短期情绪宣泄？美国知名投资大师霍华德·马克斯曾提到，当市场陷入一种广泛的恐慌情绪时，个体保持独立与思考其实十分困难，跟风抛售几乎是一种维护自身资金安全的本能反应，投资者很难自控。不过此时此刻，对于跟踪和关注歌尔股份，秉持长期主义的投资者而言，或许更有意义的是，理性分析这一事件对歌尔股份基本面的长期影响。

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　　细剖来看，恐慌情绪蔓延，公司股价下挫，无非是投资者担忧歌尔股份被踢出“果链”以及随之引发的一系列连锁反应。概括起来，投资者的恐慌情绪大致可以归结为突遭“砍单”后公司可能面临的以下结果：

　　· 影响歌尔股份智能耳机销量 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　· 影响歌尔股份当下及未来营收

　　· 可能失去“果链”招牌为产品的背书，明星股风光不在

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　　影响智能耳机板块销量：被“砍一单”= 离开“果链”？

　　视线聚焦回据传本次暂停合作的AirPods Pro2。相关研报数据表示，歌尔股份在苹果该版本耳机份额约占30%至40%，若业务变动对营业收入影响不超过33亿元，据中信证券测算，对应影响利润约2亿元，且后续产能利用率下降导致的计提减值等影响仍然需要进一步观察。可以看出，此次“砍单”确实对歌尔股份当期业绩有一定负面影响。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　然而数据的分析不但要考虑绝对值，也要衡量相对值。歌尔股份主要业务分为精密零组件、智能声学整机、智能硬件三个板块。公开资料显示，其今年前三季度智能声学整机业务营收198.9亿元，占公司前三季度总营收741.5亿元的约26.8%。这意味着，本次砍单的33亿元营收占前三季度智能声学整机业务约16.6%，占前三季度总营收约4.45%。影响尚处于“可控”范围内。

　　另外还需要注意的是，本次暂停合作的业务仅针对一款智能耳机新品整机，其余款双方一直稳定合作的耳机整机、音箱整机以及零部件产品仍然在正常供应。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　这一观点也得到了行业内人士的认可。曾在苹果公司从事供应链管理，目前在一家消费电子公司担任高管的陈先生向《红周刊》表示：“苹果公司的不同产品是由不同的团队运营的，这次停止合作的只是一款产品，完全不代表其全面决裂。这一领域的供应商本就不多，从供应链安全性考虑，苹果短期内不可能离开歌尔。另外，歌尔股份大多做新产品导入的角色，对工艺开发能力要求较高，这一能力也是其竞争对手短期难以具备的。”

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　　公开信息显示，早在2010年，歌尔股份就与苹果公司达成了合作关系。2018年，公司正式开始为苹果供应TWS耳机。二者相伴至今，歌尔股份遭“砍单”是真，但“果链”玩家的“标签”仍牢牢粘在身上，并没那么容易失去。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　影响当下及未来营收：歌尔也患上了“苹果依赖症”？ 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　“歌尔有苹果依赖症吗？”

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　　在笔者看来，答案是肯定的，但尚不到“重症”的程度。

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　　据东财Choice显示，2019年至2021年，歌尔股份营收由351.48亿元增至782.21亿元，复合增长率为49.18%；归母净利润由12.81亿元增至42.75亿元，复合增长率为82.68%。

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　　其中，智能声学整机营收由148.23亿元增至302.97亿元，所占营收比重却由43.65%降至39.37%。智能硬件则异军突起，营收由85.14亿元快增至328.09亿元，复合增长率为96.3%，超过平均增速，所占营收比重也由25.07%增至42.64%。以2021年计，公司智能硬件板块营业利润为45.64亿元，比智能声学整机利润高出约14.34亿元。

(小编：财神)