Exness: 日元货币政策正常化的黎明

　　过去一周最为关键的基本面事件，无疑是日本央行沟通策略的骤然转鹰。这种转变并非细微的修辞调整，而是战略意图的根本性宣示。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　日本央行行长植田和男的发表、东京CPI数据的超预期坚挺、以及工业产出的意外反弹，共同构成了一个强有力的基本面组合。这不仅推升了市场对12月加息的预期至80%以上，更在深层次上动摇了全球套息交易（Carry Trade）的根基。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　根据《日经新闻》及相关报道，植田明确表示，随着美国经济前景不确定性的显著降低，以及国内工资-通胀螺旋的成型，日本央行将“在下一次政策会议上认真权衡加息的利弊” 。他指出，实现经济和物价预期的可能性正在“逐渐增加”——在央行的行话体系中，这是即将采取行动的最高级别暗示。

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　　植田在接受采访时使用了加息时机正在“临近”这一表态。对于一向以谨慎著称的日本央行，这种对时间的明确界定（Timing Signal）极为罕见。这表明央行内部已达成共识：等待的成本（通胀失控、汇率无序贬值）已经超过了行动的风险（经济冷却）。长期以来，日本央行按兵不动的一个主要借口是“美国经济的不确定性”（如硬着陆风险）。植田此次特别提到美国关税风险的“显著降低”和对美国经济软着陆的信心 ，实际上是宣告了外部阻碍的消除。这意味着，日元政策将不再单纯看美联储的脸色，而是回归国内基本面。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　市场普遍认为，这是为了避免重演以前“突袭式”政策调整引发的市场恐慌。通过提前释放强烈信号，央行意在让市场提前消化加息预期，从而实现平稳过渡。

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　　如果说央行的态度是“果”，那么通胀数据的演变就是“因”。过去一周发布的东京CPI数据，为我们提供了一个完美的样本，证明日本的通胀正在经历一场结构性的蜕变。

　　11月28日发布的东京11月消费者物价指数（CPI）不仅超出了市场预期，更揭示了通胀粘性的增强。作为全国数据的领先指标，东京数据的强劲表现几乎封死了“通胀将自然回落”的鸽派论调。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　核心CPI（不含生鲜食品） 同比上涨 2.8% ，高于市场预期的2.7%。这一水平不仅连续多月高于央行2%的目标，而且在政府恢复能源补贴的背景下依然维持高位，显示出极强的韧性。“核心-核心”CPI（不含生鲜食品及能源） 同比上涨 2.8%。这一指标剔除了波动较大的外部能源价格和天气影响，是衡量国内内生通胀压力的“黄金标准”。该指标维持在近3%的水平，无可辩驳地证明了日本经济已告别通胀紧缩，进入了需求拉动型通胀的新阶段。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　在评估货币政策空间时，除了通胀这一“必要条件”，实体经济的健康程度是“充分条件”。过去一周的数据描绘了一幅复杂但总体积极的经济图景：工业生产意外强劲，虽有资本开支的短期波动，但并未改变复苏的大局。

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　　11月28日发布的10月工业生产指数成为了本周最大的惊喜。环比大幅增长 1.4% ，远超市场预期的收缩0.6%。这一反弹主要由汽车工业和科技供应链（半导体制造设备）的复苏带动。随着丰田等车企逐渐走出认证丑闻的阴影，产能利用率正在回升。这一数据有力地反驳了“加息将扼杀脆弱复苏”的观点。制造业的强劲表现表明，即便面对全球经济放缓的逆风，日本出口导向型部门依然具备韧性。这为央行提供了“经济能够承受更高利率”的信心底气。

　　综合以上分析，市场曾担忧高市早苗作为“安倍经济学”的继承者，会施压央行阻止加息以配合财政扩张。然而，目前的迹象显示，政府与央行达成了一种默契：政府负责通过财政支出“托底”经济和民生，而央行负责通过加息“防御”通胀和汇率贬值带来的输入性压力。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)